Hoa Kỳ xem xét cấm các mô-đun quang Trung Quốc giữa bối cảnh căng thẳng gia tăng

Mở đầu: Mỹ đã sẵn sàng để “tách rời” các mô-đun quang Trung Quốc chưa?

Hôm qua (ngày 4 tháng 8), thị trường mô-đun quang toàn cầu bất ngờ tiết lộ kế hoạch "thay thế trong nước" của Mỹ.

Theo các phương tiện truyền thông như China News Service và Yicai, trích dẫn thông tin từ các phương tiện nước ngoài, một nguồn thạo tin cho biết Ủy ban Truyền thông Liên bang (FCC) – cơ quan chịu trách nhiệm giám sát ngành viễn thông Hoa Kỳ – đang soạn thảo một lệnh cấm nhằm ngăn chặn việc nhập khẩu các mô-đun quang truyền nhận mới của Trung Quốc. Thông tin còn cho biết các quan chức Mỹ mong muốn công bố và thực thi lệnh cấm trong năm 2026. Tuy nhiên, theo nguồn thạo tin, FCC vẫn có thể sửa đổi hoặc hoãn các hạn chế này.

Điều thú vị là, tin tức này được đưa ra sau giờ giao dịch của thị trường chứng khoán Trung Quốc và trước giờ giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ, trong vòng một ngày một đêm, các cổ phiếu liên quan đến mô-đun quang trên hai thị trường chứng khoán này có diễn biến khác nhau: các cổ phiếu mô-đun quang trên thị trường Mỹ từng tăng mạnh, trong khi cổ phiếu “Dịch Trung Thiên” của thị trường Trung Quốc ban đầu giảm mạnh, nhưng đến cuối phiên, mức giảm đã thu hẹp đáng kể, thậm chí Công ty Thiên Phúc Thông Tin (300394.SZ) vẫn duy trì mức tăng.

Theo dữ liệu từ tổ chức LightCounting, hiện nay các nhà sản xuất mô-đun quang Trung Quốc chiếm hơn 60% thị phần toàn cầu của thị trường mô-đun quang, với các doanh nghiệp tiêu biểu như Zhongji旭创 và XinYisheng. Trong các phân khúc thị trường mô-đun quang 800G và 1.6T, các nhà sản xuất trong nước chiếm thị phần lớn hơn.

Các mô-đun quang chủ yếu được sử dụng để truyền dữ liệu tốc độ cao qua sợi quang trong trung tâm dữ liệu. Hiện nay, nhu cầu về các mô-đun quang từ năng lực AI toàn cầu đang rất cao, với các sản phẩm chủ lực trên thị trường mô-đun quang toàn cầu là 800G và 1.6T. Máy chủ AI của NVIDIA liên tục được nâng cấp, thúc đẩy sự chuyển đổi nhanh chóng của các mô-đun quang từ 800G sang 1.6T và thậm chí là 3.2T. Goldman Sachs dự đoán ngành công nghiệp mô-đun quang đang chuyển từ chu kỳ tồn tại 800G sang chu kỳ lợi nhuận mới do các công nghệ mới 1.6T/3.2T thúc đẩy.

The data shows that, based on 2025 optical interconnect revenue, InnoLight holds approximately 21.2% of the global market share, and in the high-speed (400G and above) datacom optical interconnect market, it holds a 28.1% market share, making it the world’s largest optical interconnect solutions provider.

Lợi thế của các nhà sản xuất trong nước trên lĩnh vực quan trọng là mô-đun quang đã khiến Mỹ bắt đầu cảm thấy lo lắng. Tuy nhiên, để Mỹ tách rời khỏi mô-đun quang của Trung Quốc cũng không hề đơn giản.

Cấu trúc thị trường module quang toàn cầu thực sự như thế nào? Nói một cách đơn giản, Trung Quốc và Mỹ chia sẻ thị trường chính của module quang toàn cầu.

The data from Lightcounting (a leading independent third-party research institution in the global optical communications industry) shows that between 2018 and 2024, the number of Chinese optical module manufacturers among the top ten globally expanded rapidly; in 2018, there were only three Chinese manufacturers, but by 2022, seven Chinese manufacturers had entered the top ten, a position they have maintained ever since.

Năm 2024, ba nhà sản xuất mô-đun quang hàng đầu thế giới còn lại đều đến từ Hoa Kỳ, xếp lần lượt ở vị trí thứ hai, thứ năm và thứ tám trong bảng xếp hạng của Lightcounting.

