BlockBeats tin tức, ngày 7 tháng 9, số việc làm phi nông nghiệp thêm mới ở Mỹ tháng 8 là 162.000 người, cao đáng kể so với kỳ vọng thị trường khoảng 56.000 người, đồng thời dữ liệu việc làm tháng 6 và tháng 7 được điều chỉnh tăng tổng cộng 55.000 người, cho thấy thị trường lao động Mỹ thực tế có độ bền vững cao hơn so với dữ liệu trước đó. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,1%, tiền lương trung bình theo giờ tăng 0,3% so với tháng trước và 3,1% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy thị trường lao động dù vẫn trong môi trường tuyển dụng thấp nhưng chưa có tín hiệu suy giảm đủ mạnh để buộc Fed nhanh chóng nới lỏng chính sách. Điều này khiến cuộc thảo luận chính sách tháng 9 quay trở lại tình huống “lạm phát vẫn cao, việc làm vẫn ổn định”, từ đó củng cố lại kỳ vọng tăng lãi suất.
Tuy nhiên, báo cáo việc làm phi nông nghiệp này không hoàn toàn không có những điểm nghi vấn về cấu trúc. Việc làm mới chủ yếu đến từ ngành dịch vụ ăn uống và giáo dục của chính quyền địa phương, trong khi ngành thông tin lại giảm 23.000 việc làm, và tốc độ tăng việc làm trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe cũng thấp hơn mức trung bình trong năm qua; đồng thời, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động dù tăng nhẹ lên 61,6%, nhưng vẫn giảm 0,5 điểm phần trăm so với đầu năm. Nói cách khác, tổng thể báo cáo việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ, nhưng không nhất thiết phản ánh nhu cầu tuyển dụng của doanh nghiệp phục hồi toàn diện, mà có thể là kết quả của sự phục hồi ở một số ngành và thu hẹp nguồn cung lao động. Do đó, CPI tiếp theo sẽ quyết định liệu Fed có thể thực sự biến nền kinh tế việc làm mạnh mẽ thành lý do để tăng lãi suất, hay không chỉ dựa vào một báo cáo việc làm phi nông nghiệp để xác định toàn bộ hướng chính sách.
Một biến số khác đối với thị trường đến từ Nhật Bản. Việc nắm giữ chứng khoán nước ngoài của Nhật Bản trong tháng 8 giảm 87,8 tỷ USD, gần với quy mô can thiệp yen khoảng 98,6 tỷ USD trong cùng kỳ, khiến thị trường bắt đầu quan tâm liệu Nhật Bản có đang sử dụng doanh thu từ việc bán tài sản nước ngoài, thậm chí cả trái phiếu chính phủ Mỹ, để tài trợ cho các cuộc can thiệp hay không. Nếu giả định này đúng, sẽ hình thành một chuỗi dòng vốn đáng chú ý: Nhật Bản bán tài sản USD để hỗ trợ yen, có thể gia tăng áp lực cung trái phiếu Mỹ; mặt khác, kỳ vọng nâng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản lại thúc đẩy dòng vốn thu hẹp các vị thế carry trade yen. Hai hiện tượng này xảy ra đồng thời có thể khuếch đại sự biến động của đô la Mỹ, yen và thị trường trái phiếu toàn cầu.
Đáng chú ý hơn, chính sách của Fed cũng đang chịu thêm áp lực thể chế. Lịch trình tiếp xúc của Bowman và Wash với các chuyên gia ngành ngân hàng trước và sau thời kỳ im lặng của FOMC đã bị phơi bày; dù hiện chưa có bằng chứng vi phạm quy định, nhưng trong bối cảnh Trump liên tục yêu cầu lãi suất thấp và quy mô trái phiếu chính phủ Mỹ đã đạt 40 nghìn tỷ USD, tính độc lập và độ tin cậy của chính sách Fed một lần nữa thu hút sự quan tâm của thị trường. Điều này có nghĩa rằng trọng tâm thực sự của tháng 9 không chỉ là “có nâng lãi suất hay không”, mà là liệu việc việc làm mạnh mẽ, lạm phát dai dẳng, nguồn cung trái phiếu Mỹ và dòng vốn quay trở lại từ Nhật Bản có cùng nhau duy trì chi phí vốn toàn cầu ở mức cao hay không. Nếu CPI tiếp tục thể hiện tính bền vững, kỳ vọng nâng lãi suất có thể đẩy thêm đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ lên cao, thu hẹp không gian thanh khoản cho các tài sản định giá cao và tiền điện tử; ngược lại, nếu lạm phát sau đó giảm nhiệt, thị trường mới có cơ hội điều chỉnh lại định giá về thời gian duy trì lãi suất cao.