Mỗi chu kỳ đều tạo ra một số lượng nhỏ các đồng tiền không chỉ được giao dịch, mà còn được tin tưởng. Chúng đi kèm với một người sáng lập thường có các bài phát biểu chính, một bản trắng đọc như một tuyên ngôn, và một lời hứa vượt xa giá cả: đồng tiền này sẽ thay thế đám mây, kết nối mọi blockchain, hoặc đưa một tỷ thiết bị lên chuỗi.
Sau đó chu kỳ kết thúc. Và lại kết thúc một lần nữa.
Bối cảnh thị trường khiến sự so sánh trở nên khắc nghiệt. Bitcoin đang giao dịch ở mức 60.000 - 70.000 USD sau khi đạt đỉnh khoảng 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử nằm gần 2,17 nghìn tỷ USD, tỷ trọng Bitcoin vượt trên 56%, và Chỉ số Nỗi sợ và Tham lam đang bị kẹt ở mức sợ hãi. Vốn không đang chuyển dịch xuống dãy rủi ro. Nó đang đứng yên.
Điều đó có nghĩa là các đồng tiền bên dưới không giảm do một tuần kém cỏi. Chúng giảm vì hai chu kỳ đầy đủ đã đến và đi mà không bao giờ quay lại mức khởi đầu của chúng. Dưới đây là năm ví dụ nổi bật nhất, được xếp hạng theo mức độ giảm xa so với đỉnh cao nhất của chúng.
5. Cosmos (ATOM): Điều gì đã xảy ra với Internet của các blockchain?
Cosmos từng được kỳ vọng là chất kết dính của ngành tiền mã hóa. Một SDK để xây dựng bất kỳ blockchain nào, một giao thức duy nhất (IBC) để cho tất cả chúng giao tiếp với nhau, và một trung tâm ở trung tâm, được bảo mật bởi ATOM. Năm 2021, “Internet của các blockchain” là một trong những câu chuyện mạnh mẽ nhất trên thị trường.
- Hiện tại: điều kỳ lạ là công nghệ này về cơ bản đã hoạt động. Cosmos SDK sau đó đã trở thành nền tảng cho Celestia, Injective, dYdX, Sei và Terra. IBC vẫn duy trì khối lượng giao dịch thực tế. Điều thất bại là token. Mỗi chuỗi nào ra mắt với công cụ Cosmos đều phát hành token riêng, các validator riêng và doanh thu phí riêng, và dYdX cuối cùng đã xây dựng chuỗi riêng của mình và mang theo toàn bộ hoạt động kinh doanh. ATOM đã bảo vệ trung tâm nhưng không thu được gì đáng kể khác. Đề xuất "ATOM 2.0" năm 2022, nhằm sửa chữa chính vấn đề đó, đã bị cộng đồng bỏ phiếu bác bỏ. Sự ra đi của Jae Kwon và hàng năm tranh chấp quản trị đã hoàn tất điều đó.
- Giá: ATOM giao dịch quanh mức $1,39 so với mức cao nhất mọi thời đại khoảng $44,70 được thiết lập vào tháng 9 năm 2021. Điều này thấp hơn khoảng 96,8% so với đỉnh cao, với vốn hóa thị trường khoảng $727 triệu.
4. Algorand (ALGO): Liệu độ tin cậy học thuật có thể cứu một đồng tiền không?
Algorand có hồ sơ nổi bật nhất trong ngành. Được thành lập bởi Silvio Micali, giáo sư MIT và người đoạt giải Turing, nó đã giới thiệu cơ chế proof-of-stake thuần túy với tính kết thúc tức thì và không có phân nhánh, đồng thời quảng bá mình là chuỗi mà các tổ chức và chính phủ thực sự sẽ sử dụng. Algorand đã giành được hợp đồng tài trợ World Cup FIFA và một loạt các dự án thí điểm với ngân hàng trung ương và chính phủ.
- Hiện tại: chuỗi vẫn hoạt động đúng như cam kết. Các khối được tạo nhanh, phí chỉ là phân số của một xu, và chưa từng có sự cố nghiêm trọng nào. Tuy nhiên, các nhà phát triển đã chuyển sang các L2 của Ethereum và Solana, thanh khoản DeFi chưa bao giờ đạt quy mô lớn, và các dự án thử nghiệm hiếm khi trở thành khối lượng giao dịch trên chuỗi thường xuyên. Algorand hiện đang tập trung vào bảo mật sau lượng tử và tài sản thực tế, đây là điểm khác biệt thực sự, nhưng cho đến nay đây vẫn là lợi thế kỹ thuật hơn là nhu cầu thị trường. ALGO đã đạt mức đáy lịch sử mới vào tháng 3 năm 2026.
- Giá: ALGO giao dịch gần $0,084 so với mức cao nhất mọi thời đại là $3,56 vào tháng 6 năm 2019, giảm khoảng 97,6% so với đỉnh, vốn hóa thị trường khoảng $758 triệu.
