Tháng Bảy thường là tháng tốt cho trái phiếu chính quyền địa phương. Về mặt lịch sử, đây là một trong những giai đoạn mạnh nhất đối với nợ của chính quyền bang và địa phương, vì các khoản lãi coupon và trái phiếu đáo hạn đã đưa tiền mặt trở lại tay nhà đầu tư, khiến nhu cầu tự nhiên vượt quá cung cấp. Nhưng năm nay thì không phải như vậy.
Nợ chính quyền tiểu bang và địa phương của Hoa Kỳ đang hướng tới mức hiệu suất tháng Bảy yếu nhất kể từ năm 2003, một khoảng thời gian kéo dài hơn hai thập kỷ. Nguyên nhân quen thuộc bao gồm: lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao khiến các trái phiếu hiện có ít hấp dẫn hơn, cùng với làn sóng phát hành mới lớn đang cạnh tranh cho cùng một nguồn vốn đầu tư.
Tại sao tháng Bảy này lại khác biệt
Thị trường trái phiếu chính quyền địa phương trị giá 4 nghìn tỷ USD đã có nửa đầu năm 2026 khá ổn định. Chỉ số Trái phiếu Chính quyền Địa phương Bloomberg ghi nhận lợi nhuận +0,96% trong tháng Sáu và đóng cửa quý hai ở mức +2,50%. Sau đó, tháng Bảy đến.
Khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, lợi suất trái phiếu địa phương cũng phải theo kịp để duy trì tính cạnh tranh. Điều đó có nghĩa là giá của các trái phiếu địa phương hiện có sẽ giảm. Cộng thêm sự gia tăng mạnh mẽ trong phát hành trái phiếu mới từ các bang và thành phố đang cố gắng khóa trước nguồn tài chính, bạn sẽ có sự mất cân đối cung - cầu khiến giá giảm thêm nữa.
Bối cảnh ở đây rất quan trọng. Tổng nợ chính phủ Hoa Kỳ hiện đã vượt quá 39 nghìn tỷ USD ở cấp liên bang, và con số này định hình toàn bộ thị trường thu nhập cố định. Khi chính phủ liên bang duy trì thâm hụt lớn và phát hành lượng lớn trái phiếu kho bạc, nó thiết lập lãi suất không rủi ro mà mọi trái phiếu khác trên thị trường đều phải dựa vào để định giá.
Trái phiếu bitcoin mà gần như đã xảy ra
Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp New Hampshire đề xuất phát hành trái phiếu đô thị trị giá 100 triệu USD được bảo đảm bằng bitcoin. Ý tưởng này đã vượt qua các bước phê duyệt ban đầu vào cuối năm 2025. Vào ngày 9 tháng 7 năm 2026, hội đồng hành chính của tiểu bang đã bỏ phiếu 3-2 để bác bỏ đề xuất này.
Việc bị từ chối đáng để bạn dành một chút thời gian suy ngẫm. Ba phiếu đã làm nó sụp đổ, và chỉ cần hai phiếu nữa là đã có thể đưa trái phiếu chính phủ được hỗ trợ bởi 100 triệu bitcoin ra thị trường.
Lịch sử giá bitcoin đã đóng vai trò trong sự hoài nghi. Tài sản này đạt đỉnh trên $126.000 vào tháng 10 năm 2025 trước khi giảm mạnh. Đối với một cấu trúc trái phiếu phụ thuộc vào tài sản đảm bảo duy trì giá trị, mức biến động như vậy là một đặc điểm gây khó chịu.