Các cổ phiếu Mỹ tăng điểm vào thứ Sáu khi các nhà đầu tư tiếp thu bài phát biểu đầu tiên của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole, với S&P 500 và Nasdaq Composite tăng khoảng 0,4% vào cuối buổi sáng, trong khi Dow Jones Industrial Average cũng tăng điểm.
Động thái này xảy ra bất chấp sự tăng mạnh của lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn sau khi Warsh cho biết Fed vẫn còn “nhiều việc phải làm” nếu lạm phát không giảm rõ ràng và nhanh chóng về mức mục tiêu 2%. Thị trường đã tăng xác suất tăng lãi suất vào tháng Chín lên khoảng 50%, từ mức khoảng 35% trước bài phát biểu.
S&P 500 và Dow Jones giữ vững sau bài phát biểu của Warsh
Warsh đã không đưa ra tín hiệu về việc tăng lãi suất ngay lập tức, nhưng những nhận xét của ông củng cố lập trường của Fed trong cuộc chiến chống lạm phát. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng 9,5 điểm cơ bản lên 4,325%, mức cao nhất trong khoảng một tháng, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 2,8 điểm cơ bản lên 4,70%.
Các cổ phiếu ban đầu giao dịch gần như không đổi. Lúc 10:07 sáng giờ ET, Dow tăng 0,07% lên 53.606,27, S&P 500 giảm 0,07% xuống 7.725,81 và Nasdaq giảm 0,22% xuống 26.483,33. Sau đó, S&P 500 và Nasdaq phục hồi trở lại với mức tăng khoảng 0,4%, cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng bỏ qua triển vọng lãi suất cứng rắn hơn.
Biểu đồ Dow Jones vẫn duy trì xu hướng tăng lớn
Biểu đồ Dow được cung cấp bổ sung góc nhìn kỹ thuật cho đợt phục hồi vào thứ Sáu. Nó cho thấy chỉ số blue-chip đang giữ vững trên đường trung bình động 10 tuần đang tăng sau khi điều chỉnh từ mức cao gần đây, trong khi các đường trung bình động 30 tuần và 50 tuần vẫn nằm xa dưới mức thị trường.
Xu hướng tăng hàng tuần của Dow Jones trên WMA10. Nguồn: Andy Stop Loss (@AndyStopLoss1) trên X
Biểu đồ đặt đường trung bình động có trọng số 10 tuần gần mức 53.169, và Dow đang giao dịch cao hơn mức đó khi hình ảnh được chụp. Điều này duy trì cấu trúc hàng tuần rộng hơn tích cực. Mức cao gần đây khoảng 54.744 là khu vực kháng cự rõ ràng nhất; một cú phá vỡ bền vững vượt qua mức này sẽ củng cố xu hướng tăng giá.
Về mặt giảm giá, một đóng cửa tuần dưới mức trung bình 10 tuần sẽ làm suy yếu đà tăng ngắn hạn và chuyển sự chú ý sang mức trung bình 30 tuần gần 51.402. Mức trung bình 50 tuần khoảng 50.352 đại diện cho vùng hỗ trợ sâu hơn. Biểu đồ do đó hỗ trợ xu hướng dài hạn tăng giá, nhưng cũng cho thấy Dow đang tiến gần đến khu vực mà người mua vẫn cần chứng minh khả năng đẩy giá vượt qua các mức cao trước đó.
Sự dẫn đầu 10 năm của cổ phiếu so với trái phiếu chính phủ đạt mức cực đoan
Một biểu đồ thứ hai làm nổi bật một chủ đề thị trường rộng lớn hơn: khoảng cách hiệu suất bất thường lớn giữa cổ phiếu Mỹ và trái phiếu chính phủ.
Chênh lệch lợi suất giữa S&P 500 và trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm. Nguồn: Topdown Charts, LSEG và dữ liệu Robert J. Shiller
Biểu đồ cho thấy chênh lệch lợi nhuận tổng điều chỉnh lạm phát trong 10 năm liên tục giữa S&P 500 và trái phiếu kho bạc gần 15 điểm phần trăm, cao xa so với mức trung bình dài hạn khoảng 5 điểm phần trăm. Thư Kobeissi cho biết khoảng cách này rộng nhất kể từ cuối những năm 1950 và trái phiếu kho bạc mang lại lợi nhuận thực trung bình hàng năm khoảng âm 3% trong giai đoạn này, so với khoảng 12% của S&P 500.
Các con số này nên được xem là cách diễn giải của tập dữ liệu lịch sử được cung cấp, chứ không phải dự báo. Tuy nhiên, biểu đồ cho thấy cổ phiếu đã thống trị trái phiếu như thế nào trong thập kỷ qua. Nó cũng đặt ra một câu hỏi về định giá: một khoảng cách lịch sử rộng bất thường có thể phản ánh đà tăng mạnh của cổ phiếu, nhưng điều đó không đảm bảo rằng hiệu suất tương đối tương tự sẽ tiếp tục duy trì.
Nvidia giảm nhiệt khi thị trường rộng hơn nổi lên dẫn đầu
Các cổ phiếu công nghệ giảm nhẹ sau đợt tăng mạnh do AI vào thứ Năm. Nvidia giảm khoảng 1,3% trong giao dịch đầu phiên sau đợt tăng trước đó, trong khi Marvell Technology giảm khoảng 7,2% khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi về thời điểm doanh thu từ thỏa thuận chip AI với Google. PayPal giảm 11,5%, trong khi Gap tăng khoảng 15% sau khi nâng dự báo lợi nhuận hàng năm.
Kiểm tra tiếp theo của thị trường là liệu các lợi suất ngắn hạn tăng cao có bắt đầu gây áp lực lên định giá cổ phiếu hay không. Hiện tại, đà phục hồi vào thứ Sáu cho thấy các nhà đầu tư đang cân bằng giữa triển vọng lãi suất của Fed tăng cao hơn với lợi nhuận bền vững, đà tăng dài hạn mạnh mẽ của cổ phiếu và xu hướng Dow Jones vẫn còn nguyên vẹn về mặt kỹ thuật.