Bản diễn văn do Twenty One Capital nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ cho thấy, CEO Raphael Zagury của công ty đã gọi sự sụt giảm dài hạn của công suất khai thác trên mạng lưới Bitcoin hiện tại là “thị trường gấu công suất” lần đầu tiên. Ông cho rằng, biến động lần này khác với cú sốc ngắn hạn sau đợt cải tổ ngành khai thác Trung Quốc năm 2021; yếu tố lớn hơn nằm ở việc các doanh nghiệp khai thác bắt đầu phân bổ nguồn điện, đất đai và năng lực trung tâm dữ liệu mới cho các hoạt động AI.
Công suất tính toán giảm hơn 20% sau khi tăng cao
Zagury cho biết tại sự kiện Bitcoin Asia ở Hong Kong ngày 28 tháng 8 rằng công suất khai thác bitcoin đã đạt gần 1,3 ZH mỗi giây vào cuối năm 2025, sau đó bước vào giai đoạn giảm liên tục. Tài liệu trình bày cho thấy công suất hiện tại đã giảm khoảng 22% đến 24% so với mức đỉnh.
Thuật ngữ “thị trường giảm giá về sức mạnh tính toán” mà anh ấy đề cập không phải là một phân loại chính thức của mạng lưới Bitcoin, mà là cách mô tả tình trạng sức mạnh tính toán không thể quay lại mức cao trước đó trong thời gian dài. Vì Bitcoin không trực tiếp công bố số lượng máy khai thác đang hoạt động, thị trường thường ước tính sức mạnh tính toán dựa trên tốc độ tạo khối và độ khó khai thác, do đó dữ liệu hàng ngày có biến động lớn.
Theo ước tính của CoinWarz ngày 2 tháng 9, công suất khai thác Bitcoin vào khoảng 829 EH/giây. Mặc dù một số ngày cuối tháng 8 từng vượt lại ngưỡng 1 ZH/giây, nhưng giá trị trung bình trong chu kỳ dài hơn vẫn cho thấy sự phục hồi tổng thể còn chậm.
Khác với lý do giảm giá năm 2021
Zagury đã phân biệt đợt điều chỉnh lần này với sự sụt giảm công suất sau khi Trung Quốc cấm khai thác năm 2021. Sự sụt giảm năm 2021 diễn ra nhanh hơn, nhưng công suất sau đó đã phục hồi khi các thiết bị khai thác được chuyển đến các khu vực như Bắc Mỹ và Trung Á.
Lần này, tình hình giống như các công ty khai thác đang đánh giá lại cách sử dụng nguồn lực mới, thay vì chỉ đơn giản di chuyển thiết bị cũ. Đối với các nhà vận hành, việc tiếp cận điện năng mới, hệ thống làm mát, đất đai và phòng máy không chỉ dành riêng cho khai thác Bitcoin, mà còn có thể được đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI và tính toán hiệu năng cao.
Anh ấy cho biết, điều này đã tạo ra mối quan hệ cạnh tranh mới trong chu kỳ tính toán. Các doanh nghiệp khai thác không còn cần phải tự động đầu tư vốn vào nhiều máy khai thác hơn như trước đây, mà có thể chuyển sang thị trường tính toán có tốc độ tăng trưởng nhanh hơn.
Các công ty khai thác chuyển nguồn lực sang AI
Các trang trại khai thác bitcoin và trung tâm dữ liệu AI đều cần điện năng quy mô lớn, hệ thống làm mát, đất đai, phòng máy và hỗ trợ tài chính. Mặc dù các chip và thiết bị mạng sử dụng cho hai loại này khác nhau, và việc chuyển đổi trang trại khai thác thành cơ sở AI không hề đơn giản, nhưng những địa điểm đã có sẵn điện và kết nối sợi quang vẫn có nền tảng để tiếp tục phát triển.
Bài viết nhắc đến rằng các công ty niêm yết như MARA, CleanSpark, Riot, Bitdeer vẫn đang vận hành các cụm máy khai thác Bitcoin quy mô lớn, nhưng một số doanh nghiệp đã đồng thời triển khai cơ sở hạ tầng AI. Những công ty chuyển hướng rõ ràng hơn bao gồm TeraWulf, IREN, Core Scientific, HIVE và Cipher.
Trong đó, doanh thu từ việc托管 AI và tính toán hiệu năng cao của TeraWulf trong quý một đạt 21 triệu USD, lần đầu tiên vượt quá doanh thu khai thác Bitcoin, trở thành nguồn thu lớn nhất của công ty. Cipher cũng nhận được hạn mức tín dụng tuần hoàn 200 triệu USD để hỗ trợ mở rộng các hợp đồng trung tâm dữ liệu AI dài hạn.
Miner hoặc người hưởng lợi còn lại trong hệ thống
Zagury cho rằng, khai thác không phải là một ngành kinh doanh kém tự nhiên; điều then chốt vẫn phụ thuộc vào hiệu suất thiết bị, giá điện và cơ cấu vốn. Các thợ khai thác chi phí thấp vẫn có thể duy trì lợi nhuận khi các đối thủ khác rút lui, trong khi các nhà vận hành có nợ cao và chu kỳ hoàn vốn ngắn dễ bị áp lực hơn.
Giá hash hiện tại vẫn ở mức thấp lịch sử, gây áp lực lớn hơn cho các máy khai thác cũ và các trang trại khai thác có giá điện cao. Tuy nhiên, khi một phần công suất khai thác rời khỏi mạng, Bitcoin sẽ điều chỉnh độ khó cứ sau 2.016 khối, thường khoảng hai tuần một lần. Sau khi độ khó được giảm, các thợ đào vẫn đang hoạt động sẽ dễ dàng hơn trong việc nhận phần thưởng khối, và áp lực cạnh tranh trên mỗi máy cũng giảm xuống.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là lợi nhuận chắc chắn tăng. Thu nhập của thợ mỏ vẫn phụ thuộc vào giá Bitcoin, phí giao dịch, chi phí điện năng, hiệu suất thiết bị và tổng sức mạnh tính toán cạnh tranh trên toàn mạng.
Công ty cho rằng hãy xem xét chính Bitcoin trước
Công ty tiết lộ rằng Zagury cho biết, nếu nhà đầu tư chỉ có nguồn vốn hạn chế, thì việc nắm giữ trực tiếp bitcoin thường trực tiếp hơn so với đầu tư vào các công ty khai thác. Lý do là các công ty khai thác phải đối mặt với các rủi ro bổ sung ngoài biến động giá bitcoin, bao gồm xây dựng, điện năng, thiết bị, quản lý và tài trợ.
Ông cũng cho biết, chỉ khi giá Bitcoin tăng nhanh hơn tốc độ tăng của tổng sức mạnh khai thác mạng lưới, thì đòn bẩy hoạt động của các công ty khai thác mới có cơ hội vượt trội so với chính Bitcoin. Trong vài quý tới, thị trường sẽ quan tâm nhiều hơn đến việc các công ty khai thác đầu tư bao nhiêu vốn vào thiết bị ASIC mới và bao nhiêu nguồn lực tiếp tục được chuyển hướng sang xây dựng trung tâm AI.
Thông tin bổ sung: Twenty One Capital được hỗ trợ bởi Tether. Cụm từ “thị trường khai thác bị suy giảm” được nêu trong bài viết là cách diễn đạt của ban lãnh đạo công ty trong các bài phát biểu công khai, không phải định nghĩa chính thức của mạng lưới Bitcoin.