API Truth của Trump Media tạo doanh thu giữa khoản lỗ 500 triệu bitcoin

Bài viết: Blockhead

Biên dịch: Luffy, Foresight News

Sản phẩm cấp phép dữ liệu Truth API do Trump Media Group phát hành, chỉ sau một tuần ra mắt đã thu hút khách hàng tổ chức trả phí; tuy nhiên, đồng thời tài sản quỹ bitcoin của công ty này đã bị lỗ hơn 500 triệu USD. Quốc hội từng gửi hai bức thư đến SEC về vấn đề này, nhưng đến nay vẫn chưa nhận được phản hồi thực chất.

Theo dữ liệu từ Arkham được trích dẫn bởi tổ chức phân tích chuỗi Lookonchain, cuối tuần trước, ví liên quan đến Trump Media Group đã chuyển 2.628 BTC đến Crypto.com, tương đương khoảng 165 triệu USD. Lookonchain thống kê rằng kể từ khi công ty khởi động kế hoạch quỹ Bitcoin, tổng cộng đã chuyển ra 7.281 BTC, với giá bán trung bình 74.855 USD, tương đương khoảng 545 triệu USD.

Nhóm truyền thông Trump không đồng ý với cách diễn giải này. Người phát ngôn của công ty cho biết với The Block rằng những đồng bitcoin này chỉ là “chuyển khoản, không phải bán”, và công ty cũng đưa ra lập luận tương tự khi xảy ra các hoạt động chuỗi tương tự vào tháng 5 năm nay. Dữ liệu chuỗi chỉ xác nhận việc chuyển tài sản đến Crypto.com, nhưng không thể chứng minh rằng tài sản đã được bán ra và chuyển thành tiền mặt.

Khái niệm này có ý nghĩa thực chất. Số Bitcoin còn lại trong ví được gắn nhãn của công ty khoảng 4.261 BTC, gần như hoàn toàn khớp với con số 4.260,73 BTC được tiết lộ trong báo cáo tài chính 10-Q quý nhất, tính đến ngày 31 tháng 3 như tài sản thế chấp cho các công cụ chuyển đổi. Theo tài liệu đăng ký này, công ty không thể rút hoặc xử lý số Bitcoin thế chấp này cho đến khi đáp ứng các điều khoản của hợp đồng vay, và các hạn chế liên quan sẽ được gỡ bỏ muộn nhất vào ngày đáo hạn của công cụ chuyển đổi, ngày 29 tháng 5 năm 2028. Nếu tài sản trong ví được gắn nhãn này thực sự là tài sản thế chấp, thì vị thế Bitcoin có thể sử dụng tự do của Trump Media Group có thể đã gần như bằng không.

Tuy nhiên, chi phí nhập cuộc là một sự thật không thể tranh cãi. Như Blockhead đã báo cáo vào tháng 5 năm 2025, ngay khi kế hoạch kho bạc được công bố: Trump Media Group huy động được 2,5 tỷ USD (1,5 tỷ USD cổ phiếu, 1 tỷ USD giấy tờ có thể chuyển đổi), hoàn toàn theo mô hình của Strategy do Michael Saylor điều hành, mua vào 11.542 BTC với tổng chi phí khoảng 1,37 tỷ USD, giá trung bình 118.522 USD mỗi BTC. Báo cáo tài chính quý I cho thấy, tính đến ngày 31 tháng 3, công ty nắm giữ 9.542,16 BTC trên bảng cân đối kế toán với chi phí 1,13 tỷ USD; đồng thời có thêm 2.000 BTC được dùng để thế chấp cho các quyền chọn mua có bảo hiểm.

Sau đó, giá bitcoin đã giảm từ mức cao nhất vào tháng 10 năm 2025 khoảng 126.080 USD xuống còn khoảng 63.000 USD, gần như giảm một nửa. Theo tính toán trên chuỗi của CoinDesk, lượng bitcoin nắm giữ của Trump Media Group đã ghi nhận tổn thất thực hiện khoảng 318 triệu USD và tổn thất chưa thực hiện 237 triệu USD, nằm trong cùng khoảng với ước tính tổng cộng khoảng 555 triệu USD của Lookonchain. Cả hai nhóm dữ liệu này đều chưa được công ty xác nhận, và cả hai đều giả định rằng các giao dịch chuyển đổi trên sàn được thực hiện bán ra theo giá thị trường, trong khi Trump Media Group phủ nhận điều này.

Dù các giao dịch gần đây cuối cùng được xác định là hành vi gì, báo cáo tài chính quý I đã rõ ràng phản ánh tình trạng tổn thất tài sản. Tập đoàn Truyền thông Trump công bố lỗ ròng 405,9 triệu USD trong quý I năm 2026. Theo tài liệu 10-Q, trong đó 243,96 triệu USD được ghi nhận là 「lỗ chưa thực hiện đối với tài sản kỹ thuật số và tài sản kỹ thuật số thế chấp」, bao gồm Bitcoin, Cronos và toàn bộ tài sản thế chấp, không chỉ riêng Bitcoin. Doanh thu quý này chỉ đạt 871.200 USD, tăng 6% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy rõ ràng: so với sự biến động mạnh mẽ của tài sản kho bạc, quy mô hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty cực kỳ nhỏ bé.

