Tuần trước, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent đã công bố một biện pháp nhằm bình ổn thị trường trái phiếu kho bạc. Tuy nhiên, kể từ đó, điều ông nhận được là sự tăng giá của bitcoin BTC$76,978.68 và vàng.
Vào ngày 19 tháng 8, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã công bố việc tăng quy mô chương trình mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính, nâng mức tối đa mỗi giao dịch đối với các khoản mua lại trái phiếu kỳ hạn 10, 20 và 30 năm lên ít nhất 4 tỷ USD, tăng từ mức giới hạn trước đây là 2 tỷ USD. Động thái này trùng với mức lợi suất kỳ hạn dài đang ở mức cao nhất kể từ năm 2007, một thách thức đối với cả quản lý tài chính và các tài sản rủi ro nói chung.
Phản ứng của thị trường là tức thì và chủ yếu thể hiện ở các tài sản cứng, không phải trái phiếu. Bitcoin tăng mạnh lên gần 80.000 USD, cùng với toàn bộ thị trường tiền mã hóa, gây ra hàng tỷ USD thanh lý vị thế ngắn. Vàng cũng tăng giá.
Các chuyên gia phân tích cho biết thông báo đã làm rõ mức độ lo ngại của các quan chức trước chi phí vay dài hạn ngày càng tăng, và củng cố kỳ vọng rằng một hoạt động nới lỏng thanh khoản mạnh mẽ hơn có thể sẽ được thực hiện. Các tài sản cứng, tất nhiên, đã hưởng lợi từ kỳ vọng đó.
Sự di chuyển của bitcoin phản ánh sự phù hợp giữa các yếu tố vĩ mô và chính sách. Quyết định của Bộ Tài chính tăng gấp đôi việc mua lại các khoản nợ chính phủ kỳ hạn dài nhằm bình ổn thị trường trái phiếu và cung cấp thanh khoản ở phần cuối đường cong, nơi chi phí vay đang tăng do lo ngại về mức độ nợ của Mỹ và lạm phát,” Fabian Dori, giám đốc đầu tư tại Sygnum, cho biết trong một email.
“Đây không phải là in tiền, cơ chế này nằm ở Bộ Tài chính thay vì bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương, nhưng tín hiệu này quan trọng: quản lý chi phí nợ của Mỹ đã trở thành ưu tiên chính sách chủ động, và điều đó khơi lại câu chuyện làm suy giảm giá trị tiền tệ. Điều đáng chú ý là vàng và bạc cùng tăng giá song song với bitcoin, khi vốn chuyển dịch vào các tài sản lưu trữ khan hiếm và không thuộc chủ quyền,” Dori bổ sung.
Nhưng mục tiêu thực sự của động thái này, lợi suất trái phiếu, vẫn không có sự thay đổi đáng kể. Lợi suất trái phiếu 30 năm vẫn dao động quanh mức 5,25%, tăng nhẹ từ mức thấp ngày 19 tháng 8 là 5,19% và chỉ kém chút so với mức 5,33% đạt được vào ngày 18 tháng 8, mức cao nhất kể từ năm 2007. Lợi suất trái phiếu 10 năm và 2 năm cũng cho thấy câu chuyện tương tự, theo nguồn dữ liệu TradingView.
Sự mất kết nối này cho thấy một vấn đề lớn hơn chính bản thân chương trình mua lại. Những lực lượng đẩy lợi suất tăng cao, chủ yếu là nợ quốc gia đã đạt mốc 40 nghìn tỷ USD, cùng với chi tiêu thâm hụt dự kiến kéo theo nhiều khoản vay và nguồn cung trái phiếu lớn hơn trong tương lai (tức là giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng), dường như nằm ngoài tầm kiểm soát của Bessent. Như một cách diễn giải đã nêu, những lực lượng này hoạt động như một vòi rồng phun vào đại dương, khiến cho một chương trình mua lại 4 tỷ USD khó có thể làm giảm đáng kể lợi suất.
Sự đảo ngược nhanh chóng [tăng lợi suất] nhấn mạnh những lo ngại rằng các khoản mua lại cổ phiếu có thể cung cấp hỗ trợ thanh khoản tạm thời nhưng không giải quyết nhiều đến các rủi ro tài khóa và lạm phát cơ bản đang đẩy phí kỳ hạn tăng cao. Triển vọng không được cải thiện bởi sự gia tăng khác trong giá dầu, khi cuộc khủng hoảng Trung Đông không có dấu hiệu kết thúc và áp lực giá năng lượng tái xuất hiện làm gia tăng lo ngại về lạm phát," Ole Hansen, Trưởng chiến lược hàng hóa của Saxo Bank, cho biết.
Câu hỏi hiện tại là liệu những lợi suất vẫn ở mức cao này có cuối cùng sẽ kìm hãm các đợt tăng tiếp theo của bitcoin và vàng hay không. Thông thường, lợi suất cao trên các trái phiếu kho bạc, tài sản an toàn truyền thống, gây ra rủi ro thực sự về dòng vốn chảy ra khỏi các tài sản không sinh lợi như bitcoin và vàng. Lần này có thể khác biệt, vì hai lý do.
Đầu tiên, hành động của Bộ Tài chính cho thấy sự lo ngại thực sự về mức lợi suất tăng cao, và nếu lợi suất vẫn duy trì ở mức cao một cách dai dẳng, điều đó tiếp tục duy trì kỳ vọng về các can thiệp mạnh tay hơn trong tương lai. Thứ hai, đến mức nào đó, nếu lợi suất tăng cao là do lo ngại về nợ và lạm phát thay vì nền kinh tế mạnh mẽ, thì điều này có thể được xem là tích cực đối với các tài sản cứng như vàng và bitcoin thay vì tiêu cực.
Như Robin Brooks, nghiên cứu viên cấp cao tại Viện Brookings và cựu kinh tế trưởng của IIF, đã nói: "Thị trường đang theo dõi các chính phủ có nợ cao chơi trò chơi với lợi suất. Ngay cả những động thái nhỏ nhất cũng khiến thị trường tìm cách rút lui. Chúng ta đang sống trong thời đại của sự giảm giá..."
Suy thoái, trong bối cảnh này, đề cập đến việc làm giảm giá trị đồng tiền quốc gia để lạm phát xóa bỏ gánh nặng nợ nần. Nó hoạt động như một loại thuế gián tiếp đối với người tiết kiệm, có xu hướng thúc đẩy họ hướng tới các tài sản cứng như vàng và bitcoin để phòng ngừa rủi ro.