Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ gần mức cao nhất năm 2025 khi thị trường chờ đợi sự rõ ràng về chính sách của Fed

Hỏa Tinh Tài Chính đưa tin, ngày 9 tháng 9, do thâm hụt ngân sách Hoa Kỳ, áp lực lạm phát và làn sóng tài trợ AI tiếp tục đẩy chi phí huy động vốn dài hạn tăng cao, áp lực trên thị trường trái phiếu Mỹ đang gia tăng. Điều mà thị trường thực sự đang chờ đợi có lẽ không phải là việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tái khởi động nới lỏng định lượng, mà là Chủ tịch Kevin Warsh làm rõ hơn “hàm phản ứng” chính sách của mình. Gần đây, lợi suất trái phiếu toàn cầu liên tục tăng, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện ở mức khoảng 4,80%, gần mức cao nhất kể từ năm 2025. Đồng thời, kỳ vọng thị trường về việc Fed tăng lãi suất trong tương lai gia tăng, khiến các nhà đầu tư lo ngại rằng thâm hụt ngân sách Hoa Kỳ và nhu cầu tài trợ cơ sở hạ tầng AI của doanh nghiệp sẽ tiếp tục đẩy lợi suất dài hạn lên cao hơn. Trước đó, tại hội nghị Jackson Hole, Warsh cho biết vẫn còn nhiều việc phải làm để kiềm chế lạm phát, một tuyên bố được thị trường hiểu là khả năng tiếp tục tăng lãi suất vẫn còn tồn tại. Hiện tại, thị trường dự đoán xác suất Fed tăng lãi suất vào tuần tới khoảng 60%; nếu cuối cùng tăng lãi suất, đây sẽ là lần tăng đầu tiên sau hơn ba năm. Các chuyên gia phân tích chỉ ra rằng, điều thị trường trái phiếu đang thiếu hiện nay là sự giải thích rõ ràng về “hàm phản ứng” của Fed — tức là Fed quan tâm đến những chỉ số kinh tế nào, cân nhắc thế nào giữa rủi ro lạm phát và tăng trưởng, và những thay đổi nào sẽ thúc đẩy họ điều chỉnh chính sách. Việc truyền thông chính sách rõ ràng hơn sẽ giúp giảm thiểu sự không chắc chắn của nhà đầu tư về lạm phát và lộ trình chính sách tiền tệ. So với đó, dù Fed sở hữu bảng cân đối kế toán khoảng 6,7 nghìn tỷ USD và có thể ảnh hưởng đến lãi suất dài hạn thông qua nới lỏng định lượng, thị trường phổ biến cho rằng khả năng Warsh tái khởi động QE là thấp. Trước đây, Warsh từng chỉ trích việc mua tài sản quy mô lớn có thể gây méo mó phân phối của cải và nhấn mạnh tầm quan trọng của tính độc lập trong Fed. Do đó, trong bối cảnh thâm hụt ngân sách, lạm phát và làn sóng tài trợ AI cùng đẩy lợi suất dài hạn tăng cao, lựa chọn thực tế hơn của Fed có lẽ không phải là sử dụng lại bảng cân đối kế toán, mà là thông qua truyền thông chính sách rõ ràng hơn để khiến thị trường tin rằng: một khi áp lực lạm phát kéo dài, Fed sẽ hành động.