Nguồn hình ảnh: Báo cáo tài chính công ty; Dữ liệu: Lightcounting

Như vậy, có vẻ như các công ty Mỹ về module quang vẫn còn một chỗ đứng, nhưng nếu Mỹ cuối cùng cấm hoàn toàn việc mua module quang của Trung Quốc, liệu các công ty trong nước Mỹ có thể đáp ứng nhu cầu module quang trong nước không?

Trước tiên đưa ra kết luận: hoàn toàn không thể.

Lợi thế của các doanh nghiệp Mỹ tập trung vào chip quang giai đoạn đầu, bộ xử lý tín hiệu số DSP, công nghệ quang silicon; việc sản xuất quy mô lớn, kiểm soát chi phí và phản hồi giao hàng của các module quang toàn bộ đều yếu hơn so với các nhà sản xuất Trung Quốc. Hiện tại, năng lực sản xuất trong nước của Mỹ không thể đáp ứng toàn bộ nhu cầu về module quang cho tính toán AI của các nhà cung cấp đám mây Bắc Mỹ, chỉ có thể cung cấp một phần bổ sung.

The article "2026 Optical Module Market Analysis and Forecast" published on the official website of ETU-LINK shows that North American cloud providers such as Meta, Google, Microsoft, and Amazon have a combined demand of approximately 27.5 to 29.5 million 800G optical modules, with Meta having the highest demand (at least 10 million, potentially up to 12 million), Google and Microsoft together demanding about 12 million, and Amazon demanding about 5.5 million. In the 1.6T optical module market, NVIDIA's demand in 2025 is expected to reach 2.5 to 3.5 million units (accounting for 80% of global share), increasing to over 5 million units in 2026, while Google's demand is approximately 4 million units and Meta's demand is around 1 million units.

Trên đây, tổng nhu cầu về module quang tốc độ cao của các nhà sản xuất lớn vào năm 2026 vào khoảng 40 triệu chiếc.

Theo phân tích ngành, công suất sản xuất hàng tháng của các nhà sản xuất chính tại Mỹ chỉ vào khoảng 40.000 module quang 800G; năng lực sản xuất toàn bộ thiết bị của Coherent chủ yếu được đặt tại các nhà máy gia công ở nước ngoài; dây chuyền sản xuất tại Mỹ của AAOI vẫn đang trong giai đoạn tăng công suất, trước đó đã công bố mở rộng nhà máy mới tại Texas và khu vực Đài Loan, Trung Quốc, nhưng mục tiêu gần đây của họ chỉ là tăng sản lượng hàng tháng của các sản phẩm 800G và 1.6T lên hơn 500.000 bộ trước cuối năm 2026.

Tổng hợp lại, tổng công suất hàng tháng của tất cả các nhà sản xuất module tốc độ cao tại Mỹ không đạt tới 1/5 công suất của một nhà sản xuất hàng đầu Trung Quốc. Ví dụ, công suất của Zhongji Xuchuang trong lĩnh vực module thu phát quang thông tin năm 2025 vượt quá 28 triệu đơn vị, sản lượng thực tế là 23,76 triệu đơn vị và doanh số bán ra là 21,09 triệu đơn vị; công suất sản phẩm quang kết nối của XinYiSheng vào năm 2025 khoảng 17,47 triệu đơn vị, sản lượng thực tế là 16,34 triệu đơn vị và doanh số bán ra là 16,03 triệu đơn vị.

Chỉ riêng sản lượng thực tế của hai ông lớn đã vượt quá 40 triệu đơn vị, và tại thị trường truyền thông tốc độ cao, tỷ lệ thị phần của các nhà sản xuất Trung Quốc đạt mức cao tới 65%~70%, trong đó hai công ty Zhongji Xuchuang và Xinyisheng cộng lại gần 50%.

Nhà bình luận tài chính nổi tiếng Lưu Hiểu Bác cho rằng, các công ty chủ lực trong nước Mỹ như Coherent, Lumentum, AAOI hoàn toàn không phải đối thủ của các nhà sản xuất Trung Quốc, chu kỳ mở rộng sản xuất module quang tốc độ cao thường kéo dài từ 18 đến 24 tháng, không phải cứ bỏ tiền là có thể ngay lập tức tăng产能.

Một dữ liệu khác cũng cho thấy thị trường Mỹ phụ thuộc rất lớn vào các mô-đun quang của Trung Quốc.

The data from Zhoji Xuchuang shows that in 2025, over 90% of the company’s revenue of more than RMB 38.2 billion came from overseas, demonstrating strong demand from international customers for Zhoji Xuchuang. Another major optical module giant, New Hengsheng, generated over RMB 24.8 billion in revenue in 2025, with overseas revenue accounting for more than 96%.

