Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã đặt trần 6 tỷ USD cho đợt mua lại vào ngày 10 tháng 9 các trái phiếu dài hạn cũ, giúp các nhà môi giới có thêm không gian để thanh lý hàng tồn kho. Đối với bitcoin, câu hỏi là liệu sự giảm bớt này có thể mở rộng ra ngoài giao dịch trái phiếu sang các điều kiện tài chính rộng hơn hay không.
Lịch trình dự kiến được công bố ngày 9 tháng 9 nhắm đến các chứng khoán kho bạc danh nghĩa còn lại từ 10 đến 20 năm. Mức trần gấp ba lần giới hạn trước đây là 2 tỷ USD và vượt quá mức mở rộng tối thiểu mà Kho bạc đã công bố ngày 19 tháng 8, khi cam kết ít nhất 4 tỷ USD trong các hoạt động.
Hoạt động được lên lịch từ 1:40 chiều đến 2:00 chiều giờ Đông, với thanh toán vào ngày 11 tháng 9. Các kỳ hạn đủ điều kiện kéo dài từ ngày 11 tháng 9 năm 2036 đến ngày 10 tháng 9 năm 2046. Danh sách chứng khoán cuối cùng phải được nộp trước 11:00 sáng giờ Đông vào ngày thực hiện hoạt động.
Các quy định mua lại của Bộ Tài chính mô tả hỗ trợ thanh khoản như một kênh dự đoán để bán các chứng khoán không còn được phát hành, tức là các khoản phát hành cũ hơn. Điều này khác với các đợt mua lại quản lý tiền mặt, nhằm cân bằng dòng tiền chính phủ và phát hành kỳ phiếu.
Một bản làm việc của IMF tháng 5 năm 2025 của Jing Zhou phát hiện ra những cải thiện khiêm tốn về thanh khoản giao dịch trái phiếu kho bạc và giảm lượng nắm giữ của các nhà môi giới, với tác động mạnh hơn khi hàng tồn kho ở mức cao. Điều đó cho thấy một kênh để bán các trái phiếu cũ có thể giảm gánh nặng giữ chúng và giúp việc trung gian dễ dàng hơn.
Kho bạc thu hồi các trái phiếu đã mua tại thời điểm thanh toán thay vì cho vay lại vào thị trường, do đó lợi ích tiềm năng là giảm lượng hàng tồn kho mà các nhà môi giới phải giữ.
Mức trần là số tiền mặt tối đa, không có cam kết mua tối thiểu. Kho bạc có thể chấp nhận ít hơn hoặc không gì cả, tùy theo các đề xuất. Việc mua lại có thể sử dụng số tiền từ việc bán nợ và nguồn vốn quỹ chung, do đó, số tiền đơn lẻ không tạo ra thanh khoản ròng hay cấu thành việc nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang.
Bằng chứng mà luận điểm về bitcoin cần
Một giao dịch mua lớn sẽ cho thấy các trái phiếu đang được chuyển nhượng, nhưng nó không đo lường trực tiếp áp lực dư nợ trên bảng cân đối kế toán của các nhà môi giới. Một giao dịch nhỏ sẽ yêu cầu xem xét các mức giá được chào bán trước khi kết luận rằng hoạt động này không hiệu quả.
Tiếp theo là hoạt động của thị trường: khoảng cách giữa giá mua và giá bán thu hẹp hơn, cùng với mức định giá ít căng thẳng hơn đối với các trái phiếu cũ so với các đợt phát hành mới tương đương. Những biện pháp này liên quan trực tiếp hơn đến mục đích của chương trình so với việc chỉ giảm lợi suất.
Đối với Bitcoin, giả thuyết cần được củng cố để đạt được các điều kiện tài trợ rộng hơn, bao gồm cả vay vốn được đảm bảo bằng chứng khoán. Việc trung gian hóa bởi các nhà môi giới dễ dàng hơn sẽ là liên kết đầu tiên hợp lý, trong khi áp lực kéo dài đối với trái phiếu hoặc tài trợ sẽ khiến sự giảm nhẹ được đề xuất chưa được xác lập.
Các giao dịch mua được chấp nhận vào ngày 10 tháng 9 và lịch thanh toán vào ngày 11 tháng 9 là những mốc quan trọng riêng biệt. Tín hiệu mạnh mẽ hơn cho luận điểm về thanh khoản của bitcoin sẽ là sự cải thiện bền vững trong giao dịch trái phiếu và tài trợ sau khi thực hiện hoạt động.
Bài viết Can thiệp trái phiếu 6 tỷ USD của Bộ Tài chính tạo ra một cuộc thử nghiệm ngầm cho bước đi tiếp theo của bitcoin xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.