Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân, công cụ đo lường lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang ưa thích, vừa đưa ra mức tăng không gây phấn khích cũng không đáng lo ngại. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7 năm 2026, bằng với con số của tháng Sáu và chỉ cao hơn nhẹ so với dự báo trung bình 3,6%.
Cục Phân tích Kinh tế đã công bố số liệu vào ngày 26 tháng Tám, và thị trường đã nhận đúng những gì họ đã chuẩn bị: xác nhận rằng lạm phát đang giảm nhiệt so với đỉnh điểm 4,1% vào tháng Năm, nhưng vẫn ở mức cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed. Về cơ sở hàng tháng, chỉ số PCE tăng nhẹ 0,2%.
Các con số cốt lõi kể một câu chuyện tương tự
Loại bỏ các thành phần thực phẩm và năng lượng biến động, bức tranh nhìn chung vẫn tương tự. PCE lõi tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước và 0,2% so với tháng trước, không đổi so với mức đọc tháng Sáu.
Hướng đi quan trọng hơn bất kỳ điểm dữ liệu đơn lẻ nào ở đây. Tháng 5 năm 2026 ghi nhận con số chính là 4,1%, có nghĩa là sự giảm xuống từ mức đó xuống 3,7% chỉ trong hai tháng đại diện cho sự giảm tốc đáng kể.
Người tiêu dùng tiếp tục chi tiêu, nhưng lợi ích thực tế rất mỏng
Thu nhập cá nhân tăng 115,1 tỷ USD trong tháng Bảy, tương đương mức tăng 0,4% so với tháng trước. Thu nhập cá nhân có sẵn tăng 125,9 tỷ USD, tương đương 0,5%.
Chi tiêu tiêu dùng cá nhân tăng 36,3 tỷ USD, tương đương mức tăng 0,2% theo giá danh nghĩa. Tuy nhiên, PCE thực tế, loại bỏ tác động của giá cả tăng, gần như không đổi.
Điều đó có nghĩa gì đối với Fed và thị trường
Báo cáo PCE tháng Bảy đến trong một bối cảnh phức tạp đối với Fed. Một mặt, xu hướng giảm từ mức 4,1% của tháng Năm là điều mà các nhà hoạch định chính sách muốn thấy. Mặt khác, 3,7% vẫn gần gấp đôi mục tiêu 2%, và tốc độ giảm dường như đang phẳng ra thay vì gia tăng.
Hai tháng liên tiếp ở mức 3,7% có thể được diễn giải theo nhiều cách. Những người lạc quan nhìn thấy một lộ trình giảm dần được kiểm soát hướng tới các mức bình thường hơn. Những người hoài nghi lại cho rằng lạm phát đang trở nên thoải mái ở một mức đỉnh cao quá mức để Fed có thể tuyên bố chiến thắng.
Đối với các nhà giao dịch lãi suất, báo cáo không thay đổi đáng kể tính toán theo bất kỳ hướng nào. Một kết quả thấp hơn dự kiến có thể đã mở đường cho việc cắt giảm lãi suất. Một kết quả cao hơn dự kiến có thể đã buộc Fed phải tiến hành thắt chặt thêm. Thay vào đó, dữ liệu nằm đúng ở giữa, mang lại cho ngân hàng trung ương sự linh hoạt tối đa và mức độ khẩn cấp tối thiểu để hành động.