Trong hồ sơ niêm yết tại Hồng Kông, Zhongji Xuchuang còn tiết lộ rằng phần lớn doanh thu của công ty đến từ khách hàng Mỹ.

Trong ba tháng kết thúc vào ngày 31 tháng 3 năm 2023, 2024, 2025 và 2026, doanh thu từ khách hàng Hoa Kỳ lần lượt chiếm 75,9%, 60,5%, 57,3% và 61,7% tổng doanh thu của Zhongji Xuchuang.

Tuy nhiên, Zhongji Xuchuang cũng thừa nhận rằng hoạt động kinh doanh, tình hình tài chính và kết quả hoạt động của công ty dễ bị ảnh hưởng bởi các biến động về kinh tế, chính trị, pháp lý, quy định và điều kiện thị trường tại Hoa Kỳ, cũng như sự thay đổi trong cách mua hàng, nhu cầu, tình hình tài chính và chiến lược kinh doanh của khách hàng Hoa Kỳ của chúng tôi.

Thực tế, hiện phía Mỹ chưa chính thức ban hành các quy định mới liên quan đến sản phẩm mô-đun quang của Trung Quốc, và phần lớn nội dung được đồn thổi trên mạng đều không thể xác minh.

Các phương tiện truyền thông như "Trung Tân Kinh Vận" cũng trích dẫn phản hồi từ các công ty mô-đun quang chính như Zhongji Xuchuang, Xinyisheng và Tianfu Communications về sự kiện này, đều cho biết Ủy ban Truyền thông Liên bang Mỹ chưa ban hành bất kỳ văn bản hạn chế nào trong lĩnh vực liên quan, và thông tin này cũng không thể được xác minh bởi bất kỳ cơ quan nào có thẩm quyền.

Thực tế, trong cuộc cạnh tranh ngành công nghiệp AI, Hoa Kỳ đã luôn hạn chế các sản phẩm AI liên quan của Trung Quốc, ví dụ như hạn chế NVIDIA bán chip H200 cho Trung Quốc và cấm trực tiếp NVIDIA bán các sản phẩm chip mới nhất cho Trung Quốc, cùng với những hạn chế mà mọi người quen thuộc hơn như cấm bán máy lithography EUV (tia cực tím cực ngắn) cho Trung Quốc.

Đối với Zhongji Xuchuang, người dẫn đầu trong lĩnh vực module quang, Hoa Kỳ trước đây từng đưa công ty này vào danh sách gây lo ngại.

“Alpha” nhận thấy Zhongji Xuchuang được đề cập trong hồ sơ niêm yết rằng vào ngày 8 tháng 6 năm nay, Bộ Chiến tranh Hoa Kỳ đã đưa Zhongji Xuchuang vào danh sách doanh nghiệp Trung Quốc liên quan đến quân sự. Tuy nhiên, cho đến nay, không có đơn đặt hàng khách hàng nào bị hủy bỏ, đình chỉ, giảm hoặc trì hoãn đáng kể, cũng không có mối quan hệ khách hàng nào bị chấm dứt do điều này.

Zhongji Xuchuang cho biết sản phẩm của công ty được thiết kế và tích hợp vào các công nghệ thương mại dành cho ngành dân dụng, chứ không được phát triển như các sản phẩm quân sự tùy chỉnh. Hơn nữa, "Danh sách doanh nghiệp Trung Quốc liên quan đến quân đội không phải là danh sách trừng phạt kinh tế và bản thân nó không hạn chế chúng tôi trong việc kinh doanh với khách hàng Mỹ nếu không có các hạn chế áp dụng khác."

Trong bối cảnh cạnh tranh AI giữa Trung Quốc và Mỹ, mặc dù hiện tại Hoa Kỳ chưa ban hành lệnh cấm nào đối với ngành mô-đun quang của chúng tôi, nhưng cách thức phát triển trong tương lai thực sự đáng được thị trường quan tâm và cảnh giác.

Một số chuyên gia trong ngành phân tích rằng, ngay cả khi hiện tại chưa có lệnh cấm rõ ràng, vẫn cần cảnh giác với những thay đổi có thể xảy ra trong tương lai. Về các biện pháp ứng phó, cần chú ý đến việc khi Mỹ tuyên bố lệnh cấm, liệu sẽ hạn chế doanh nghiệp hay hạn chế sản phẩm.

Người này cho rằng, nếu Hoa Kỳ áp dụng các hạn chế nhắm vào các thực thể doanh nghiệp, thì dù các doanh nghiệp Trung Quốc sản xuất module quang học xây dựng nhà máy ở Việt Nam, Thái Lan, Malaysia hay Mexico, miễn là doanh nghiệp đó bị đưa vào danh sách hạn chế, sản phẩm do các nhà máy ở nước ngoài sản xuất cũng có thể không thể nhập khẩu vào thị trường Hoa Kỳ.

