Mỹ và Nhật Bản vừa cùng nhau can thiệp vào thị trường tiền tệ lần đầu tiên sau 15 năm. Tổng thống Donald Trump xác nhận rằng Bộ Tài chính Mỹ đã phối hợp với Nhật Bản trong một cuộc can thiệp mua vào yen quy mô lớn vào ngày 31 tháng Bảy, mô tả đây là “tín hiệu hữu nghị” với Tokyo. Đồng yen đã trượt xuống mức thấp nhất trong 40 năm so với đô la, và cả hai chính phủ rõ ràng đã quyết định rằng hữu nghị có nghĩa là không để đồng tiền của đồng minh sụp đổ hoàn toàn.
Can thiệp là đáng kể. Các cơ quan chức năng Nhật Bản ước tính hoạt động này vào khoảng 8,45 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 53 tỷ USD. USD/JPY giảm từ mức gần 164 xuống vùng 156-157 sau đó.
Điều gì đã thực sự xảy ra và tại sao nó quan trọng
Các can thiệp đồng tiền phối hợp là hiếm gặp. Lần cuối cùng Mỹ và Nhật Bản cùng can thiệp vào thị trường tiền tệ là năm 2011, khi đồng yen tăng mạnh sau thảm họa Fukushima và cả hai nước cần ngăn chặn vòng xoáy giảm phát tại Nhật Bản. Lần này, vấn đề đã ngược lại: đồng yen quá yếu, không phải quá mạnh.
Sự suy giảm của yen trong giai đoạn đến năm 2026 chủ yếu do chênh lệch lãi suất. Nhật Bản đã duy trì mức lãi suất tương đối thấp so với Mỹ, khiến đồng đô la trở nên hấp dẫn hơn nhiều đối với vốn tìm kiếm lợi tức. Động lực này đã tạo ra đợt bán tháo kéo dài đối với yen, cuối cùng đẩy nó xuống mức chưa từng thấy kể từ giữa những năm 1980.
Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama xác nhận can thiệp và cho biết có thể sẽ có thêm các hành động tiếp theo. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent cũng đưa ra giọng điệu tương tự, cho biết các hành động bổ sung sẽ được xem xét nhằm đối phó với những diễn biến thị trường "không ổn định".
Trump đã khái quát toàn bộ vấn đề như một động thái mang tính xây dựng về địa chính trị, nhấn mạnh lợi ích tài chính đối với cả Hoa Kỳ và nền kinh tế toàn cầu. Mối quan hệ giữa Hoa Kỳ dưới thời Trump và Nhật Bản dưới Thủ tướng Sanae Takaichi đang được mô tả là bước vào một giai đoạn mới, nơi phối hợp tiền tệ rõ ràng đóng vai trò như một loại ngoại giao tiền tệ.
Bóng ma giao dịch chênh lệch lãi suất ám ảnh thị trường tiền điện tử
Giao dịch mang lãi suất yen, vay yen với chi phí thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nơi khác, đã là một trong những giao dịch phổ biến nhất trong tài chính toàn cầu nhiều năm qua. Khi yen tăng giá đột ngột, những giao dịch này bắt đầu thua lỗ. Các nhà giao dịch vội vàng đóng vị thế, bán các tài sản rủi ro để bù đắp khoản vay bằng yen của họ.
Vào tháng 8 năm 2024, việc tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản đã kích hoạt sự tăng mạnh của đồng yen, góp phần vào đợt bán tháo bitcoin mạnh mẽ. Mối tương quan giữa việc giải phóng giao dịch carry trade yen và biến động tiền điện tử không chỉ là lý thuyết. Nó đã diễn ra ngay trong thời gian thực.
Can thiệp mới nhất này, làm dịch chuyển USD/JPY khoảng tám điểm trong thời gian ngắn, đã tự nhiên khơi lại những lo ngại đó. Nếu Mỹ và Nhật Bản tiếp tục hỗ trợ đồng yen thông qua các khoản mua phối hợp, giao dịch carry trở nên rủi ro hơn. Các nhà giao dịch vay yen để mua bitcoin hoặc các tài sản tiền điện tử khác đối mặt với nguy cơ đồng tiền vay tăng giá so với họ, làm giảm lợi nhuận hoặc buộc phải thanh lý.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Bình luận của Bessent về việc hành động chống lại các chuyển động “không trật tự” có thể áp dụng theo cả hai hướng. Nó cho thấy Mỹ sẽ không để đồng yen sụp đổ, nhưng đồng thời cũng ngụ ý sự dung thứ đối với sự giảm giá có trật tự.
Theo dõi mức 155 trên USD/JPY. Nếu cặp tiền này phá vỡ dưới mức đó, điều này cho thấy can thiệp đang có đà và quá trình giải phóng giao dịch mang theo có thể tăng tốc. Tương quan của bitcoin với các tài sản rủi ro vẫn ở mức cao trong năm 2026, nghĩa là một sự kiện giảm đòn bẩy rộng rãi do động lực của yen sẽ gần như chắc chắn kéo crypto giảm theo cổ phiếu.
Sự chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản vẫn còn lớn, điều này có nghĩa là áp lực cơ bản lên đồng yen chưa biến mất. Can thiệp chỉ giải quyết triệu chứng, không phải nguyên nhân. Ngoại trừ khi Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất một cách đáng kể hoặc Fed cắt giảm, lực hút trọng lực đối với USD/JPY vẫn đang hướng lên.