Truth API chính thức ra mắt vào ngày 1 tháng 8 và ngay từ khi ra mắt đã có khách hàng trả phí. Đối với một doanh nghiệp truyền thông cốt lõi mà doanh thu quý chỉ chưa đầy một triệu đô la Mỹ, điều này là hiếm có. Sản phẩm này hướng đến các quỹ phòng hộ và tổ chức giao dịch thuật toán, có khả năng推送 nội dung từ tài khoản của chính Trump và 9 tài khoản hàng đầu khác trên Truth Social trong vòng vài miligiây sau khi bài đăng được đăng tải. Phí đăng ký hàng tháng cao nhất là 100.000 đô la Mỹ, nhưng nếu ký hợp đồng ba năm, phí hàng tháng có thể giảm xuống còn 60.000 đô la Mỹ. Trước khi ra mắt, ít nhất đã có năm tổ chức khách hàng ký kết, theo báo cáo bao gồm các công ty giao dịch và cơ quan tin tức tài chính.

Hãy tính đơn giản: Một gói đăng ký phí hàng năm đầy đủ đã lên tới 1,2 triệu USD, vượt quá toàn bộ doanh thu quý của công ty. Nếu có năm khách hàng trả phí đầy đủ, mỗi tháng mang lại 500.000 USD doanh thu, cả năm là 6 triệu USD. Con số tuyệt đối không quá lớn, nhưng đây là sản phẩm đầu tiên của Trump Media Group có logic tăng trưởng không phụ thuộc vào diễn biến thị trường tiền điện tử.

Thị trường đã đưa ra phản hồi. Giá cổ phiếu DJT đã tăng khoảng 48% kể từ mức đáy lịch sử 6,96 USD vào ngày 26 tháng 6, đóng cửa ở mức 10,38 USD vào ngày 30 tháng 7. Forbes ước tính đợt tăng giá này đã giúp Trump tăng thêm 600 triệu USD tài sản ròng, phần lớn đến từ cổ phần của ông trong Trump Media & Technology Group thông qua Donald J. Trump Revocable Trust, với Donald Trump Jr. làm người quản lý quỹ, và Forbes ước tính tổng tài sản cá nhân của ông đạt 6,5 tỷ USD.

Nhịp độ tăng giá cổ phiếu có mối liên hệ chặt chẽ với việc Truth API công bố chính thức và ra mắt, trái ngược với xu hướng giảm giá của bitcoin. Điều này cho thấy logic định giá thị trường đang xem xét lĩnh vực dữ liệu này, chứ không phải kho bạc bitcoin hay bản thân nền tảng mạng xã hội, là yếu tố kích hoạt cốt lõi tiếp theo của công ty.

Truth API không phải là sản phẩm dữ liệu thị trường thông thường. Nó bán quyền ưu tiên truy cập vào các bài đăng từ tài khoản của tổng thống đương nhiệm và các đồng minh cốt lõi của ông, những tài khoản này trước đây đã nhiều lần gây ra biến động thị trường. Vào ngày 10 tháng 6, Trump đăng bài chỉ rõ mã chứng khoán của Citigroup, và trong ngày đó, cổ phiếu Citigroup đã vượt trội hơn thị trường chung; vào tháng 7, ông đăng bài cho biết các cuộc đàm phán về biên bản ghi nhớ với Iran đã đổ vỡ, sau đó bitcoin giảm giá; vào tháng 4 năm 2025, ông đăng bài về việc tạm dừng thuế quan, trực tiếp gây ra biến động trên các chỉ số chính lớn.

Các nghị sĩ đảng Dân chủ tại Hạ viện và Thượng viện đã yêu cầu SEC tiến hành xem xét, nhưng chưa nhận được phản hồi thực chất nào. Vào ngày 20 tháng 7, nghị sĩ Ritchie Torres đã gửi thư cho Chủ tịch SEC Paul Atkins, yêu cầu ủy ban đánh giá sản phẩm này dựa trên các quy định về giao dịch nội gián, thao túng thị trường và môi giới chứng khoán, đồng thời phối hợp với CFTC và Văn phòng Đạo đức Chính phủ; điều này chỉ diễn ra bốn ngày sau khi Truth API chính thức công bố. Vào ngày 28 tháng 7, nghị sĩ Elizabeth Warren và nghị sĩ Adam Schiff đã gửi thư liên danh theo sau, gọi sản phẩm này là “hành vi xấu xa lạm dụng chức vụ tổng thống để trục lợi cá nhân”.