Nếu chỉ giới hạn xuất xứ sản phẩm, thì về lý thuyết, việc xây dựng nhà máy ở nước ngoài vẫn tồn tại một số khoảng trống để tránh né.

Theo thông tin công khai, các doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực mô-đun quang truyền thông trong nước gần như đều đã xây dựng nhà máy lắp ráp ở nước ngoài, chủ yếu tập trung tại Đông Nam Á (Malaysia, Thái Lan), một số bố trí tại Mexico, châu Âu và các nơi khác. Ví dụ, Zhongji Xuchuang, Xinyisheng, Huagong Technology và Guangxun Technology đều đã hoặc đang xây dựng nhà máy sản xuất tại Thái Lan.

Tuy nhiên, những người trên cho rằng, dựa trên các hạn chế mà Huawei và SMIC từng trải qua, Mỹ thường không duy trì lâu các lỗ hổng rõ ràng. Ban đầu có thể chỉ giới hạn một số sản phẩm, công nghệ hoặc nguồn gốc, nhưng sau đó thường sẽ mở rộng dần đến các thực thể doanh nghiệp, công ty liên kết, đối tác trong chuỗi cung ứng và mục đích cuối cùng.

Nếu cuối cùng dẫn đến việc hạn chế các thực thể doanh nghiệp, công ty liên kết, v.v., thì biện pháp ứng phó cuối cùng có thể là tìm kiếm các kênh bán hàng thông qua nhãn hiệu nước ngoài hoặc các kênh khác, và cuối cùng cũng phụ thuộc vào cách quy định cuối cùng của Mỹ xác định quyền kiểm soát doanh nghiệp, bên sản xuất thực tế, nguồn gốc linh kiện cốt lõi và bên hưởng lợi cuối cùng.

Trên đây chỉ là sự tổng hợp dựa trên phân tích của các chuyên gia trong ngành về ngành công nghiệp, thị trường và các công ty liên quan; tuy nhiên, nhìn chung trong bối cảnh cạnh tranh Trung-Mỹ suốt vài thập kỷ qua, các hạn chế đơn phương của Mỹ cuối cùng cũng không thể ngăn cản hoàn toàn sự phát triển của một ngành nào đó, thậm chí các công ty Trung Quốc còn có thể tăng tốc phát triển dưới áp lực.

Việc phía Mỹ liên tục hạn chế các doanh nghiệp Trung Quốc ngược lại sẽ làm gia tăng quyết tâm tự nghiên cứu và phát triển, nguồn lực đầu tư và không gian thị trường thay thế nội địa, dù một phần thị trường nước ngoài có thể bị thu hẹp, nhưng đồng thời cũng thúc đẩy chúng ta mở ra các đường cong tăng trưởng mới tại thị trường trong nước và các thị trường toàn cầu khác, từ đó nâng cao tổng thể năng lực ngành, nền tảng công nghệ và thị phần toàn cầu.

Chẳng hạn như Changjiang Memory Technologies, bị Hoa Kỳ đưa vào danh sách thực thể kiểm soát xuất khẩu, hay DJI Drone từng bị các lệnh cấm liên quan của Hoa Kỳ hạn chế, cũng như chuỗi ngành năng lượng mặt trời từng bị áp mức thuế cao...

Trong thị trường quốc tế hiện nay, cấu trúc cung ứng năng lực toàn cầu là xu hướng tất yếu, và các năng lực chính như mô-đun quang vẫn tập trung tại Trung Quốc, nên lệnh cấm mua sắm đơn phương của Mỹ rất khó thực thi một cách triệt để.

Sau khi biến động mạnh ngay đầu phiên, giá cổ phiếu của các công ty quang module chủ chốt tại thị trường A đã giảm nhẹ: Zhongji Chuangchuang mở cửa ở 880 nhân dân tệ/cổ phiếu, nhưng đóng cửa ở mức 947,74 nhân dân tệ/cổ phiếu, giảm 7,27%; Xinyisheng mở cửa ở 400 nhân dân tệ/cổ phiếu, đóng cửa ở mức 424,3 nhân dân tệ/cổ phiếu, giảm 5,29%; Tianfu Communications sau khi giảm mạnh ngay đầu phiên đã phục hồi trong phiên và đóng cửa ở mức 216,85 nhân dân tệ/cổ phiếu, tăng 2,29%.

Bạn nghĩ sao về không gian tương lai của các nhà sản xuất module quang trong nước?

Bài viết này đến từ tài khoản WeChat “Alphafactory Research Institute”, tác giả: Alpha