Token không chính thức khiến Farmmi niêm yết trên Nasdaq tăng 350%

Bài viết: Tiểu Bánh

Ngày 2 tháng 9, cổ phiếu Farmmi (FAMI) – công ty niêm yết trên Nasdaq – đã tăng mạnh từ mức 0,12 USD lên 0,50 USD trong phiên giao dịch, tăng khoảng 350%. Khối lượng giao dịch trong ngày đạt 720 triệu cổ phiếu, gần 90 lần mức trung bình hàng ngày. Công ty nông sản vi mô có trụ sở tại Trung Quốc, chuyên kinh doanh nấm khô, với chỉ 15 nhân viên toàn thời gian, bất ngờ trở thành một trong những tài sản nóng nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ trong ngày.

Sau đó, giá cổ phiếu nhanh chóng giảm về khoảng $0,18, hoàn thành một đợt tăng giảm mạnh trong vài giờ.

Nguyên nhân bắt nguồn từ Robinhood Chain. Một đồng Meme có tên JINQIAN và một tài sản trên chuỗi sử dụng mã "FAMI" đã tạo thành cặp giao dịch. Dữ liệu GMGN cho thấy, JINQIAN đạt định giá ngầm khoảng 60 triệu USD tại đỉnh điểm, gấp khoảng 10 lần giá trị thị trường cổ phiếu của Farmmi tại thời điểm đó.

Tuy nhiên, có một sự thật bị bỏ qua nghiêm trọng trong quá trình lan truyền sự kiện: token FAMI trên chuỗi không phải là token cổ phiếu do Robinhood phát hành chính thức.

Trên Robinhood Chain, Artificial Inu (AI) tạo thành cặp giao dịch với token hóa NVDA, Memory Cow Moo (MOO) tạo thành cặp giao dịch với token hóa MU. Hoạt động của các "meme coin cặp cổ phiếu" này dựa trên giả định: các token cổ phiếu được phát hành chính thức bởi Robinhood và được đảm bảo 1:1 bởi cổ phiếu Mỹ thực tế. Khi nhu cầu về token cổ phiếu tăng lên trên chuỗi, bên phát hành cần mua vào lượng cổ phiếu thực tế tương đương để đúc thêm token, tạo ra sự truyền dẫn nhu cầu mua từ chuỗi đến thị trường cổ phiếu Mỹ.

FAMI token trong cặp giao dịch JINQIAN/FAMI không có cơ chế này. Nó là một tài sản trên chuỗi được phát hành độc lập, mượn mã cổ phiếu của Farmmi, nhưng không có kênh đúc/rút, không có tài sản cổ phiếu thực tế thế chấp, và không có bất kỳ mối quan hệ arbitrage nào với Nasdaq.

Nhà phân tích trên chuỗi riley_gmi đã xác nhận trên X: FAMI trên chuỗi không có trong danh sách mã cổ phiếu chính thức của Robinhood.

Logic của cặp cổ phiếu chính thức và meme coin là: nhu cầu trên chuỗi → đúc token → mua cổ phiếu thật → tạo ra nhu cầu mua thật.

Logic của JINQIAN/FAMI hoàn toàn khác biệt: cơn sốt trên chuỗi → lan truyền trên mạng xã hội → người giao dịch nghĩ có sự ánh xạ cổ phiếu → đổ xô vào cổ phiếu thật thông qua công ty môi giới → giá cổ phiếu tăng mạnh, củng cố thêm câu chuyện Meme.

Không có sự truyền dẫn cơ học nào, môi trường truyền dẫn duy nhất là sự chú ý và sự hiểu lầm của con người.

Farmmi được chọn không phải là ngẫu nhiên.

Giá cổ phiếu của nó là 0,12 USD, vốn hóa thị trường chỉ vài triệu USD. Một cổ phiếu nhỏ bé như vậy, khối lượng giao dịch cực thấp và thanh khoản cực kỳ mỏng. Khi hàng trăm乃至 hàng ngàn nhà giao dịch đồng thời đổ vào, giá có thể dễ dàng bị đẩy tăng 350%. So sánh với cặp AI/NVDA, NVDA là một công ty có vốn hóa 5 nghìn tỷ USD, ngay cả khi có 3,3 triệu USD tokenized NVIDIA trong hồ sơ trên chuỗi, thì ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thực tế cũng bằng không.

