Tỷ lệ thu nhập quốc dân của Mỹ chảy vào tiền lương và tiền công đã giảm xuống khoảng 43%, mức thấp nhất chưa từng ghi nhận kể từ năm 1929. Đối với những người theo dõi tại nhà, đó là năm Đại Khủng hoảng bắt đầu.
Con số này đến từ dữ liệu của Cục Phân tích Kinh tế theo dõi cách phân chia nền kinh tế giữa người lao động và chủ sở hữu vốn.
Con số kể một câu chuyện rõ ràng
Tỷ trọng tiền lương và tiền công trong GDI đạt khoảng 42,8% vào năm 2024, theo số liệu của BEA. Để đặt trong bối cảnh, chỉ số này liên tục vượt quá 50% trong những năm 1940 và duy trì ở mức trên 48% qua những năm 1960.
Cũng có một thước đo rộng hơn về phần lao động bao gồm các phúc lợi, bảo hiểm sức khỏe do người sử dụng lao động cung cấp và các khoản phụ cấp khác. Con số này đạt 53,8% trong quý 3 năm 2025 và 54,1% trong quý 1 năm 2026. Ngay cả theo cách tính rộng rãi hơn này, đây vẫn là mức thấp nhất kể từ năm 1947, khi Cục Thống kê Lao động bắt đầu theo dõi.
Khoảng cách giữa chỉ số hẹp (43%) và chỉ số rộng hơn (54%) tự nó nói lên một câu chuyện. Một phần ngày càng lớn trong chi phí của các nhà tuyển dụng dành cho người lao động đang được dùng để trả phí bảo hiểm y tế và các chi phí phi tiền lương khác, thay vì vào tiền lương mà người lao động có thể chi tiêu.
Sự suy giảm này là một quá trình giảm dần chậm rãi chứ không phải là sự sụp đổ đột ngột. Tỷ lệ lao động bắt đầu giảm mạnh trong những năm 2000, nhưng giai đoạn sau đại dịch đã đẩy nhanh đáng kể quá trình này. Phần của lao động đã giảm khoảng 1,6 điểm phần trăm chỉ riêng từ mức trước đại dịch.
Tại sao điều này tiếp tục xảy ra
Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã công bố phân tích vào tháng 6 năm 2026 xem xét những yếu tố đang thúc đẩy xu hướng này. Kết luận của họ: sự sụt giảm gần đây phản ánh những thay đổi cấu trúc trong nền kinh tế, không chỉ là những biến động bình thường của chu kỳ kinh doanh. Mặc dù các yếu tố chu kỳ phù hợp với các cuộc suy thoái trước đó đóng vai trò nhất định, sự chuyển dịch nền tảng này sâu sắc hơn nhiều.
Toàn cầu hóa đã chuyển sản xuất sang các quốc gia có mức lương thấp hơn. Tự động hóa thay thế người lao động bằng máy móc. Sự trỗi dậy của các nền tảng công nghệ ít vốn nghĩa là lợi nhuận khổng lồ chảy vào tay một số ít nhân viên và cổ đông. Năng suất tiếp tục tăng, và giá tiêu dùng cũng tăng theo. Nhưng tiền lương thì không theo kịp cả hai yếu tố này.
Điều này có nghĩa gì đối với thị trường và tiền điện tử
Đối với các nhà đầu tư, mối quan tâm tức thì nhất là chi tiêu tiêu dùng. Khi người lao động chiếm một tỷ lệ ngày càng giảm trong thu nhập, khả năng mua hàng hóa và dịch vụ của họ suy yếu theo thời gian. Chi tiêu tiêu dùng chiếm khoảng hai phần ba GDP của Mỹ, do đó, sự siết chặt cơ cấu về tiền lương cuối cùng sẽ trở thành gánh nặng đối với doanh thu doanh nghiệp.
Đối với các thị trường tiền điện tử cụ thể, bối cảnh vĩ mô quan trọng hơn nhiều so với những gì nhiều người tham gia muốn thừa nhận. Bitcoin và các tài sản rủi ro nói chung thường chịu ảnh hưởng tiêu cực khi sự suy yếu kinh tế do người tiêu dùng gây ra kích hoạt tâm lý né tránh rủi ro. Sự giảm liên tục trong tỷ trọng thu nhập lao động cuối cùng có thể gây áp lực lên chính nhu cầu hỗ trợ giá tài sản ở mức cao trên cả thị trường chứng khoán và tài sản kỹ thuật số.
Cũng có một khía cạnh chính sách đáng theo dõi. Bất bình đẳng thu nhập ở mức độ này thường tạo ra các phản ứng chính trị. Cải cách thuế, tăng mức lương tối thiểu, thực thi chống độc quyền, thay đổi chính sách tiền tệ. Tất cả những điều này đều có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá tài sản.
Khi điểm dữ liệu này đại diện cho mức đọc tệ nhất trong 97 năm và phù hợp với xu hướng cấu trúc kéo dài nhiều thập kỷ mà Chính phủ Liên bang New York tự gọi là hơn cả chu kỳ, thì có lẽ đáng để bạn chú ý.