Nếu Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số Digital Asset Market Clarity Act của ngành công nghiệp tiền điện tử không thành công tại Thượng viện Hoa Kỳ, kết quả có thể không gây tử vong, nhưng đây là một đòn mạnh mẽ
Đạo luật này đã gặp trở ngại, và khả năng nó được thông qua ngày càng giảm dần theo từng khoảnh khắc. Vì vậy, một đạo luật mới có thể không được ban hành trong năm nay để xác định rõ ràng sự khác biệt giữa chứng khoán tiền điện tử, hàng hóa và các tài sản khác, cũng như ai là người chịu trách nhiệm giám sát các công ty xử lý chúng. Và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ có thể không nhận được quyền hạn rõ ràng để quản lý giao dịch hàng hóa, nơi phần lớn giao dịch tiền điện tử diễn ra.
Trước những cuộc tranh luận căng thẳng về lợi suất stablecoin, tài chính phi pháp và đạo đức crypto của các quan chức chính phủ đe dọa làm sụp đổ Đạo luật Clarity, các câu hỏi về giám sát thị trường mới là mục tiêu cốt lõi của nỗ lực này. Việc không thể thiết lập CFTC để giám sát giao dịch các token như bitcoin BTC$64,989.55 và ether của ethereum ETH$1,916.18 tạo ra một khoảng cách nghiêm trọng trong quyền lực giám sát của Mỹ, mặc dù cơ quan quản lý phái sinh và cơ quan chị em của nó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, đã tìm cách lấp một số khoảng trống và sẽ có không gian để tự hành động nếu Quốc hội không hành động.
Đó có lẽ là câu trả lời chính trong trường hợp không có luật tiền mã hóa: SEC và CFTC thân thiện với tiền mã hóa tiếp tục đưa ra các tuyên bố vị thế và hướng dẫn các quyền hạn hiện có của họ nhằm trao cho các doanh nghiệp tiền mã hóa những quyền lực họ cần — ít nhất là hiện tại. Một số chuyên gia trong ngành đã bắt đầu thản nhiên trước nguy cơ mất tính rõ ràng, lập luận rằng ngành công nghiệp không cần một đạo luật riêng biệt để tiếp tục hoạt động tại Mỹ, bất chấp những cảnh báo rằng các công ty và nhà phát triển tiền mã hóa sẽ chuyển hoạt động ra nước ngoài nếu không có luật này.
SEC đã tiếp tục duy trì một nỗ lực chính sách quan trọng để tạo điều kiện cho các chứng khoán được token hóa — được hình thành như một môi trường thử nghiệm hạn chế cho một ý tưởng có thể cách mạng hóa phương thức và tốc độ giao dịch chứng khoán tại Hoa Kỳ. Cơ quan này đã mất nhiều tháng lâu hơn so với dự kiến ban đầu, tuy nhiên các chuyên gia theo dõi sát sao kỳ vọng rằng cơ quan này sẽ chính thức công bố trong vài tuần tới.
Nó cũng đang sẵn sàng đề xuất quy định "regulation crypto" nhằm tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các nhà phát triển tiền mã hóa, cho phép huy động vốn và giám sát lỏng lẻo hơn đối với các dự án mới nổi.
Tuy nhiên, Chủ tịch Paul Atkins đã nhiều lần nhấn mạnh rằng Quốc hội là nguồn duy nhất cung cấp quyền lực chính sách lâu dài và bền vững, như ông đã nói lại trong bài phát biểu tháng Ba.
“Chỉ có Quốc hội mới có thể đảm bảo rằng quy định trong lĩnh vực này được chuẩn bị sẵn sàng cho tương lai thông qua luật cấu trúc thị trường toàn diện,” ông nói.
Các động thái đang chờ của SEC sẽ theo sau một loạt hướng dẫn từ cả SEC và CFTC, làm rõ cách các nỗ lực tiền điện tử tại Mỹ có thể tiến hành mà không vi phạm các cơ quan quản lý, bất kể đó là khai thác, memecoins, phần thưởng hay một số danh mục khác. Trong số các tuyên bố quy định quan trọng nhất được các cơ quan này đưa ra là “phân loại” nhằm xác định cẩn thận cách các cơ quan quản lý sẽ phân loại các tài sản kỹ thuật số khác nhau và cách các tài sản này sẽ được giám sát.
Trong khi đó, các cơ quan quản lý ngân hàng đã nhanh chóng cấp giấy phép cho các công ty tiền mã hóa, và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã đang phát triển việc truy cập được điều chỉnh vào hệ thống thanh toán và các dịch vụ khác của mình để loại bỏ các trung gian ngân hàng mà các bên tham gia tài sản kỹ thuật số đã dựa vào để phục vụ khách hàng. Các giấy phép ngân hàng mới sẽ có tính bền vững, ngay cả khi văn phòng Kiểm toán viên Tiền tệ, cơ quan cấp chúng, thay đổi ban quản lý trong tương lai.
Khi Bộ Tài chính và chi nhánh thuế của nó, IRS, cũng triển khai các chính sách cụ thể về tiền mã hóa, đà điều tiết của Hoa Kỳ ngày càng khó đảo ngược.
