Mặc dù giá cả liên tục tăng, người tiêu dùng Mỹ vẫn không ngừng chi tiêu lương của mình. Khi giá diesel gần mức cao lịch sử, họ vẫn mua xe pickup; khi giá thịt bò tăng mạnh, họ vẫn thưởng thức các bữa steak thịnh soạn.
Đây chắc chắn là tin tốt cho nền kinh tế và thị trường, nhưng Phố Wall lo ngại tình hình này khó có thể duy trì lâu dài. Mặc dù doanh số bán lẻ và chi tiêu tiêu dùng cá nhân tiếp tục tăng trưởng, nhưng quy mô vay tiêu dùng của người dân cũng đồng thời gia tăng. Đồng thời, giá dầu duy trì ở mức cao và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ không ngừng tăng đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến tâm lý người tiêu dùng. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng sơ bộ do Đại học Michigan công bố vào thứ Sáu đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm tháng, trong khi kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng cao hơn.
Tất cả những điều này khiến Phố Wall ngày càng lo ngại rằng cuộc ăn chơi tiêu dùng sắp kết thúc, từ đó rút đi trụ cột quan trọng hỗ trợ thị trường chứng khoán Mỹ duy trì ở mức cao kỷ lục.
Eric Clark, Giám đốc Đầu tư của Accuvest Global Advisors, cho biết: “Người tiêu dùng không thể mãi mãi gánh chịu mức giá tăng cao. Hầu hết thời gian, mức tăng lương không theo kịp lạm phát mà chúng ta đang trải qua, buộc người tiêu dùng phải đưa ra sự lựa chọn.”
Khi mùa báo cáo tài chính sắp đến, các nhà đầu tư và chuyên gia chiến lược đang tập trung vào tình hình người tiêu dùng. Khi các ngân hàng lớn bắt đầu công bố kết quả trong tuần này, họ sẽ đặc biệt quan tâm đến dữ liệu chi tiêu bằng thẻ tín dụng; cùng với việc mùa mua sắm lễ hội sắp tới, các nhà bán lẻ cũng sẽ được theo dõi sát sao về hướng dẫn về triển vọng doanh số trong tương lai.
Chuyên gia chiến lược đầu tư của Ngân hàng Mỹ, Tom Hainlin, cho biết: “Chúng tôi đang tìm kiếm các dấu hiệu mệt mỏi tiêu dùng. Giá thực phẩm và xăng dầu tiếp tục tăng, liệu cuối cùng có khiến người tiêu dùng quá tải?”
Tâm lý chung trên Phố Wall thiên về bán ra, các nhà phân tích liên tục hạ dự báo lợi nhuận cho các ngành hàng tiêu dùng không thiết yếu và hàng tiêu dùng thiết yếu. Đầu năm, lạm phát do thuế quan và giá dầu tăng mạnh đã khiến các nhà phân tích hạ dự báo; gần đây, việc Fed tăng lãi suất và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng mạnh đã làm tăng chi phí vay mượn, khiến kỳ vọng tiếp tục giảm.
Theo dữ liệu được tổng hợp, các nhà đầu tư hiện dự kiến lợi nhuận của các ngành hàng tiêu dùng thiết yếu và hàng tiêu dùng không thiết yếu sẽ giảm âm, lần đầu tiên kể từ cuối năm 2024. Dự kiến hai ngành này sẽ làm giảm khoảng 30% mức tăng lợi nhuận kỳ vọng của chỉ số S&P 500 vào năm 2026.
Dấu hiệu xấu
Mặc dù hai phân khúc trên chỉ chiếm 13% trọng số của chỉ số S&P 500, nhưng sự suy yếu của chúng vẫn được xem là dấu hiệu không tốt, do vai trò quan trọng của người tiêu dùng đối với nền kinh tế Mỹ. Nếu chi tiêu của các hộ gia đình trong kỳ nghỉ lễ giảm rõ rệt đối với các mặt hàng đắt tiền thường được mua bằng thẻ tín dụng như bồn tắm nước nóng, điều này sẽ được coi là tín hiệu cảnh báo sớm về sự chậm lại trong tổng chi tiêu tiêu dùng.
