Tháng Bảy là một tháng kỳ lạ đối với thị trường. S&P 500 gần như không di chuyển, đóng cửa tháng ở mức bằng phẳng. Trong khi đó, Chỉ số Bán dẫn Philadelphia giảm hơn 20%. Sự phân kỳ như vậy—chỉ số rộng ổn định trong khi một ngành lớn sụp đổ—không phải là điều bạn thấy mỗi ngày.
UBS đã xem xét cấu hình đó và quyết định trở nên tích cực hơn.
Ngân hàng lớn của Thụy Sĩ đã nâng mục tiêu cuối năm 2026 cho chỉ số S&P 500 lên 7.900, tăng từ mức ước tính trước đó là 7.500. Công ty cũng khẳng định lại rằng xu hướng tăng giá rộng rãi trên thị trường chứng khoán Mỹ vẫn còn nguyên vẹn, dựa trên lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ và Fed mà họ kỳ vọng sẽ duy trì sự kiên nhẫn về lãi suất.
Điều gì đã thực sự xảy ra vào tháng Bảy
Mức đọc ổn định của S&P 500 che giấu một câu chuyện khá kịch tính phía sau. Ngành bán dẫn, vốn lâu nay là động lực của giao dịch AI, đã chịu ảnh hưởng nghiêm trọng. Chỉ số bán dẫn Philadelphia đã giảm hơn 20% trong tháng này, phản ánh sự nghi ngờ ngày càng tăng của nhà đầu tư về tốc độ thương mại hóa AI và lợi nhuận ngắn hạn của các chương trình chi tiêu vốn quy mô lớn.
Nhưng trong khi công nghệ đang được định giá lại, các ngành khác đã lặng lẽ giữ cho chỉ số ổn định. Các chuyên gia của UBS chỉ ra sự tăng trưởng lợi nhuận trên nhiều ngành công nghiệp rộng ngoài công nghệ là lý do cốt lõi khiến họ tiếp tục lạc quan. Thị trường tăng giá, theo quan điểm của họ, không còn là câu chuyện của một ngành duy nhất.
Trường hợp của UBS cho khả năng tăng thêm
UBS dự báo tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt quá 20% vào năm 2026. Các nhà phân tích của công ty đã chỉ ra ba ngành làm động lực tăng trưởng chính trong tương lai: cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, tài nguyên năng lượng và ngành tuổi thọ mà UBS gọi là, bao gồm các doanh nghiệp chăm sóc sức khỏe và sinh học công nghệ liên quan đến dân số già hóa và các công nghệ kéo dài tuổi thọ.
Về chính sách tiền tệ, UBS dự kiến Fed sẽ giữ lãi suất ổn định ở mức từ 3,50% đến 3,75% trong sáu đến mười hai tháng tới. Lãi suất ổn định có ý nghĩa quan trọng đối với cổ phiếu vì chúng làm giảm tỷ lệ chiết khấu áp dụng vào lợi nhuận tương lai, từ đó khiến cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn so với trái phiếu.
Điều này có nghĩa gì đối với tiền điện tử và các tài sản rủi ro
Đọc trực tiếp hơn đối với nhà đầu tư tiền điện tử là kỳ vọng về lãi suất của Fed. UBS cho rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức 3,50% đến 3,75%, thấp đáng kể so với mức đỉnh của chu kỳ tăng lãi suất trước đó. Lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lợi như bitcoin.
UBS đã xác định cơ sở hạ tầng AI và năng lượng là hai chủ đề tăng trưởng hàng đầu của họ cho phần còn lại của năm 2026. Cả hai ngành này đều giao nhau trực tiếp với tiền mã hóa. Khai thác bitcoin là một ngành tiêu tốn nhiều năng lượng và ngày càng hướng tới các nguồn năng lượng tái tạo và năng lượng bị bỏ phí.
Rủi ro đối với bức tranh này là điều mà tháng Bảy đã cảnh báo. Nếu chi tiêu vào AI không chuyển đổi thành lợi nhuận với tốc độ mà thị trường kỳ vọng, đợt điều chỉnh bán của ngành bán dẫn có thể lan rộng. Một đợt bán tháo công nghệ rộng hơn sẽ thử thách xem sự đa dạng hóa lợi nhuận mà UBS đang kỳ vọng có thực sự tồn tại hay không. Tình huống đó có khả năng gây áp lực lên các tài sản rủi ro nói chung, bao gồm cả tiền điện tử.
Hiện tại, UBS đang đặt cược vào câu chuyện đa dạng hóa vẫn duy trì, Fed giữ nguyên chính sách, và chu kỳ lợi nhuận vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng. Mục tiêu 7.900 điểm cho S&P 500 ngụ ý mức tăng đáng kể so với mức hiện tại, và triển vọng tích cực từ sáu đến mười hai tháng của công ty cho thấy họ coi đây là một thiết lập bền vững chứ không phải một giao dịch ngắn hạn.