Tài sản quỹ ETF của Mỹ đạt 15,7 nghìn tỷ USD vào cuối tháng 5 năm 2026, tăng 17% so với năm trước đó. Nhưng động lực tăng trưởng không phải là công cụ theo dõi S&P 500 của ông bà bạn. Đó là các sản phẩm đòn bẩy, các công cụ thị trường dự đoán và một loạt các công cụ đầu cơ từng trông thật phi lý cách đây một thập kỷ. SEC đã để ý, và họ không hề hoan nghênh.
Một thị trường chìm ngập trong những điều mới mẻ
Theo Morningstar, khoảng 98% các hồ sơ quỹ ETF gần đây thuộc các danh mục mà ngành công nghiệp phân loại là “mới lạ”. Đó là cách nói lịch sự để nói rằng gần như không còn ai phát hành các quỹ chỉ số thông thường nữa.
Các nhà phát hành như Corgi Funds đã ra mắt nhiều ETF đòn bẩy 2x hàng ngày vào năm 2026, giúp các nhà giao dịch lẻ có khả năng tăng gấp đôi lợi thế từ những biến động trong một ngày của các cổ phiếu cá nhân đến các ngành đặc thù.
Toán học của các sản phẩm này đơn giản nhưng không khoan nhượng. Một ETF đòn bẩy 2x được điều chỉnh hàng ngày, nghĩa là nó nhằm mang lại lợi nhuận gấp đôi so với chỉ số tham chiếu trong phiên giao dịch đó. Trong các khoảng thời gian dài hơn, lãi gộp và sự suy giảm do biến động có thể làm giảm lợi nhuận theo những cách khiến các nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm bất ngờ. Một cổ phiếu giảm 10% rồi phục hồi 10% sẽ không giúp bạn quay lại điểm hòa vốn. Đòn bẩy làm cho khoảng cách này rộng hơn.
Và một số nhà phát hành không dừng lại ở mức 2x. Các hồ sơ cho các sản phẩm nhằm đạt mức phơi nhiễm lớn hơn 2x đã được nộp, đẩy vào vùng mà ngay cả những biến động hàng ngày nhỏ cũng có thể tạo ra kết quả khiến dạ dày khó chịu.
SEC vạch ra một ranh giới, kiểu như vậy
Vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, SEC đã đưa ra yêu cầu nhận phản hồi công chúng về việc quản lý các công cụ rủi ro cao hơn, bao gồm các ETF đòn bẩy và các chiến lược thị trường dự đoán cùng các sản phẩm rủi ro cao khác. Động thái này được thực hiện sau khi Ủy ban đã tạm dừng việc xem xét các sản phẩm tìm kiếm mức đòn bẩy vượt quá 2x.
Các nhà lãnh đạo ngành đã phản đối, cho rằng các cách hiểu rộng rãi về những gì được coi là “mới lạ” có thể kìm hãm sự đổi mới hợp pháp. Khi gần như mọi hồ sơ đều bị cảnh báo, mối lo ngại là quy trình xem xét sẽ trở thành điểm nghẽn thay vì một biện pháp bảo vệ.
Các công cụ ETF đòn bẩy cao và liên quan đến sự kiện đã phải đối mặt với các sự chậm trễ và đánh giá liên tục, tạo ra sự không chắc chắn cho các nhà phát hành đã đầu tư nguồn lực đáng kể vào phát triển sản phẩm. Đối với các công ty nhỏ, tình trạng regulatory limbo kéo dài có thể mang tính sinh tử.
Tại sao sự chuyển dịch hướng tới đầu cơ lại đang xảy ra bây giờ
Thị trường ETF truyền thống đã trưởng thành. Các chỉ số chuẩn chính, như S&P 500, thị trường trái phiếu tổng thể, cổ phiếu phát triển quốc tế, đã được bao phủ bởi các sản phẩm chi phí cực thấp từ BlackRock, Vanguard và State Street. Việc ra mắt một quỹ theo dõi S&P 500 khác vào năm 2026 giống như mở một quán cà phê mới cạnh ba cửa hàng Starbucks hiện có. Về mặt kinh tế, điều này không khả thi.
Bản thân gói ETF mang lại lợi ích về thuế và thanh khoản trong ngày mà các quỹ tương hỗ không thể sánh kịp. Đối với các nhà phát hành, đây là công cụ lý tưởng để đóng gói gần như mọi chiến lược, từ đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ đến các thị trường dự đoán, dưới dạng một sản phẩm giao dịch như cổ phiếu trên các sàn giao dịch lớn.
Những điều nhà đầu tư và thị trường nên theo dõi
Khoảng thời gian lấy ý kiến công khai của SEC sẽ là chỉ số quan trọng cho thấy quy định sẽ đi đến đâu. Nếu ủy ban cuối cùng hạn chế các sản phẩm có đòn bẩy trên 2x hoặc áp đặt các yêu cầu phù hợp nghiêm ngặt hơn đối với các quỹ ETF thị trường dự đoán, nó có thể làm thay đổi cảnh quan cạnh tranh. Các nhà phát hành đã xây dựng mô hình kinh doanh xung quanh các sản phẩm tích cực sẽ cần phải điều chỉnh.
Sự tăng trưởng 17% trong tổng tài sản quỹ ETF của Mỹ trong năm qua cho thấy đà phát triển của ngành là không thể chối cãi.