Cơ chế Hũ Token Uniswap kích hoạt lượng UNI bị đốt kỷ lục trên 11 chuỗi

Tác giả: A Fox in Web3

Biên dịch: Deep潮 TechFlow

Dẫn nhập từ Shenchao: Uniswap đã biến việc đốt token từ hành động mang tính biểu tượng thành yêu cầu bắt buộc để nhận tiền. Cơ chế "lọ token" của nó buộc bất kỳ ai muốn nhận thu nhập phí giao thức đều phải đốt UNI trước. Mô hình này đã được triển khai trên 11 chuỗi, với khối lượng giao dịch hàng ngày của Robinhood Chain đạt 375 triệu USD đã khiến lượng UNI bị đốt trong một ngày tăng vọt lên 186.000 UNI, thiết lập kỷ lục mới.

"Token Jar" của Uniswap là một hợp đồng thông minh thu thập doanh thu phí trên chuỗi từ Uniswap, chỉ giải phóng khi có người đốt UNI để mở khóa.

Cơ chế này được triển khai sau khi cuộc bỏ phiếu "UNIfication" được thông qua vào ngày 25 tháng 12 năm 2025, giải quyết tranh cãi kéo dài về "công tắc phí" của Uniswap trong lĩnh vực DeFi.

Robinhood Chain ra mắt vào ngày 1 tháng 7, với Uniswap là sàn giao dịch bản địa, mang lại khối lượng giao dịch lớn cho Uniswap và thúc đẩy các đề xuất phí mới.

UNIfication mang đến mức độ phối hợp hoàn toàn mới giữa Uniswap Lab, người cung cấp thanh khoản, quản trị và token UNI, với cơ chế tiêu hủy được tích hợp sẵn.

Chuỗi Robinhood đã được ra mắt đầu tháng này và nhanh chóng ghi nhận lượng hoạt động trên chuỗi lớn. Trong số đó, một trong những người hưởng lợi lớn nhất là Uniswap, khi khối lượng giao dịch trên chuỗi Robinhood tăng vọt.

Khối lượng giao dịch trên Uniswap đã mang lại cho nó nguồn thu lớn, đồng thời nổi bật một thay đổi thú vị gần đây: Uniswap đã kết nối token và thu nhập giao thức của mình thông qua đề xuất UNIfication — đây chính là nội dung chúng ta sẽ tập trung hôm nay.

Uniswap gần đây đã xây dựng một cơ chế khá độc đáo để tạo giá trị cho token của mình, điều chưa từng được thử nghiệm trong lĩnh vực này. Họ đã tạo ra một cách tiếp cận mới để đốt token của chính mình, liên quan đến cái mà họ gọi là "lọ token"—đây chỉ là một hợp đồng thông minh, nơi một phần trăm nhất định từ doanh thu của Uniswap sẽ được thu thập.

Việc tiêu hủy token thường đơn giản: bạn tiêu hủy một phần nguồn cung, giả sử nhu cầu về token không đổi khi nguồn cung giảm, thì giá nên tăng lên.

Điều này tương tự với logic của công ty mua lại cổ phiếu của chính mình. Chúng tôi đã giới thiệu ý tưởng cơ bản về việc mua lại token trong một bài viết năm ngoái, trong đó chúng tôi lấy ví dụ về Aave mỗi tuần chi 1 triệu USD để mua vào và hủy token của chính mình.

Đây là cách hầu hết các dự án cố gắng liên kết thu nhập của họ với kinh tế học token để thúc đẩy giá token tăng lên. Thông thường, thu nhập sẽ được gửi đến cơ quan quản trị, sau đó cơ quan này sẽ quyết định bao nhiêu nên được sử dụng cho cơ chế mua vào và tiêu hủy của chính họ.

Uniswap đi xa hơn ý tưởng này bằng cách hoàn toàn đảo ngược cơ chế. Việc tiêu hủy không còn là việc do cơ quan quản trị quyết định mỗi quý, mà giờ đây được tích hợp trực tiếp vào cách người dùng nhận phần thưởng trên giao thức, tất cả đều thông qua hũ token của họ!

Như tôi đã nói ở đầu, Token Jar là một hợp đồng chuỗi không thể thay đổi, được triển khai một lần trên mỗi chuỗi, và lặng lẽ tích lũy một phần phí giao dịch do Uniswap tạo ra. Điều quan trọng là không ai có thể rút miễn phí từ đó. Cách duy nhất để lấy nội dung bên trong là thông qua hợp đồng thứ hai gọi là "Firepit" để đốt UNI.