3. IOTA: còn lại gì từ đồng tiền Internet of Things?
IOTA từng được kỳ vọng sẽ trở thành nền kinh tế máy móc. Không có khối, không có thợ đào, không có phí. Thay vào đó là một đồ thị có hướng không chu trình gọi là Tangle, nơi mỗi giao dịch xác nhận hai giao dịch khác, về lý thuyết nghĩa là nó trở nên nhanh hơn khi càng đông người sử dụng. Tủ lạnh tự trả tiền sửa chữa, ô tô tự trả tiền đỗ xe, cảm biến bán dữ liệu. Vào cuối năm 2017, câu chuyện đó đã đưa IOTA vào top năm đồng tiền hàng đầu.
- Hiện tại: nền kinh tế máy móc không thu phí đã không trở thành hiện thực. Một “hợp tác với Microsoft” năm 2017, sau đó hóa ra chỉ là thí điểm thị trường dữ liệu, đã làm tổn hại đến độ tin cậy; ví Trinity bị xâm phạm vào năm 2020 và buộc đội ngũ phải ngừng toàn bộ mạng lưới trong nhiều tuần, đồng thời nhóm sáng lập chia rẽ công khai. IOTA kể từ đó đã tái xây dựng lại gần như từ đầu dưới dạng L1 dựa trên Move, sử dụng đồng thuận DAG, nhắm đến DeFi và tài sản thực tế. Đây là một sự điều chỉnh kỹ thuật chính đáng. Đồng thời, đây cũng là một sản phẩm hoàn toàn khác so với sản phẩm mà mọi người đã mua vào năm 2017, và thị trường đã định giá nó theo cách đó. Đồng tiền đang nằm ở mức thấp nhất mọi thời đại.
- Giá: IOTA giao dịch quanh mức 0,035 USD so với mức cao nhất mọi thời đại là 5,25 USD vào tháng 12 năm 2017, giảm khoảng 99,3% so với đỉnh cao, với vốn hóa thị trường khoảng 158 triệu USD.
2. EOS / Vaulta (A): 4,1 tỷ USD thực sự đã mua được gì?
Đợt ICO lớn nhất trong lịch sử. Block.one đã tổ chức đợt bán token trong suốt một năm và huy động được khoảng 4,1 tỷ USD cho một dự án được gọi là "kẻ giết ethereum" với hàng triệu giao dịch mỗi giây và phí bằng không. Lúc đó, đây là dự án được tài trợ nhiều nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa.
- Hiện tại: SEC đã đạt thỏa thuận với Block.one vào năm 2019 với mức phạt 24 triệu USD, một con số nhỏ bé so với số tiền huy động được. Tốc độ xử lý như cam kết đã được triển khai, nhưng các ứng dụng thì không, và cộng đồng đã dành nhiều năm tranh đấu với Block.one về các khoản tiền chưa sử dụng và những cam kết chưa thực hiện. Năm 2025, mạng lưới đổi tên thành Vaulta với thông điệp về ngân hàng Web3, và mã giao dịch thay đổi từ EOS sang A. Việc đổi thương hiệu đã tạo ra một đợt tăng giá ngắn ngủi, sau đó là sự sụp đổ: mức thấp nhất mọi thời đại vào tháng 1 năm 2026, một mức thấp khác khoảng 0,057 USD vào tháng 6 năm 2026, và sự từ chức của CEO dẫn dắt sự chuyển hướng này.
- Giá: Vaulta giao dịch gần mức 0,06 USD, trong khi EOS đạt mức cao nhất mọi thời đại là 22,89 USD vào tháng 4 năm 2018, thấp hơn khoảng 99,6% so với đỉnh cao, với vốn hóa thị trường khoảng 105 triệu USD.
1. Internet Computer (ICP): làm thế nào một đồng token lại giảm 99,7%?
Mục tiêu táo bạo nhất trong chu kỳ năm 2021. Dfinity đã chi hơn 500 triệu USD cho Nghiên cứu & Phát triển để xây dựng một blockchain có thể lưu trữ toàn bộ ứng dụng từ đầu đến cuối, thay thế AWS, Google Cloud và toàn bộ hệ thống web truyền thống. Các trang web, cơ sở dữ liệu, giao diện người dùng và thanh toán, tất cả đều chạy trên-chain. Nó được mô tả là không gì khác ngoài một internet phi tập trung.