Mã "FAMI" cũng có giá trị sử dụng. Nó sử dụng cùng ngôn ngữ trực quan với mã cổ phiếu chính thức tồn tại trên Robinhood Chain — mã, cặp giao dịch, biểu đồ K trên GMGN — khiến các nhà giao dịch bình thường khó phân biệt ngay lập tức đâu là mã chính thức, đâu là mã giả mạo.

Khi JINQIAN được giao dịch với định giá 60 triệu USD, giá trị thị trường thực sự của Farmmi vào khoảng 6 triệu USD. Việc một tài sản trên chuỗi có định giá ngầm cao gấp 10 lần tài sản tham chiếu cơ sở — mà tài sản tham chiếu này còn là một công ty nấm hoàn toàn không liên quan đến Meme — chính là yếu tố kỳ quặc nhất trở thành nội dung truyền thông xã hội mạnh mẽ nhất.

Trong hai năm qua, hướng truyền dẫn giá giữa thị trường tiền mã hóa và thị trường chứng khoán Mỹ rất rõ ràng: giá thị trường chứng khoán Mỹ quyết định giá của các tài sản mã hóa. Báo cáo kết quả kinh doanh của Tesla vượt kỳ vọng, tài sản mã hóa TSLA theo đó tăng theo. Giá cổ phiếu NVIDIA đạt mức cao kỷ lục, NVDA trên chuỗi cũng đồng thời tăng lên. Thông tin và giá cả chảy từ thị trường truyền thống sang chuỗi.

Sự kiện FAMI lần đầu tiên làm rõ khả năng truyền dẫn ngược: hoạt động trên chuỗi đã ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thực tế.

Sự truyền ngược này không yêu cầu bất kỳ cơ chế đúc/rút chính thức nào. Nó chỉ cần ba điều kiện:

Một cổ phiếu đủ nhỏ (khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày cực kỳ thấp), một câu chuyện trên chuỗi đủ ồn ào (meme coin định giá 60 triệu USD), và một liên kết trực quan đủ mơ hồ (mã giống nhau).

Ba yếu tố kết hợp lại, sự chú ý của nhà giao dịch có thể vượt qua ranh giới trên-chain và off-chain, biến các mối quan hệ token giả tạo thành nhu cầu mua cổ phiếu thực sự.

Điều này là một minh họa cho ý tưởng mà Rune (@RuneCrypto_) từng tuyên bố sẽ mua lại các cổ phiếu vi mô của Nasdaq và tạo ra đợt short squeeze bằng các meme coin: Rune vẫn còn ở giai đoạn hình thành ý tưởng, trong khi sự kiện FAMI đã cung cấp một mô hình tự nhiên xảy ra thực tế. Sự khác biệt nằm ở chỗ, Rune cố gắng xây dựng các kênh đúc tiền/đổi trả chính thức để tạo ra nhu cầu mua thật sự, trong khi sự kiện FAMI chứng minh rằng ngay cả các kênh chính thức cũng không cần thiết—chỉ cần sự tương đồng về mã và truyền thông xã hội là đủ.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Sự kiện FAMI phơi bày một lỗ hổng cấu trúc: bất kỳ ai cũng có thể tạo một đồng token trên Robinhood Chain, sử dụng mã chứng khoán của bất kỳ công ty niêm yết nào để tạo cặp giao dịch với một đồng meme coin, rồi chờ hiệu ứng lan truyền trên mạng xã hội tràn sang thị trường chứng khoán thực tế.

Đây là một yếu tố rủi ro mới đối với hàng ngàn cổ phiếu NASDAQ và OTC quy mô nhỏ. Đối với SEC, đây là một vùng xám trong quản lý: các token FAMI trên chuỗi không phải là chứng khoán, hành động tạo cặp giao dịch tự thân có thể không vi phạm pháp luật, nhưng những biến động giá trên thị trường cổ phiếu Mỹ do đó gây ra đã tạo thành sự xáo trộn thị trường thực tế.

Farmmi đóng cửa ở mức khoảng 0,18 USD, giảm 64% so với mức cao nhất trong ngày là 0,50 USD. Trong khối lượng giao dịch bất thường 720 triệu cổ phiếu, không ai có thể trả lời được có bao nhiêu nhà giao dịch biết rằng FAMI trên chuỗi không phải là mã cổ phiếu chính thức.

Công ty bán nấm khô này rất có thể chưa bao giờ nghe đến JINQIAN. Nhưng kể từ hôm nay, mỗi bộ phận IR của các công ty vi mô niêm yết trên Nasdaq đều có thể cần đặt ra một câu hỏi mới: Có ai đang sử dụng mã của chúng ta để phát một đồng Meme coin trên chuỗi không?