Cơ chế hủy hoạt động bằng cách gọi phương thức "release()" của Firepit và chỉ định các loại tiền phí bạn muốn lấy lại từ thùng. Bất kỳ ai cũng có thể kích hoạt nó vào bất kỳ lúc nào, miễn là họ sẵn sàng hủy UNI để thực hiện điều đó.

Như Uniswap tự giải thích một cách đơn giản: "Mỗi giao dịch Uniswap đều tạo ra phí giao thức. Các khoản phí này tích lũy trong chiếc lọ. Bất kỳ ai cũng có thể tiêu hủy chúng, loại bỏ vĩnh viễn UNI khỏi lưu thông." Bạn có thể xem điều này trên trang web của họ, tokenjar.xyz.

Hình: Bảng điều khiển dữ liệu của Uniswap Token Jar, hiển thị số lượng UNI đã bị tiêu hủy vĩnh viễn và xu hướng phí/tiêu hủy. Nguồn: tokenjar.xyz

Uniswap tích hợp việc đốt token vào quá trình rút thu nhập từ hòm token, biến nó thành một cơ chế cốt lõi, thay vì như hầu hết các dự án khác, nơi cơ quan quản trị mua một lượng biểu tượng trên thị trường mở để giảm cung.

Ý tưởng về "công tắc phí", tức là giao thức Uniswap nên giữ lại một phần phí giao dịch thay vì chuyển toàn bộ phí cho người cung cấp thanh khoản, là một trong những cuộc tranh luận kéo dài nhất trong DeFi. Nó vẫn chưa được giải quyết trong nhiều năm qua.

Người sáng lập Uniswap, Hayden Adams, cuối cùng đã thúc đẩy vấn đề này thông qua một đề xuất có tên UNIfication, gộp ba việc vào một cuộc bỏ phiếu: kích hoạt phí giao thức; tiêu hủy một lần 100 triệu UNI từ kho bạc; và sáp nhập Quỹ Uniswap vào cấu trúc pháp lý thống nhất của Uniswap Labs.

Hình: Trang đề xuất quản trị UNIfication. Nguồn: Uniswap Governance

Bầu cử kết thúc vào ngày 25 tháng 12 năm 2025. Đề xuất đã được thông qua với 125.342.017 UNI bỏ phiếu ủng hộ và chỉ 742 phiếu phản đối, dễ dàng vượt qua số lượng tối thiểu 40 triệu UNI cần thiết.

Việc tiêu hủy 100 triệu UNI, tương đương khoảng 596 triệu USD theo giá UNI tại thời điểm đó, được định vị là một điều chỉnh ngược dòng, nhằm mô phỏng ước tính số tiền mà giao thức lẽ ra đã kiếm được nếu phí đã được kích hoạt kể từ khi Uniswap ra đời.

Phí chia sẻ bản thân khác nhau tùy theo phiên bản. Phí cố định 0,3% của Uniswap v2 đã được điều chỉnh thành 0,25% cho LP và 0,05% cho giao thức. Trong khi đó, Uniswap v3 áp dụng cơ chế giảm dần thu nhập của LP, với các池 phí thấp ở mức 25% và các池 biến động cao ở mức 16,7%. Họ để lại v4 cho sau.

Uniswap Lab đã giảm zero phí giao diện của chính họ vào cùng ngày đó. Trước đây, phí này mang lại khoảng 125 triệu USD doanh thu mỗi năm, nên đây không chỉ là một cử chỉ nhỏ. Thay vào đó, cơ quan quản trị hiện trực tiếp trả cho Uniswap Lab ngân sách cố định, 20 triệu UNI mỗi năm, tương đương khoảng 75 triệu USD hiện tại, sẽ được phân phối hàng quý từ quỹ từ tháng 1 năm 2026.

Các nhà phát triển xây dựng Uniswap nhận phần thưởng bằng đúng số lượng token bị tiêu hủy bởi tất cả những người khác, do đó, nếu việc sử dụng và tiêu hủy giao thức làm tăng giá trị của UNI, ngân sách của chính Uniswap Labs cũng sẽ trở nên có giá trị hơn. Họ dũng cảm chuyển thu nhập phí được đảm bảo thành động lực phù hợp với tất cả những người nắm giữ UNI khác.

Robinhood đã ra mắt chuỗi riêng của mình vào đầu tháng này, ngày 1 tháng 7, với tên gọi Robinhood Chain, một layer 2 không cần phép dựa trên nền tảng Arbitrum.

Hình: Bài đăng trên Twitter của Robinhood Crypto thông báo ra mắt mainnet của Robinhood Chain. Nguồn: @RobinhoodCrypto

Chain này không tự xây dựng các khối xây dựng DeFi từ đầu, mà thay vào đó đã ra mắt cùng Uniswap và Chainlink như các đối tác ngày đầu tiên. Uniswap được mặc định trở thành sàn giao dịch bản địa của chuỗi này và được mô tả là nơi giao dịch chính của nó.