Gina Martin Adams, Trưởng chiến lược thị trường của HB Wealth Management, cho biết: “Người tiêu dùng có thể thể hiện sự suy yếu cực đoan, làm suy giảm niềm tin của thị trường vào nền kinh tế tổng thể. Sự tác động đó đủ để thay đổi tình thế.”
Tuy nhiên, cô cho rằng, xét đến dữ liệu chi tiêu tiêu dùng và tăng trưởng tiền lương gần đây vẫn vững mạnh, tình huống này khó có thể xảy ra trong ngắn hạn. Nhưng cô lưu ý rằng, vấn đề sẽ đầu tiên thể hiện qua việc giảm nhu cầu đối với các hàng hóa bền dụng được mua bằng vay nợ.
“Từ tủ lạnh, đồ nội thất, ô tô đến nhà ở,” Martin Adams cho biết, “những danh mục hàng hóa bền vững nhạy cảm nhất với lãi suất phản ánh rõ nhất sự suy yếu của người tiêu dùng.”
Doanh số bán hàng của Big Mac giảm
Tại McDonald's, doanh số bán Big Mac đang giảm, và cổ phiếu của công ty đã giảm 23% trong năm nay, đang trên đà ghi nhận năm tồi tệ nhất kể từ năm 2002.
Anthony Saglimbene, Chiến lược gia thị trường chính của Ameriprise Advisor Services, cho biết: “Giá của mọi hàng hóa cần được vận chuyển bằng xe tải đều đang tăng.”
Các nhà đầu tư đã bắt đầu bố trí trước và rút vốn quy mô lớn khỏi các ngành hàng tiêu dùng thiết yếu và hàng tiêu dùng không thiết yếu. Tính từ đầu năm đến nay, cả hai ngành này đều dưới mức chỉ số S&P 500.
Thomas Martin, Quản lý danh mục đầu tư cấp cao của Globalt Investments, cho biết: “Nhiều người, bao gồm cả chúng tôi, ban đầu nghĩ rằng người tiêu dùng sẽ không chịu nổi, nhưng mức độ tiêu dùng hiện tại vẫn khiến chúng ta ngạc nhiên.” Ông hiện đang đầu tư nhẹ vào lĩnh vực tiêu dùng và ưa chuộng các doanh nghiệp có nguồn khách hàng ổn định như Costco và Casey’s, thay vì các nhà sản xuất hàng tiêu dùng.
Nhà phân tích chiến lược đầu tư của Baird, Ross Mayfield, cho biết: “Tôi cho rằng những khó khăn trong tiêu dùng được phản ánh trên thị trường chứng khoán có thể nghiêm trọng hơn so với những gì dữ liệu kinh tế cho thấy.”
Vấn đề còn bỏ ngỏ là trong bối cảnh thị trường hiện tại bị chi phối bởi làn sóng đầu tư AI, sự suy yếu của tiêu dùng cuối cùng có ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường hay không. Các chuyên gia phân tích dự kiến lợi nhuận quý ba tăng 25%, chủ yếu đến từ các công ty công nghệ lớn và lợi nhuận tăng trưởng của ngành năng lượng do giá dầu cao.
Mayfield cho biết điều này khiến thị trường hiện tại trở thành một giai đoạn đặc biệt trong lịch sử. Thị trường chứng khoán Mỹ thường dựa vào tiêu dùng để thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận, nhưng đợt tăng giá này chủ yếu do các cổ phiếu công nghệ thúc đẩy. Đồng thời, vấn đề độ rộng thị trường ngày càng trở nên nghiêm trọng. Tuần trước, chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục mới, nhưng chỉ khoảng một phần ba các cổ phiếu thành phần đang cao hơn đường trung bình 50 ngày và 100 ngày.
“Thị trường càng tập trung, càng dễ bị ảnh hưởng khi một khâu nào đó gặp sự cố,” Mayfield cho biết và cảnh báo các nhà đầu tư không nên bỏ qua thực tế rằng câu chuyện tiêu dùng đang nguội dần. “Nếu tiêu dùng gặp vấn đề, thị trường sẽ giảm điểm.”