Hội đồng Quốc hội Hoa Kỳ ban đầu mong muốn thông qua Đạo luật Clarity để xây dựng một khung giám sát thống nhất cho tài sản kỹ thuật số, nhưng tiến độ tại Thượng viện rõ ràng đã chậm lại. Khi kỳ nghỉ bắt đầu và thời gian xem xét còn lại giảm dần, kỳ vọng của thị trường về việc đạo luật này được thông qua vào năm 2026 nhanh chóng suy giảm. Đồng thời, SEC, FASB và OCC đã lần lượt khởi động quá trình ban hành quy định, cho thấy việc giám sát tiền mã hóa tại Mỹ đang chuyển sang hướng “từng cơ quan tự thúc đẩy”.
Khung thời gian của Thượng viện thu hẹp
Xác suất để Đạo luật Clarity trở thành luật vào năm 2026 trên Polymarket đã giảm từ 82% vào tháng Hai xuống còn 16% vào đầu tháng Tám. Trong báo cáo ngày 14 tháng Tám, Galaxy Digital cũng điều chỉnh xác suất thông qua xuống còn 10%, chủ yếu do lịch trình của Thượng viện quá chật chội.
Đạo luật này đã được thông qua tại Hạ viện vào tháng 7 năm 2025 với 294 phiếu, sau đó được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đẩy tiến vào ngày 14 tháng 5 năm 2026 với tỷ lệ 15 so với 9. Tuy nhiên, đạo luật vẫn đang bị đình trệ do ba bất đồng, và Thượng viện chưa sắp xếp bỏ phiếu trước khi nghỉ hè vào tháng 8.
- Thời gian thông qua bởi Hạ viện: Tháng 7 năm 2025
- Ủy ban Ngân hàng Thượng viện bỏ phiếu: 15 so với 9
- Chỉ còn 14 ngày làm việc sau khi tái họp vào ngày 14 tháng 9
Ba điểm bất đồng vẫn chưa được giải quyết
Tranh cãi đầu tiên là lợi nhuận từ tiền ổn định. Văn bản hiện hành dự kiến cấm cung cấp lợi nhuận trực tiếp hoặc gián tiếp cho số dư tiền ổn định, đồng thời cấm các sắp xếp có hiệu quả kinh tế tương tự lãi suất tiền gửi ngân hàng. Điều khoản này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến mô hình kinh doanh của Coinbase và Circle xung quanh phần thưởng USDC. Báo cáo cho biết, quy mô doanh thu liên quan vào khoảng 1,35 tỷ USD mỗi năm.
Tranh cãi thứ hai là về phân loại giao thức DeFi. Dự luật cần xác định rõ những giao thức nào có thể được coi là đủ phi tập trung để không phải đăng ký và chịu sự giám sát của SEC như các chủ thể phát hành truyền thống. Về phân phối token quản trị, khả năng chỉnh sửa mã, quyền nâng cấp và quyền kiểm soát kho bạc, các đảng Dân chủ và Cộng hòa vẫn chưa đạt được sự đồng thuận.
Vấn đề tranh cãi thứ ba liên quan đến các ràng buộc đạo đức đối với các quan chức chính phủ kinh doanh hoạt động tiền mã hóa. Điểm khác biệt chính là ai sẽ đóng vai trò thực thi chính: Tổng chưởng lý tiểu bang hay Bộ Tư pháp Hoa Kỳ. Báo cáo chỉ ra rằng vấn đề này cũng liên quan đến thu nhập tiền mã hóa liên quan đến Trump, do đó có mức độ nhạy cảm chính trị cao.
Ba tổ chức đã tiến hành riêng lẻ
Trong khi tiến trình tại Quốc hội đang chậm lại, nhiều cơ quan của Mỹ đã bắt đầu ban hành quy định riêng lẻ. SEC đã đề xuất "Regulation Crypto Assets" vào ngày 14 tháng 8, cung cấp một con đường để các dự án tài sản số đủ điều kiện huy động vốn mà không cần thực hiện đầy đủ yêu cầu đăng ký. Đề xuất này hiện đang trong giai đoạn lấy ý kiến công chúng.
FASB đã đề xuất phương án kế toán vào ngày 18 tháng 8, dự định coi các stablecoin đáp ứng điều kiện là tương đương tiền, thời hạn đóng góp ý kiến kết thúc vào ngày 19 tháng 11. Nếu thay đổi này được thông qua, nó sẽ直接影响 cách các doanh nghiệp trình bày stablecoin trên bảng cân đối kế toán.
Về phía OCC, đang soạn thảo các quy định chi tiết về stablecoin theo Đạo luật GENIUS, bao gồm những bên nào được phép phát hành stablecoin thanh toán và các tài sản dự trữ phải đáp ứng những yêu cầu gì. Báo cáo cho biết các quy định liên quan dự kiến sẽ được hoàn tất vào tháng 11 năm 2026, chậm hơn khoảng 4 tháng so với thời hạn pháp định.
Khung thống nhất đối mặt với nguy cơ bị thay thế
Đạo luật Clarity ban đầu nhằm phân loại tài sản kỹ thuật số thành chứng khoán, hàng hóa kỹ thuật số và tiền ổn định, đồng thời giao cho SEC, CFTC và các cơ quan quản lý thận trọng xử lý từng loại, đồng thời lấp đầy các khoảng trống về chuyển đổi token, tiết lộ thông tin và tiêu chuẩn áp dụng cho các giao thức phi tập trung.
Nếu đạo luật này cuối cùng không được thông qua, việc quản lý tiền mã hóa tại Hoa Kỳ sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các cơ quan riêng lẻ ban hành quy tắc: đặc tính chứng khoán do SEC xử lý, đặc tính hàng hóa do CFTC phụ trách, tiền ổn định do OCC và Bộ Tài chính thúc đẩy, và chuẩn mực kế toán do FASB xác định. Kết quả sẽ không phải là một khung pháp lý duy nhất, mà là một hệ thống quản lý được ghép nối từ nhiều cơ quan khác nhau.