Trong khoảng thời gian ngắn như vậy, việc triển khai Uniswap trên Robinhood Chain đã xử lý tổng khối lượng trao đổi tích lũy vượt quá 6 tỷ USD. Vào ngày 10 tháng 7, nó đã tạm thời vượt qua Hyperliquid về khối lượng giao dịch DEX hàng ngày, giao dịch 375 triệu USD trong vòng 24 giờ.

Mặc dù thực tế là phần lớn giao dịch thúc đẩy nó tập trung vào các cặp WETH và đầu cơ memecoin, nhưng những con số này vẫn rất ấn tượng, và tác động của nó đối với phí Uniswap là rõ ràng.

Khối lượng giao dịch trên Robinhood Chain đã rất lớn, và nó mới chỉ bắt đầu; bạn có thể kỳ vọng sẽ thấy thêm nhiều khối lượng giao dịch trên Uniswap khi các cổ phiếu được token hóa mà chuỗi này hứa hẹn bắt đầu giao dịch rầm rộ!

Phí giao thức đã được triển khai trên 11 chuỗi: Ethereum, Base, Arbitrum, Polygon, Optimism, BNB Chain, v.v. Tuy nhiên, Robinhood Chain chưa phải là một trong số đó, ít nhất là hiện tại. Tuy nhiên, để đáp ứng lượng giao dịch lớn từ Robinhood Chain, hai đề xuất Uniswap mới đã được khởi động vào ngày 19 tháng 7.

Đề xuất #99 mở rộng đặc biệt cơ chế phí v2 và v3 nêu trên sang Robinhood Chain. Trong khi đó, đề xuất #100 kích hoạt hệ thống phí mới của Uniswap v4 trên bảy chuỗi: Ethereum, Base, Arbitrum, Optimism, Polygon, BNB Chain và Robinhood Chain.

Sau khi hai đề xuất ban đầu được thông qua, cuộc bỏ phiếu tiếp theo — phần thứ hai của việc ra mắt v4 — sẽ mở rộng phí v4 sang năm chuỗi khác.

Hayden Adams cho biết: "Dựa trên khối lượng giao dịch hiện tại, đặc biệt là từ Robinhood, chúng tôi dự kiến tác động đến việc tiêu hủy UNI sẽ rất lớn." Hệ thống hiện tại, dù chưa thêm Robinhood Chain, đã tiêu hủy kỷ lục 186.000 UNI trong một ngày vào tháng trước.

Hình: Hai đề xuất mới trên nền tảng quản trị Uniswap — Activate v4 Protocol Fees và Protocol Fee Expansion: Robinhood Chain. Nguồn: Uniswap Governance

Điều thú vị nhất trong tất cả những điều này là vòng lặp được xây dựng bên dưới nó. Càng nhiều chuỗi tích hợp Uniswap, khối lượng giao dịch thông qua nó càng lớn, phí rơi vào hòm token càng nhiều, UNI bị đốt cháy càng nhiều, và một khi phí trên một chuỗi được kích hoạt, toàn bộ quá trình này không cần bất kỳ cuộc bỏ phiếu quản trị mới nào.

Vòng lặp này không đảm bảo sẽ duy trì lợi thế. Khi UNIfication lần đầu tiên được triển khai, các LP giàu kinh nghiệm đã cảnh báo rằng phí giao thức sẽ thu hẹp biên lợi nhuận, và một số chuyên gia dự đoán các LP sẽ chuyển đi và rời bỏ hoàn toàn hệ sinh thái. Điều này chưa xảy ra, nhưng chúng ta cần theo dõi cách cuộc cạnh tranh phát triển.

Tuy nhiên, sự thay đổi trong quan điểm về đồng UNI vẫn khó có thể bỏ qua. Trong nhiều năm, UNI đã bị chỉ trích là một đồng token quản trị, không có quyền đòi hỏi thực sự đối với giá trị chảy qua giao thức.

Tuy nhiên, UNI hiện sở hữu một trong những cơ chế thú vị và mới mẻ nhất trong lĩnh vực này, với hũ token của họ đang dẫn đầu xu hướng trong lĩnh vực kinh tế token có ý nghĩa, giúp tất cả mọi người trong hệ sinh thái đồng bộ hướng tới sự thành công không ngừng tăng trưởng của token. Sẽ rất thú vị khi theo dõi cách nó phát triển!

Hình: Giao thức Uniswap thu nhập phí hàng ngày khoảng 5,2 triệu USD, đứng đầu tất cả các giao thức ngoài stablecoin. Nguồn: DefiLlama