Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đang xem xét tài khoản kiểm tra của chính phủ và nhận ra một cơ hội. Tài khoản Tổng quan của Bộ Tài chính, hiện đang ở mức khoảng 950 tỷ USD, có thể trở thành kho vũ khí cho một chương trình mở rộng các đợt mua lại trái phiếu Mỹ nhắm vào những phân khúc ít giao dịch của thị trường nợ dài hạn.
Vào ngày 19 tháng 8, Bộ Tài chính thông báo sẽ gấp đôi quy mô các hoạt động mua lại hỗ trợ thanh khoản, tăng hạn mức từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD mỗi giao dịch, với các hoạt động diễn ra từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 4 tháng 11.
Bessent thực sự đang làm gì
Trọng tâm là vào các chứng khoán có kỳ hạn từ 10 đến 30 năm. Đây là những trái phiếu gần đây đã gây khó khăn cho thị trường, với lợi suất 30 năm gần đây dao động quanh mức 5,23% đến 5,25%.
Bessent cho biết vào ngày 20 tháng 8 rằng các hoạt động mua lại cá nhân có thể thậm chí vượt quá mức đáy 4 tỷ USD tùy theo điều kiện thị trường.
Số dư TGA 950 tỷ USD là động cơ im lặng làm điều này có thể xảy ra. Dưới chính quyền Biden, phạm vi mục tiêu cho tài khoản này là 550 tỷ đến 600 tỷ USD. Số dư hiện tại vượt quá ngưỡng này khoảng 350 tỷ đến 400 tỷ USD, mang lại cho Bessent khoảng đệm để tài trợ cho các khoản mua trái phiếu cũ có lợi suất cao hơn mà không cần ngay lập tức phát hành các phiếu nợ ngắn hạn mới để huy động tiền mặt.
Bối cảnh 40 nghìn tỷ USD
Nợ công của Mỹ vượt mốc 40 nghìn tỷ USD vào giữa tháng 8 năm 2026, một cột mốc nghe có vẻ trừu tượng cho đến khi bạn xem xét các khoản thanh toán lãi suất đi kèm.
Bằng cách mua các trái phiếu cũ đang giao dịch với chiết khấu, thường có lãi suất coupon cao hơn phản ánh thời điểm phát hành, Bộ Tài chính có thể thanh toán các khoản nợ đắt đỏ đồng thời cải thiện điều kiện thanh khoản.
Bessent đã cẩn thận trình bày các khoản mua lại như một sự hỗ trợ thanh khoản thay vì quản lý lợi suất. Thay vào đó, Bộ Tài chính đang định vị các hoạt động này là việc làm sạch cơ cấu thị trường vi mô, giúp các nhà đầu tư dễ dàng mua và bán trái phiếu chính phủ mà không gây ra những biến động giá lớn.
Tại sao các nhà đầu tư trái phiếu đang quan tâm
Trái phiếu kho bạc 30 năm đã biến động do những lý do vượt xa bất kỳ quyết định chính sách nào. Các thâm hụt ngân sách ngày càng mở rộng, vay nợ doanh nghiệp lớn và sự không chắc chắn kéo dài về hướng đi của lãi suất đều góp phần gây ra những biến động trong lợi suất dài hạn.
Thanh khoản của các trái phiếu kho bạc không phải là loại mới nhất phát hành trong kỳ đáo hạn nhất định có thể rất mỏng. Khi một chủ sở hữu lớn cần bán và không có người mua sẵn sàng, giá có thể nhảy vọt theo cách khiến chúng dường như tách rời khỏi các yếu tố cơ bản.
Tuy nhiên, có một điểm cần lưu ý. Việc sử dụng TGA để tài trợ cho các đợt mua lại mà không phát hành nợ mới về cơ bản là đang hao hụt khoản dự phòng. Nếu phát sinh chi phí bất ngờ hoặc doanh thu thuế thấp hơn dự kiến, khoản dự phòng 950 tỷ USD này có thể giảm nhanh hơn mong đợi, có thể buộc Bộ Tài chính phải quay lại thị trường phát hành nợ mới vào những thời điểm không thuận lợi.