Bài viết: Trương Nhã Kỳ, Wall Street See Văn
Chi tiêu tiêu dùng của Mỹ trong tháng 7 bất ngờ đình trệ, chỉ số lạm phát then chốt có diễn biến ôn hòa, củng cố thêm lập trường của Fed duy trì lãi suất ở mức hiện tại.
Bộ Thương mại Hoa Kỳ và Cục Phân tích Kinh tế công bố dữ liệu vào thứ Tư cho thấy, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) trong tháng 7 tăng 0,2% so với tháng trước, cao hơn kỳ vọng thị trường là 0,1%, và mức tăng hàng năm duy trì ở mức 3,7%; chỉ số PCE cốt lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, cũng tăng 0,2% so với tháng trước, tốc độ tăng hàng năm ổn định ở mức 3,3%, phù hợp với kỳ vọng thị trường. Đồng thời, chi tiêu tiêu dùng cá nhân thực tế sau điều chỉnh lạm phát không đổi so với tháng trước, trong khi tháng 5 và tháng 6 đều ghi nhận mức tăng mạnh.
Dữ liệu trên phù hợp với một loạt báo cáo kinh tế gần đây, cho thấy nền kinh tế Mỹ đã có dấu hiệu hạ nhiệt vào tháng 7 sau giai đoạn mở rộng mạnh mẽ vào đầu mùa hè. Đối với các quan chức Fed, bộ dữ liệu này sẽ tiếp tục củng cố lập luận về việc tạm dừng tăng lãi suất, nhưng PCE lõi vẫn xa mục tiêu chính sách 2% của Fed, cho thấy áp lực lạm phát chưa hoàn toàn lắng dịu.
Hiện tại, thị trường đang chuyển sự chú ý đến hội nghị thường niên của các thống đốc ngân hàng trung ương tại Jackson Hole, Wyoming vào thứ Sáu. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell để tìm kiếm các tín hiệu mới nhất về cách ông ứng phó với lạm phát dai dẳng hiện nay.
Lạm phát cốt lõi bằng với kỳ vọng, nhưng vẫn cao đáng kể so với mục tiêu của Fed
Chỉ số PCE lõi tháng 7 tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước, giữ nguyên mức của tháng 6, phù hợp với kỳ vọng thị trường, cho thấy áp lực lạm phát tiềm ẩn đang có xu hướng ổn định. Tuy nhiên, chỉ số PCE tổng thể—chỉ số lạm phát được美联储 ưa chuộng—vẫn ở mức cao 3,7% so với cùng kỳ năm trước, còn khá xa mục tiêu chính sách 2% của ngân hàng trung ương.
Từ các mục cụ thể, giá hàng tiêu dùng không bền vững tiếp tục xu hướng giảm trong tháng 7, và giá dầu thô giảm cũng kéo theo mục năng lượng trong PCE giảm xuống.
Đáng chú ý, chi phí của dịch vụ quản lý danh mục đầu tư chứng khoán tăng đáng kể là một yếu tố cấu trúc thúc đẩy mức giá chung, có mối liên hệ với diễn biến của thị trường cổ phiếu.
Chi tiêu danh nghĩa tăng trưởng, sức mua thực tế chịu áp lực
Chi tiêu tiêu dùng cá nhân danh nghĩa tháng 7 tăng 0,2% so với tháng trước, thu nhập cá nhân tăng 0,4% so với tháng trước, cả hai dữ liệu đều vượt nhẹ kỳ vọng.
Tuy nhiên, chi tiêu tiêu dùng thực tế sau điều chỉnh lạm phát không đổi so với tháng trước, phản ánh tác động của áp lực giá lên sức mua thực tế.
Tốc độ tăng trưởng thu nhập hàng năm nhìn chung có xu hướng chậm lại. Trong đó, tốc độ tăng lương của nhân viên chính phủ giảm xuống còn 1,4%, mức thấp nhất kể từ tháng 3/2021; trong khi đó, tốc độ tăng lương của khu vực tư nhân giảm từ 4,6% xuống còn 3,8%, mức thấp nhất kể từ tháng 3/2026.
Sự chậm lại trong tốc độ tăng thu nhập có thể đang thúc đẩy người tiêu dùng trở nên cẩn trọng hơn—tỷ lệ tiết kiệm trong tháng Bảy đã tăng rõ rệt, phục hồi từ mức thấp nhất trong bốn năm trước đó.
Bài phát biểu tại Jackson Hole trở thành trọng tâm của thị trường
Trong bối cảnh dữ liệu này, thị trường đang hướng sự chú ý đến phát biểu của Powell tại hội nghị thường niên Jackson Hole vào thứ Sáu tuần này. Các nhà đầu tư mong muốn làm rõ cách Fed sẽ cân nhắc lộ trình chính sách tiền tệ trong bối cảnh lạm phát tiếp tục cao hơn mục tiêu.
Dữ liệu PCE hiện tại cùng với các dữ liệu CPI và PPI đã công bố trước đó tạo nên một bức tranh về lạm phát đang dịu đi nhưng chưa hoàn toàn biến mất, mang lại không gian lập luận chính sách cho Powell. Đồng thời, một báo cáo khác được công bố cùng ngày cho thấy tốc độ tăng trưởng GDP quý hai của nền kinh tế Mỹ không đổi so với ước tính ban đầu, nhưng các dữ liệu chi tiết cho thấy chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ hơn, cung cấp thêm sự hỗ trợ cho triển vọng kinh tế.