Tổng thống Trump đang khởi xướng một cuộc xung đột khác với Cục Dự trữ Liên bang, và thời điểm này khó có thể tệ hơn cho các nhà đầu tư trái phiếu. Báo cáo cho biết Nhà Trắng đang xem xét việc loại bỏ Thống đốc Fed Lisa Cook do các cáo buộc gian lận thế chấp, một động thái sẽ diễn ra chỉ vài tuần trước cuộc họp FOMC quan trọng vào tháng 9 năm 2026, nơi thị trường kỳ vọng một quyết định lãi suất mang tính quyết định.
Vụ bê bối Cook và những tín hiệu nó mang lại
Tính đến ngày 7 tháng 8 năm 2026, Nhà Trắng đã yêu cầu Lisa Cook trong ba tuần để phản hồi những cáo buộc về thế chấp đáng nghi ngờ, một tiền đề cho khả năng bị loại khỏi Hội đồng Quản trị Fed. Động thái này về mặt pháp lý khá mong manh. Tiền lệ của Tòa án Tối cao thường bảo vệ các thành viên Hội đồng Quản trị Fed khỏi việc bị sa thải mà không có lý do chính đáng, nghĩa là chính quyền cần xây dựng một vụ án chứng minh rằng những cáo buộc này đạt đến ngưỡng đủ để loại bỏ.
Ba thành viên FOMC đã bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 năm 2026, phản ánh mối quan tâm thực sự về việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Việc loại bỏ một thống đốc có thể thiên về quan điểm dễ dãi, hoặc đơn giản là tạo ra đủ sự hỗn loạn để ảnh hưởng đến quá trình thảo luận, có thể làm thay đổi động lực nội bộ của ủy ban theo cách mà thị trường phải định giá.
Warsh đi trên dây
Kevin Warsh đã tuyên thệ nhậm chức vào ngày 22 tháng 5 năm 2026 và đã dành những tháng đầu tiên tại vị để xây dựng uy tín về lạm phát, đồng thời điều hướng một tổng thống đã bổ nhiệm ông một phần vì kỳ vọng sẽ nhận được sự lắng nghe thân thiện hơn. Warsh đã thể hiện mong muốn giảm thiểu hướng dẫn trước, về cơ bản giúp Fed linh hoạt hơn bằng cách nói ít đi về các kế hoạch tương lai của mình.
Trump đã duy trì giao tiếp trực tiếp với Warsh kể từ khi bổ nhiệm, một động thái phản ánh mối quan hệ căng thẳng của ông với cựu Chủ tịch Jerome Powell.
Các thị trường giao sau hiện cho thấy khoảng 75% khả năng tăng lãi suất 0,25% vào kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ. Báo cáo tiền lương tháng Bảy cho thấy mức tăng nhẹ, không đủ để biện minh cho việc tăng lãi suất mạnh tay, nhưng đủ để duy trì lựa chọn này trên bàn thảo.
Thị trường trái phiếu đang theo dõi sát sao
Các chuyên gia của Barclays nhận thấy vào đầu tháng 8 năm 2026 rằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài và kỳ vọng lạm phát đã bắt đầu thay đổi do các phát biểu của Warsh và bối cảnh chính trị rộng hơn. Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng bồi thường lạm phát trung và dài hạn là lĩnh vực cần được theo dõi sát sao.
Phí rủi ro lạm phát cao hơn không chỉ ảnh hưởng đến các nhà giao dịch trái phiếu. Chúng tác động đến lãi suất thế chấp, chi phí vay vốn doanh nghiệp và cuối cùng là nền kinh tế thực tế. Một tổng thống yêu cầu lãi suất thấp hơn có thể, một cách nghịch lý, gây ra lãi suất dài hạn cao hơn nếu chiến dịch làm suy yếu thể chế chịu trách nhiệm kiểm soát lạm phát.