Số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 7 giảm bất ngờ 23.000 việc làm, kém xa kỳ vọng thị trường. Mặc dù các yếu tố mùa vụ và hiệu ứng World Cup suy giảm đã gây nhiễu dữ liệu, nhưng điều này vẫn làm suy yếu đáng kể động lực tăng lãi suất của Fed vào tháng 9, khiến trọng tâm thị trường chuyển sang CPI vào tuần tới.
Ngay khi thị trường đang căng thẳng chờ đợi lộ trình chính sách tiếp theo của Fed, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 7 của Mỹ được công bố vào thứ Sáu đã như một cú đấm mạnh, phá vỡ ảo tưởng về tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ trước đó. Dữ liệu cho thấy, nền kinh tế Mỹ không chỉ không đạt được mức tăng 80.000 việc làm như kỳ vọng, mà còn giảm mạnh 23.000 việc làm. Con số gây sốc này, kết hợp với khoảng điều chỉnh giảm 103.000 việc làm trong tháng 5 và tháng 6, đã ngay lập tức khơi dậy mối lo ngại của phố Wall về sự nguội lạnh của thị trường lao động.
Mặc dù dữ liệu bề ngoài “đáng buồn không thể chịu nổi”, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại bất ngờ giảm xuống còn 4,1%. Hiện tượng tưởng chừng mâu thuẫn này thực chất là do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm tích lũy 0,7 điểm phần trăm kể từ đầu năm.
Các chuyên gia phân tích có quan điểm khác nhau về bản báo cáo “kém” này. Nhà kinh tế học cấp cao tại Capital Economics, Thomas Ryan, thẳng thắn cho rằng, dù sự yếu kém hiện tại chưa phản ánh trong các chỉ số rộng hơn, nhưng đủ để các quan chức Fed xem xét lại tình trạng sức khỏe của thị trường lao động và giảm bớt ý định thắt chặt chính sách tiền tệ trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng không cần quá hoảng loạn. Chuyên gia chiến lược vĩ mô hàng đầu của Carson Group, Sonu Varghese, chỉ ra rằng “khoảng trống” trong dữ liệu chủ yếu do các lĩnh vực cụ thể gây ra: các phòng giáo dục chính quyền địa phương đã sa thải 50.000 nhân viên do hiệu ứng theo mùa kết thúc năm học, đồng thời ngành du lịch giải trí cũng suy giảm sau làn sóng World Cup. Nếu loại bỏ các yếu tố này, khu vực tư nhân thực tế vẫn tạo ra 30.000 việc làm mới.
Jeff Schulze, Trưởng bộ phận Kinh tế và Chiến lược thị trường của ClearBridge Investments, cũng cho rằng sự biến động theo mùa này thường sẽ đảo ngược vào mùa thu, trong khi sức sáng tạo việc làm nền tảng vẫn duy trì mức tăng trưởng nhẹ.
Báo cáo này chắc chắn đã cung cấp thêm luận cứ cho phe ôn hòa trong Fed. Trước đó, thành viên Fed Lisa Cook, người có xu hướng duy trì lãi suất ổn định, từng phát biểu rằng mặc dù bà sẵn sàng hành động khi cần thiết để chống lạm phát, nhưng cần cân nhắc tác động của việc tăng lãi suất đến sự ổn định của thị trường lao động. Bà cho rằng các lực lượng giảm lạm phát hiện tại có thể đã đủ để đưa lạm phát trở lại mục tiêu mà không cần tăng lãi suất thêm.
Chuyên gia chiến lược kinh tế trưởng của Morgan Stanley Wealth Management, Ellen Zentner, phân tích rằng dữ liệu việc làm yếu đã thực sự làm giảm áp lực tăng lãi suất vào tháng 9, nhưng bà cảnh báo rằng quyết định của Fed không phải là hàm số một biến. Nếu dữ liệu lạm phát công bố tuần tới vượt quá kỳ vọng, ngay cả khi thị trường lao động nguội đi, có thể vẫn không thể dập tắt các tiếng nói kêu gọi tăng lãi suất bên trong.
Trước bản báo cáo được Adam Crisafulli, người sáng lập Vital Knowledge, gọi là “rất đáng sợ”, thị trường vốn lại thể hiện logic ngược điển hình. Do các nhà giao dịch đặt cược vào việc quá trình tăng lãi suất sẽ dừng lại, hợp đồng tương lai cổ phiếu Mỹ đã tăng mạnh, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ đồng loạt giảm. Theo các công cụ của CME, xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 mà thị trường kỳ vọng đã nhanh chóng giảm từ 55% vào thứ Năm xuống còn 44%.
Lindsay Rosner, Trưởng bộ phận đầu tư cố định thu nhập đa ngành của Goldman Sachs Asset Management, nhận thấy đây là năm thứ ba liên tiếp xảy ra tình trạng “thiếu động lực mùa hè”. Mặc dù sự giảm tốc trong tăng trưởng việc làm hỗ trợ quan điểm duy trì lãi suất ổn định vào tháng Chín, cô nhấn mạnh rằng quyền quyết định cuối cùng vẫn nằm trong tay các dữ liệu lạm phát.
Richard Fisher, cựu chủ tịch Liên bang Dallas, lại mang lại sự an ủi từ một góc độ khác. Ông cho rằng tình hình lao động bền bỉ hơn dự kiến, và quan trọng hơn, tốc độ tăng lương đang chậm lại, điều này sẽ kiềm chế hiệu quả kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng.
Đối với diễn biến sắp tới, do sự biến động của dữ liệu việc làm đã trở thành điều bình thường, nhà quản lý danh mục đầu tư Bradford Smith của Janus Henderson Investors cho rằng Fed ít có khả năng thay đổi hướng đi chỉ vì một điểm dữ liệu đơn lẻ. Hiện tại, thị trường toàn cầu đã nhanh chóng chuyển sự chú ý khỏi báo cáo việc làm này và tập trung vào dữ liệu CPI sẽ được công bố vào tuần tới – mới chính là yếu tố quyết định hành động của Fed vào tháng 9.