Chính phủ Hoa Kỳ đã lặng lẽ trở thành một trong những nhà đầu tư tích cực nhất trên Wall Street, và không phải ai cũng cảm thấy thoải mái với điều đó.
Từ đầu năm 2025, chính quyền Trump đã thực hiện khoảng 30 giao dịch cổ phần và cổ phần tương đương với tổng giá trị gần 27 tỷ USD, chuyển đổi các khoản tài trợ và quyền hạn vay liên bang thành các khoản stake sở hữu trực tiếp trong các công ty tư nhân. Chính phủ hiện nắm giữ 10% stake cổ phần tại Intel và 15% stake tại MP Materials, cả hai đều liên quan đến nguồn vốn từ Đạo luật CHIPS và Đạo luật Sản xuất Quốc phòng.
Nó đã đến đây như thế nào
Việc thực thi là nơi mọi thứ trở nên phức tạp. Các khung pháp lý cho các giao dịch này đang bị xem xét kỹ lưỡng, và một vụ kiện của cổ đông Intel đã thách thức tính hợp pháp của các yêu cầu về cổ phần của chính phủ liên quan đến nguồn vốn từ Đạo luật CHIPS. Các nguyên đơn lập luận rằng cơ sở pháp lý cho các yêu cầu cổ phần này không vững chắc, một phát hiện nếu được duy trì, có thể làm đảo ngược một số giao dịch nổi bật nhất của chính quyền.
Các con số đang phản đối chính sách
Cảm xúc công chúng không hỗ trợ lập luận của chính quyền. Một cuộc thăm dò của CNBC tháng 7 năm 2026 cho thấy 49% cử tri cho rằng việc chính phủ sở hữu cổ phần trong các công ty Mỹ là không phù hợp, trong khi chỉ có 19% bày tỏ sự ủng hộ.
Trong giới kinh tế học, sự hoài nghi còn sâu sắc hơn. Một khảo sát của Kent Clark cho thấy 67% các nhà kinh tế tài chính tin rằng các khoản stake cổ phần của chính phủ gây hại cho hiệu suất doanh nghiệp. Một tỷ lệ lớn hơn, 82%, cho rằng sở hữu của chính phủ làm tổn hại đến các thực hành quản trị.
Đại biểu Pat Harrigan đã chỉ ra những “hệ quả không mong muốn” khi chính phủ nắm giữ cổ phần trong các công ty mà nó cũng quản lý và ký hợp đồng. Thượng nghị sĩ Rick Scott đã nói thẳng thắn hơn, mô tả đầu tư của chính phủ vào các công ty tư nhân là biện pháp “cuối cùng” chứ không phải là một đặc điểm của chính sách công nghiệp.
Điều mà các nhà đầu tư thực sự đang theo dõi
Đối với các bên tham gia thị trường, bức tranh ngắn hạn là hỗn hợp. Các công ty nhận được sự hỗ trợ liên bang gắn với cổ phiếu đã được tăng tốc ngắn hạn khi các giao dịch được công bố. Intel và MP Materials đều hưởng lợi từ sự ủng hộ ngầm của chính phủ.
Nếu các đảng Dân chủ giành lại Quốc hội trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026, áp lực lập pháp nhằm gỡ bỏ hoặc hạn chế các sắp xếp cổ phần này sẽ trở thành một kịch bản thực tế. Điều này đưa ra một loại rủi ro chính trị mà hầu hết các nhà đầu tư tổ chức chưa quen với việc định giá vào các khoản đầu tư vào bán dẫn hoặc quốc phòng.
Một công ty đang đàm phán hợp đồng với Lầu Năm Góc trong khi Lầu Năm Góc nắm giữ một cổ phần đáng kể trong công ty đó đang đối mặt với xung đột lợi ích mà không có giải pháp rõ ràng.
Một số nhà đầu tư tổ chức đang bắt đầu coi cổ phiếu có liên kết với chính phủ là một danh mục rủi ro riêng biệt, tách biệt khỏi rủi ro tuân thủ thông thường, được định hình bởi chu kỳ bầu cử và lịch lập pháp thay vì chu kỳ lợi nhuận và lộ trình sản phẩm.