Nhà Trắng và Cục Dự trữ Liên bang đang đọc theo hai kịch bản rất khác nhau về lãi suất, và khoảng cách giữa họ ngày càng khó bỏ qua.
Phó Tổng thống JD Vance đã công khai gọi việc Fed từ chối cắt giảm lãi suất là “sai lầm trong chính sách tiền tệ”, gia nhập cùng Tổng thống Trump trong yêu cầu giảm chi phí vay. Trump đã thúc đẩy các đợt cắt giảm lên tới một điểm phần trăm. Trong khi đó, Chủ tịch Fed Kevin Warsh, người chính Trump chọn để kế nhiệm Jerome Powell, đang công khai đề cập đến khả năng làm điều ngược lại: tăng lãi suất.
Một thế trận đã được chuẩn bị suốt nhiều tháng
Lãi suất quỹ liên bang đã được giữ ở mức 3,50%-3,75% kể từ tháng 12 năm 2025, một khoảng thời gian kéo dài khoảng chín tháng không có thay đổi. Để làm rõ, đây là một sự tạm dừng kéo dài trong giai đoạn khi lạm phát đang ở mức trên 4%, cao hơn nhiều so với mục tiêu lâu dài 2% của Fed.
Warsh, người đã tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Fed vào tháng 5 năm 2026, đã có bài phát biểu tại hội nghị kinh tế Jackson Hole vào ngày 28 tháng 8, khiến thị trường chao đảo. Những nhận xét của ông cho thấy sự sẵn sàng xem xét việc tăng lãi suất nếu lạm phát không hạ nhiệt, một bước chuyển hướng theo hướng cứng rắn khiến cả các nhà giao dịch lẫn quan chức Nhà Trắng chú ý.
Các chuyên gia phân tích thị trường hiện ước tính xác suất 60-79% rằng Fed sẽ tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp FOMC sắp tới, dự kiến diễn ra vào ngày 15-16 tháng 9 năm 2026. Về phần mình, Trump đã bày tỏ sự tôn trọng đối với sự độc lập của Warsh, đồng thời lập luận rằng Mỹ nên duy trì mức lãi suất thấp nhất thế giới.
Lý do cắt giảm so với lý do tăng lãi suất
Lập luận của chính quyền rất đơn giản: lãi suất thấp hơn có nghĩa là chi phí vay vốn rẻ hơn cho doanh nghiệp và người tiêu dùng, điều này về lý thuyết thúc đẩy tăng trưởng, tạo việc làm và khả năng chi trả. Khi Vance gọi tư thế của Fed là “sai phạm tiền tệ,” ông đang trình bày sự kiên trì với lãi suất như một sự lựa chọn chủ động nhằm kìm hãm sự mở rộng kinh tế.
Lập luận phản bác của Fed cũng đơn giản không kém. Lạm phát trên 4% đại diện cho sự suy giảm đáng kể sức mua, đặc biệt đối với các hộ gia đình thu nhập thấp, những người chi một tỷ lệ lớn thu nhập của họ cho các mặt hàng thiết yếu như thực phẩm, năng lượng và nhà ở. Nhiệm vụ của Fed bao gồm ổn định giá cả, và Warsh dường như đang nghiêm túc thực hiện nhiệm vụ này, ngay cả khi điều đó khiến ông mâu thuẫn với tổng thống đã bổ nhiệm ông.
Điều này có nghĩa gì đối với thị trường
Một đợt tăng 0,25 điểm phần trăm, nếu xảy ra vào tháng Chín, sẽ đẩy lãi suất quỹ liên bang vào phạm vi 3,75%-4,00%. Các ngành phụ thuộc nặng vào tín dụng, như bất động sản, tài chính tiêu dùng và tự động cho vay, sẽ cảm nhận tác động trực tiếp nhất.
Cuộc họp FOMC tháng Chín đang trở thành một trong những cuộc họp quan trọng nhất trong ký ức gần đây. Không phải vì một động thái 0,25% theo bất kỳ hướng nào sẽ định hình lại nền kinh tế một cách căn bản, mà vì nó sẽ cho thấy liệu Fed có sẵn sàng tự đưa ra hướng đi của mình hay sẽ nhượng bộ trước Nhà Trắng ngày càng lên tiếng mạnh mẽ.