Đạo luật US GENIUS sẽ điều chỉnh stablecoin từ năm 2027

Hoa Kỳ đang chuẩn bị giới thiệu khung quy định liên bang toàn diện đầu tiên dành cho các stablecoin thanh toán, áp đặt các yêu cầu mới đối với các công ty phát hành các token kỹ thuật số được hỗ trợ bởi đô la Mỹ như USDC và USDT.

Đạo luật GENIUS, được ký thành luật vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, sẽ có hiệu lực vào ngày 18 tháng 1 năm 2027. Việc thực thi nó tuân theo quy định cuối cùng của Văn phòng Kiểm toán Viên Tiền tệ vào ngày 21 tháng 10, thiết lập các tiêu chuẩn cho cấp phép, tài sản dự trữ, hoàn trả và giám sát.

Đạo luật này đánh dấu một sự thay đổi quan trọng đối với một ngành đã phát triển nhanh chóng khi các ngân hàng và doanh nghiệp tìm hiểu cơ sở hạ tầng thanh toán dựa trên blockchain.

GENIUS là viết tắt của Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins.

Luật tạo ra khung quy định đặc biệt cho các stablecoin thanh toán, là các tài sản kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị cố định và hoạt động như một phương tiện thanh toán hoặc thanh lý.

Khác với bitcoin, một stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ thường được thiết kế để duy trì giá trị khoảng 1 đô la Mỹ.

Từ tháng 1 năm 2027, các công ty nói chung phải đáp ứng điều kiện là nhà phát hành stablecoin được phép trước khi phát hành các token này tại Hoa Kỳ.

Các bên phát hành đủ điều kiện bao gồm các công ty con của ngân hàng được phê duyệt, các công ty phi ngân hàng đủ tiêu chuẩn liên bang và các doanh nghiệp được quản lý bởi tiểu bang đủ điều kiện.

Khung pháp lý cũng đưa ra các yêu cầu đối với các nhà phát hành stablecoin nước ngoài muốn tiếp cận thị trường Mỹ, ảnh hưởng đến chiến lược tuân thủ của các công ty như Tether.

Một trong những yêu cầu cốt lõi của Đạo luật GENIUS là các stablecoin thanh toán phải được đảm bảo ít nhất theo tỷ lệ 1:1 bởi các tài sản dự trữ đủ điều kiện.

Các khoản dự trữ được phép bao gồm tiền mặt, một số chứng khoán kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn ngắn và các công cụ thanh khoản cao khác đủ điều kiện.

Các bên phát hành cũng phải đáp ứng các yêu cầu về hoàn trả, cung cấp cho người nắm giữ các thủ tục xác định để trao đổi stablecoin lấy tiền tệ cơ sở.

Khung này giới thiệu các tiêu chuẩn về tiết lộ, báo cáo và quản lý rủi ro nhằm cải thiện tính minh bạch.

Những thay đổi này đã ảnh hưởng đến các tổ chức tài chính truyền thống. BlackRock đã tái cấu trúc một quỹ thị trường tiền tệ để phục vụ các nhà phát hành stablecoin đang tìm kiếm các khoản đầu tư dự trữ đủ điều kiện.

Luật pháp cấm các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán lãi suất hoặc lợi nhuận cho người nắm giữ chỉ vì sở hữu hoặc sử dụng các token của họ.

Tuy nhiên, cách xử lý phần thưởng do các sàn giao dịch và các trung gian khác cung cấp vẫn còn gây tranh cãi.

Các nhóm ngân hàng cho rằng các phần thưởng gián tiếp có thể cạnh tranh với các khoản tiền gửi được bảo hiểm, trong khi Coinbase đã ủng hộ việc duy trì các chương trình phần thưởng của bên thứ ba.

Sự bất đồng đã làm phức tạp hóa các cuộc đàm phán về luật cấu trúc thị trường tiền điện tử.

Quan trọng hơn, các stablecoin thanh toán được quản lý không tự động tương đương với các khoản tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm bởi FDIC. Sự chấp thuận của cơ quan quản lý không loại bỏ các rủi ro của người phát hành, lưu ký hoặc hoàn trả.

Mốc thời hạn tháng Một tạo ra những thách thức thực tế cho các bên phát hành hiện tại đang tìm kiếm sự phê duyệt quy định.

Theo hướng dẫn ứng dụng của OCC application guidance, các ứng viên đủ điều kiện có đơn đăng ký gần như đầy đủ đang chờ xử lý vào ngày 18 tháng Một có thể yêu cầu miễn trừ tạm thời khỏi một số yêu cầu.

Những sự miễn trừ đó mang tính tự nguyện và không thể kéo dài quá 12 tháng.

OCC chưa bắt đầu chấp nhận đơn đăng ký, đang chờ phê duyệt các mẫu biểu cần thiết.

Trong khi đó, các quy định riêng biệt về chống rửa tiền và trừng phạt vẫn đang được phát triển, dựa trên các yêu cầu xác minh danh tính stablecoin đã được đề xuất trước đó.

Khung này cũng có thể mở rộng cơ hội cho các nhà phát hành được cấp phép như Anchorage Digital, vốn đã chuẩn bị các dịch vụ phát hành stablecoin cho các công ty thanh toán.