- Hiện tại: ICP được niêm yết vào tháng 5 năm 2021 với định giá ngụ ý vốn hóa thị trường gần 400 tỷ USD tại đỉnh điểm, điều này sẽ giúp nó trở thành một trong những tài sản công nghệ lớn nhất hành tinh. Sau đó, các phân bổ ban đầu được giải phóng vào thị trường đang giảm giá và giá đã sụp đổ ngay lập tức. Công nghệ này thực sự độc đáo và vẫn đang được phát triển, với ckBTC, các thí nghiệm AI trên chuỗi và đề xuất "Mission 70" được công bố vào tháng 2 năm 2026 nhằm giảm lạm phát token ít nhất 70% vào năm 2027. Nhưng lạm phát chưa bao giờ là vấn đề cốt lõi. Vấn đề là mức độ sử dụng. Mỗi ứng dụng trên mạng đều đốt ICP, vì vậy giải pháp này chỉ hiệu quả nếu các ứng dụng đó xuất hiện.
- Giá: ICP giao dịch quanh mức $2,15 so với mức cao nhất mọi thời đại là $700,65 vào tháng 5 năm 2021, giảm khoảng 99,7% so với đỉnh cao, với vốn hóa thị trường khoảng $1,2 tỷ.
Thiệt hại trong một bảng
| Coin | Đỉnh | Ngày đỉnh | Bây giờ | Giảm từ mức cao nhất mọi thời đại | Vốn hóa thị trường |
|---|---|---|---|---|---|
| Internet Computer ($ICP) | 700,65 $ | Tháng 5 năm 2021 | ~2,15 USD | ~99,7% | ~1,2 tỷ USD |
| EOS / Vaulta ($A) | 22,89 $ | Tháng 4 năm 2018 | ~0,06 $ | ~99,6% | ~105 triệu USD |
| $IOTA | 5,25 USD | Tháng 12 năm 2017 | ~$0,035 | ~99,3% | ~158 triệu USD |
| Algorand ($ALGO) | 3,56 USD | Tháng 6 năm 2019 | ~0,084 $ | ~97,6% | ~758 triệu USD |
| Cosmos ($ATOM) | 44,70 $ | Tháng 9 năm 2021 | ~1,39 USD | ~96,8% | ~727 triệu USD |
*Con số phản ánh dữ liệu tại thời điểm viết và sẽ thay đổi.
Muốn mua tiền điện tử trên một sàn giao dịch được quản lý tại châu Âu? Khởi đầu trên Bitpanda và sử dụng mã CRYPTOTICKER khi đăng ký để nhận những lợi ích hấp dẫn.
Cả năm cái này có điểm chung gì?
Không có dự án nào trong số này là lừa đảo, và không có dự án nào về mặt kỹ thuật đã chết. Mỗi mạng lưới vẫn đang tạo ra các khối. Mỗi đội ngũ vẫn đang phát hành sản phẩm. Đó là điều làm cho danh sách này trở nên thú vị thay vì chỉ khiến bạn nản lòng.
Mẫu này không phải là gian lận, mà là ba lỗi lặp lại:
- Token đó không phải là sản phẩm. Cosmos là trường hợp thuần túy nhất. Công nghệ đã chiến thắng, nhưng token thì không, vì giá trị được tích lũy trên các chuỗi được xây dựng dựa trên nó thay vì chuỗi ở trung tâm.
- Nguồn cung đến trước nhu cầu. ICP và EOS đều ra mắt thị trường với định giá khổng lồ và lịch giải phóng lớn, đây là lực cản toán học mà không một lượng nỗ lực kỹ thuật nào có thể khắc phục.
- Câu chuyện kết thúc nhanh hơn cả lộ trình. Nền kinh tế máy móc của IOTA và lời mời gọi từ các tổ chức của Algorand đều là những luận điểm kéo dài nhiều năm trong một thị trường định giá lại mỗi 90 ngày. Đến khi sản phẩm sẵn sàng, câu chuyện đã thuộc về người khác.
Có bất kỳ đồng tiền nào trong số này vẫn đáng để theo dõi không?
Có một lập luận thực sự rằng một số trong số này là những tài sản có tính bất đối xứng cao nhất trên thị trường: công nghệ đang hoạt động, định giá cực nhỏ, đội ngũ đang vận hành, kỳ vọng gần như bằng không. Một đồng tiền đang giao dịch thấp hơn 99% so với mức cao nhất không cần một thị trường tăng điểm mới để tăng gấp đôi; nó chỉ cần một lý do đáng tin cậy để bất kỳ ai đó quan tâm.
Có một lập luận equally real rằng một token không thể tái lập mức cao cũ sau hai chu kỳ đầy đủ đang cho bạn biết điều gì đó khác với lộ trình. Các mạng lưới có thể tồn tại vĩnh viễn trong khi token của chúng không tiến triển, và tiền chết vẫn là tiền chết ngay cả khi GitHub vẫn hoạt động.
Điều sẽ thay đổi bức tranh không phải là thông báo hợp tác hay thay đổi thương hiệu. Đó là việc sử dụng có tính lặp lại, trả phí và có thể đo lường, buộc phải đi qua token. Cho đến khi một trong năm điều này có thể chứng minh được điều đó, các biểu đồ mới là tóm tắt trung thực.