Chính phủ Anh vừa trả khoản lãi vay dài hạn cao nhất kể từ khi Văn phòng Quản lý Nợ mở cửa năm 1998. Việc phát hành trái phiếu chính phủ vào ngày 8 tháng 9 đã khiến lợi suất trái phiếu 30 năm tăng lên mức cao nhất trong gần ba thập kỷ, một lời nhắc nhở rõ ràng rằng thời kỳ vay vốn chính phủ giá rẻ đã thực sự kết thúc.
Phiên đấu giá, trái phiếu chính phủ kỳ hạn tháng 1 năm 2056 ban hành ban đầu vào tháng 5 năm 2025, được định giá với lợi suất cao khoảng 0,75 đến 1 điểm cơ bản so với trái phiếu 2055 hiện hành. Việc bán ra dự kiến sẽ huy động lên tới 5 tỷ bảng cho Bộ Tài chính.
Con số đằng sau nỗi đau
Lãi suất trái phiếu kho bạc dài hạn đạt 5,89% vào đầu tháng 9 năm 2026, mức cao nhất kể từ năm 1998. Trái phiếu kho bạc chuẩn 10 năm cũng đã tăng vượt quá 5,2%, ghi nhận mức cao nhiều năm.
Anh không phải là quốc gia duy nhất gặp khó khăn. Một đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu đã gây áp lực mạnh lên các thị trường nợ chính phủ từ Washington đến Tokyo. Nhưng Anh đang cảm nhận sự siết chặt mạnh mẽ hơn do sự kết hợp đặc biệt giữa mức nợ cao, lạm phát dai dẳng và triển vọng tài khóa hạn chế, để lại rất ít không gian cho sai sót.
Tại sao lợi suất trái phiếu chính phủ lại tiếp tục tăng
Nhiều yếu tố đang cùng nhau đẩy chi phí vay của Anh tăng cao. Yếu tố rõ ràng nhất là lạm phát. Dù đã trải qua nhiều năm thắt chặt tiền tệ, áp lực giá cả tại Anh vẫn duy trì mức độ dai dẳng. Khi lạm phát duy trì ở mức cao, các nhà đầu tư trái phiếu yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp cho sự suy giảm sức mua theo thời gian.
Sau đó là phía cung. Chính phủ Anh đã duy trì thâm hụt ngân sách lớn, điều này có nghĩa là họ cần tiếp tục bán trái phiếu với tốc độ nhanh. Sự gia tăng nguồn cung trên thị trường khi người mua ít hào hứng hơn tạo ra một kết quả có thể dự đoán được: giá giảm và lợi suất tăng.
Căng thẳng địa chính trị đã thêm một lớp không chắc chắn khác. Các nhà đầu tư toàn cầu đang định giá lại rủi ro trên toàn bộ thị trường, và trái phiếu chính phủ Anh, từng được coi là một trong những tài sản an toàn nhất thế giới, nay không còn miễn nhiễm trước sự đánh giá lại đó.
Chính sách của ngân hàng trung ương cũng đóng một vai trò. Ngân hàng Anh đang thu hẹp chương trình nới lỏng định lượng, nghĩa là đang bán trái phiếu chính phủ trở lại thị trường thay vì mua vào.
Điều này có nghĩa gì đối với triển vọng tài chính của Vương quốc Anh
Chi phí vay cao hơn lan tỏa khắp toàn bộ nền kinh tế. Chi phí trả nợ tăng đồng bộ với lợi suất của các khoản phát hành mới. Với tổng nợ công của Anh đã ở mức cao, mỗi mức tăng 1% lợi suất sẽ dẫn đến việc gia tăng hàng chục tỷ bảng Anh trong chi phí lãi vay hàng năm theo thời gian.
Chancellor Rachel Reeves đã hoạt động với không gian tài khóa cực kỳ hạn chế, và lãi suất trái phiếu tăng cao đang ăn mòn trực tiếp vào bất kỳ khoảng đệm nào còn lại.
Đối với doanh nghiệp và hộ gia đình, chi phí vay vốn doanh nghiệp thường theo sát lợi suất trái phiếu chính phủ. Khi chính phủ Anh phải trả 5,89% để vay trong 30 năm, các công ty có thể kỳ vọng phải trả cao hơn đáng kể mức đó. Lãi suất thế chấp, vốn đã ở mức cao so với mức đáy thời kỳ đại dịch, đang phải đối mặt với áp lực tăng thêm do nhiều sản phẩm thế chấp lãi suất cố định được định giá dựa trên lợi suất trái phiếu chính phủ.
Các nhà đầu tư trái phiếu đang nắm giữ các trái phiếu chính phủ hiện tại đang theo dõi sự sụt giảm giá trị danh mục đầu tư của họ. Lãi suất tăng có nghĩa là giá của các trái phiếu đang lưu hành giảm. Một quỹ hưu trí đã mua trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm với lãi suất 2% vài năm trước đang đối mặt với tổn thất ảo lớn. Sự phơi bày của ngành quỹ hưu trí Anh đối với các trái phiếu kỳ hạn dài đã là trung tâm của cuộc khủng hoảng năm 2022, và mặc dù các quỹ đã cải thiện các khoản dự trữ thanh khoản kể từ đó, nhu cầu từ các quỹ hưu trí đối với các tài sản kỳ hạn cực dài đã giảm xuống.