Ngành công nghiệp đã ghi nhận một chiến thắng lớn vào năm ngoái với việc thông qua Đạo luật Hướng dẫn và Thành lập Sáng tạo Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ (GENIUS). Từ một năm 2022 đầy rủi ro khi tiền điện tử sụp đổ và nhà bảo vệ nổi bật nhất của nó bị truy tố về gian lận, ngành này đã xoay chuyển tình thế tại Washington để thông qua một đạo luật điều chỉnh các chủ phát hành stablecoin Hoa Kỳ — và lần đầu tiên chính thức đưa tiền điện tử vào hệ thống tài chính được quản lý.
Và mặc dù nhóm vận động hành lang ngân hàng mạnh mẽ đã thuyết phục được các thượng nghị sĩ từ cả hai đảng ủng hộ quan điểm rằng Đạo luật Minh bạch cần bao gồm các điều khoản cấm các chương trình phần thưởng stablecoin có thể cạnh tranh với các khoản gửi ngân hàng sinh lời, chiến dịch vận động này có thể cuối cùng đã trở thành yếu tố gây tử vong cho Clarity. Và nếu đúng như vậy, các ngân hàng sẽ phải đối mặt với GENIUS điều hành các chương trình phần thưởng stablecoin như vậy, điều mà ngành công nghiệp tiền mã hóa lập luận sẽ mang lại cho nó nhiều không gian hơn để thực sự cạnh tranh với những ông lớn tài chính truyền thống.
“Điều khiến người ta bối rối về những nỗ lực cực đoan của TradFi nhằm tiêu diệt CLARITY là họ có khả năng đang đẩy nhanh sự lỗi thời của chính mình,” Miles Jennings, trưởng bộ phận chính sách và tổng luật sư của a16z crypto, cho biết trong một bài đăng vào thứ Năm trên nền tảng mạng xã hội X.
Hầu hết Quốc hội đã có thiện cảm với việc xây dựng luật về tiền mã hóa, như được thấy qua các kết quả lưỡng đảng mỗi khi một dự luật như GENIUS được đưa ra bỏ phiếu. Và con số này sẽ tiếp tục tăng lên khi ngành công nghiệp chi một số tiền khổng lồ cho các ứng cử viên thân thiện. Do đó, Washington đang dần chuyển dịch theo hướng tích cực đối với tiền mã hóa — ngay cả khi chưa có luật về cấu trúc thị trường tiền mã hóa — khiến chính phủ Mỹ khó khăn hơn trong việc quay lại với sự ủng hộ gần đây của họ đối với ngành này.
Tuy nhiên, sự thống trị hiện nay của Đảng Cộng hòa, với quyền kiểm soát Nhà Trắng, cả hai viện của Quốc hội và Tòa án Tối cao, sẽ không kéo dài. Odds are high rằng Đảng Dân chủ sẽ giành lại Hạ viện Hoa Kỳ vào năm tới, nghĩa là đảng của họ sẽ nắm giữ toàn bộ búa lệnh và quyền triệu tập.
Đó là lý do một số nhà đầu tư tổ chức và những cái tên nặng ký trong lĩnh vực tài chính e ngại bước vào không gian tài sản kỹ thuật số. Một phần đáng kể tiền mặt và cơ sở hạ tầng tài chính có khả năng vẫn sẽ ở bên lề nếu ngành công nghiệp tiếp tục tiến triển lúng túng trên nền tảng pháp lý không chắc chắn. Những người tránh rủi ro sẽ tiếp tục nhìn thấy rủi ro rằng bất kỳ thứ gì được xây dựng trên nền tảng đó sẽ không tồn tại lâu dài.
Và về lâu dài, trong cuộc bầu cử tổng thống hai năm tới, một chiến thắng của đảng Dân chủ có thể tái bổ nhiệm các thành viên và hội đồng quản trị của tất cả những cơ quan quản lý này. Các tuyên bố và hướng dẫn dễ dàng bị đảo ngược. Các chính sách đã trải qua quy trình ban hành quy định chính thức (với nhiều giai đoạn và cơ hội để công chúng đóng góp ý kiến) sẽ khó xóa bỏ hơn.
Mặc dù đã chi hàng trăm triệu đô la để ảnh hưởng chính trị và hàng triệu đô la nữa để vận động hành lang tại Washington, ngành công nghiệp tiền mã hóa vẫn chưa có luật nổi bật nào của Mỹ. Và một thất bại rõ ràng trong việc thông qua Đạo luật Clarity — dù được quyết định trong khoảng thời gian hạn chế của Thượng viện vào tháng Chín hay thậm chí trong phiên họp cuối năm được gọi là "đàn vịt tàn" — có thể khiến thị trường tiền mã hóa tiếp tục giảm điểm.
Nhưng ngành này đã thể hiện sự kiên nhẫn trong nhiều năm, và các phiên bản của nỗ lực lập pháp tương tự đã được phát triển lặp đi lặp lại, thường với sự ủng hộ của cả hai đảng. Dự luật Trước đây về Sáng tạo Tài chính và Công nghệ cho Thế kỷ 21 (FIT21) đã được Hạ viện thông qua năm 2024, sau đó Dự luật Clarity liên quan cũng được Hạ viện thông qua năm 2025, trước khi vượt qua một rào cản mới bằng việc nhận được sự phê duyệt từ các ủy ban Thượng viện năm nay. Nếu các nhà lập pháp không tìm cách thúc đẩy nó thông qua năm nay, dự luật về cấu trúc thị trường rất có thể sẽ xuất hiện lại.
Đọc thêm: Thượng viện sẽ không bỏ phiếu về Đạo luật Làm rõ tiền mã hóa trước kỳ nghỉ hè