Hai lá thư đều trích dẫn cùng một sự kiện then chốt: Trump sở hữu khoảng 41% cổ phần của Trump Media Group, và con số này được xác nhận trực tiếp trong hồ sơ báo cáo tài chính 10-Q. Donald J. Trump Revocable Trust cố định nắm giữ 114,75 triệu cổ phiếu kể từ tháng 12 năm 2024; trang bìa báo cáo cho thấy tổng số cổ phiếu lưu hành tính đến ngày 6 tháng 5 năm 2026 là 276,953,828 cổ phiếu, tính toán cho thấy tỷ lệ sở hữu là 41,4%. Tỷ lệ sở hữu 52% đang được lan truyền trên thị trường là dữ liệu đã lỗi thời, phản ánh tỷ lệ sở hữu của quỹ trước khi đợt huy động vốn cổ phần năm 2025 làm pha loãng vốn, chính đợt huy động vốn này đã cung cấp tài chính cho quỹ Bitcoin. Điều này có nghĩa là, mỗi khoản thu từ đăng ký Truth API đều sẽ có một phần quay trở lại quỹ này.

Đây cũng không phải lần đầu tiên lợi ích cá nhân của Trump trong lĩnh vực tiền mã hóa xung đột với vai trò công vụ của ông. Blockhead từng đưa tin vào tháng 5 năm nay rằng, trong quá trình đàm phán về đạo luật CLARITY, các điều khoản đạo đức ràng buộc các hoạt động tiền mã hóa cá nhân của tổng thống là trọng tâm của các cuộc tranh luận. Cùng tháng đó, các tài liệu được công bố cho thấy, lợi nhuận của gia đình Trump trong lĩnh vực tiền mã hóa, từ đồng meme TRUMP đến các hoạt động liên quan đến World Liberty Financial, đã vượt quá 1 tỷ USD.

SEC xác nhận đã nhận được hai lá thư từ các nghị sĩ quốc hội, nhưng sau một tuần sản phẩm ra mắt, không có thêm bất kỳ tuyên bố nào công khai. Điều này phù hợp với quan sát của Blockhead vào đầu năm: Paul Atkins được Trump bổ nhiệm, thành viên Dân chủ cuối cùng của SEC vừa mới rời đi gần đây, và trong nội bộ tổ chức đã không còn tiếng nói khác biệt về việc xây dựng quy định liên quan đến tiền mã hóa.

Hai lá thư không ngăn cản việc triển khai sản phẩm; Truth API đã ra mắt đúng hạn và đã có khách hàng ký hợp đồng. Tổng tư vấn pháp lý của Trump Media bác bỏ các cáo buộc về giao dịch nội gián, cho rằng dịch vụ này chỉ đơn giản là tăng tốc độ truyền tải thông tin công khai. Tuy nhiên, lập luận này không trả lời được nghi vấn cốt lõi của các nghị sĩ: vấn đề then chốt không phải là thông tin có được giữ bí mật hay không, mà là sự chênh lệch thời gian trong việc tiếp cận thông tin giữa các nhóm khác nhau.

Trong lịch sử, cơ quan quản lý đã có hai trường hợp tham chiếu gần nhất, và cả hai đều kết thúc giống nhau. Năm 2013, Thomson Reuters cung cấp chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan cho khách hàng cao cấp trả phí trước hai giây, với phí hàng tháng lên tới 6.025 USD; sau đó, văn phòng Tổng chưởng lý bang New York Eric Schneiderman đã đình chỉ dịch vụ này. Tháng 2 năm 2014, dưới cùng áp lực đó, Business Wire đã chấm dứt dịch vụ luồng dữ liệu trực tiếp dành cho các tổ chức giao dịch tần suất cao.

Giá của Truth API khoảng 16 lần so với doanh thu dữ liệu của Đại học Michigan; và khác với các trường hợp trước đây, bên bị bán thông tin ưu tiên lại chính là người đứng đầu cơ quan quản lý.

Trump Media đang thực hiện một thí nghiệm thực tế để kiểm tra cách thương mại hóa ảnh hưởng mạng xã hội của tổng thống.

Kho dự trữ Bitcoin của công ty đặt cược vào một tài sản mà công ty không thể kiểm soát, dẫn đến tổn thất trên sổ sách vượt quá 500 triệu USD. Hơn nữa, nếu cách tính tài sản thế chấp là chính xác, đến năm 2028, công ty sẽ gần như không còn Bitcoin nào để bán.

Truth API đặt cược vào những thứ mà công ty có thể ảnh hưởng: tần suất Trump đăng bài và mức độ tác động thị trường mà các bài đăng này mang lại. Dịch vụ này đã được triển khai, nó đại diện cho một câu chuyện bền vững hơn, và hướng đi cuối cùng của nó rất có thể sẽ do SEC, chứ không phải thị trường, quyết định.