Tác giả: Jamie Redman, Bitcoin.com
Biên dịch: White Paper Blockchain
Năm 2026, chiến lược của Saylor vẫn duy trì lợi thế vượt trội
Strategy, công ty sở hữu lượng bitcoin lớn nhất thế giới do Michael Saylor sáng lập, vẫn dẫn đầu với 843.775 bitcoin trên bảng cân đối kế toán. Tính theo giá hiện tại, con số này tương đương khoảng 58 tỷ USD, phân tán trong hoạt động kinh doanh của công ty hiện nay gần như hoàn toàn tài trợ cho việc mua thêm bitcoin thông qua phát hành nợ và cổ phiếu.
Tuy nhiên, vào năm 2026, quy mô vị thế bitcoin của một công ty đã tách rời hoàn toàn khỏi diễn biến giá cổ phiếu của nó. Các công ty khai thác đang phục hồi, trong khi các công ty sở hữu dự trữ đang chịu phạt.
Bảng xếp hạng top 10 bên dưới dựa trên dữ liệu được tổng hợp từ bitcointreasuries.net, liệt kê 10 doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin nhiều nhất tính đến ngày 25 tháng 7 năm 2026.
10 nhà sở hữu bitcoin lớn nhất
- Chiến lược (MSTR): 843.775 BTC
- Twenty One Capital (XXI): 43.514 BTC
- Metaplanet (MPJPY): 43.000 BTC
- Mara Holdings (MARA): 36.303 BTC
- Bullish (BLSH): 24.300 BTC
- Strive (ASST): 19.921 BTC
- SpaceX (SPCX): 18.712 BTC
- Coinbase Global (COIN): 16.492 BTC
- Riot Platforms (RIOT): 15.680 BTC
- Cleanspark (CLSK): 13.924 BTC
Lợi thế dẫn đầu của Strategy là không thể lay chuyển. Số lượng vị thế của họ vào khoảng 843.775 BTC, gấp hơn 19 lần so với Twenty One Capital ở vị trí thứ hai. Seiler bắt đầu mua bitcoin cho công ty tiền thân của MicroStrategy vào năm 2020, khi đó việc khiến một công ty phần mềm niêm yết trên Nasdaq chuyển tài sản quỹ sang bitcoin vẫn còn rất phi truyền thống.
Sau năm năm, quyết định này đã định hình lại công ty này. Hiệu suất giao dịch hiện tại của Strategy chủ yếu là đặt cược đòn bẩy cao vào giá Bitcoin, điều này giải thích tại sao cổ phiếu của công ty vẫn giảm 40% vào năm 2026, ngay cả khi danh mục Bitcoin của họ liên tục tăng lên. Strategy đã từ bỏ chiến lược “không bao giờ bán” đã theo đuổi lâu dài trong năm nay, và sự thay đổi này trở nên đặc biệt nổi bật sau nhiều năm kiên trì quan điểm rằng mỗi lần mua Bitcoin đều nên được giữ vĩnh viễn.
Strategy (MSTR) stock movement on July 24, 2026
Công ty đã bán lần đầu tiên 32 BTC vào cuối tháng 5 để tài trợ cho cổ tức cổ phiếu ưu đãi, đây là lần bán ròng Bitcoin đầu tiên của họ trong nhiều năm. Vài tuần sau, giữa cuối tháng 6 và đầu tháng 7, họ tiếp tục bán 3.588 BTC, thu về khoảng 216 triệu USD để thực hiện các nghĩa vụ liên quan đến cổ phiếu và bổ sung tiền mặt trên bảng cân đối kế toán. Ngay cả sau những giao dịch này, Strategy vẫn là chủ sở hữu Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới với lợi thế rõ rệt, cho thấy những khoản bán này phản ánh quản lý vốn, chứ không phải sự偏离 chiến lược Bitcoin dài hạn của họ.
Các doanh nghiệp khai thác khoáng sản giành chiến thắng trên thị trường chứng khoán
Bỏ qua tổng lượng bitcoin ban đầu, ta có thể thấy rõ ràng hơn các quy luật từ giá cổ phiếu. Các doanh nghiệp khai thác có hiệu suất mạnh mẽ, trong khi các công ty chỉ giữ bitcoin như tài sản kho bạc thì không như vậy.
Lý do rất đơn giản. Trước hết, các công ty khai thác có thể tích lũy Bitcoin với chi phí sản xuất thường thấp hơn giá thị trường hiện tại, mang lại lợi thế vượt trội so với hầu hết các nhà mua doanh nghiệp khác. Thứ hai, nhiều công ty khai thác niêm yết trong những năm qua đã tập trung xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI), tạo ra một dòng doanh thu thứ hai giúp đa dạng hóa thu nhập ngoài khai thác Bitcoin.
Ví dụ, Riot Platforms đã tăng 73% kể từ đầu năm, dẫn đầu trong số mười nhà đầu tư lớn nhất. Cleanspark tăng 39% nhờ mở rộng trung tâm dữ liệu khai thác và các dự án lưu trữ pin ở Bắc Mỹ. Mara Holdings tăng 31% nhờ chiến lược khai thác và kho bạc, đồng thời tiếp tục mở rộng hoạt động khai thác trong khi duy trì vị thế nắm giữ 36.303 BTC.
Biểu đồ của Cleanspark và Riot, dữ liệu từ tradingview.com
Twenty One Capital (XXI), dù chỉ được thành lập vào tháng 3 năm 2025, đã nhanh chóng hành động để trở thành chủ sở hữu bitcoin doanh nghiệp lớn thứ hai. Công ty có trụ sở tại Austin này nhận được sự hỗ trợ từ các thực thể tiền điện tử, bao gồm Tether, ban đầu do doanh nhân Jack Mallers dẫn dắt, người đã rời đi vào tuần trước. Toàn bộ mô hình kinh doanh của nó tập trung vào việc cung cấp cho các nhà đầu tư chứng khoán mức độ tiếp xúc trực tiếp với giá bitcoin, mà không có các hoạt động phần mềm hoặc khai thác như các công ty khác trong danh sách.
Metaplanet, công ty niêm yết tại Tokyo từng chuyển đổi từ lĩnh vực phát triển khách sạn, đến ngày 25 tháng 7 năm 2026 đã giảm 49% giá cổ phiếu. Công ty vẫn nắm giữ 43.000 BTC, xếp thứ ba trong danh sách này, nhưng biến động giá cổ phiếu của họ gần như hoàn toàn đi theo biến động giá của Bitcoin. Tính đến đóng cửa thứ Sáu, Twenty One Capital, dù sở hữu lượng dự trữ lớn thứ hai trong danh sách (43.514 BTC), đã giảm 48% kể từ đầu năm.
Các nhà đầu tư dường như đang thưởng những công ty có khả năng khai thác bitcoin và cung cấp cơ sở hạ tầng AI, thay vì chỉ mua và nắm giữ BTC, đặc biệt khi những công ty nắm giữ này phụ thuộc vào việc phát hành cổ phiếu hoặc nợ để tiếp tục tăng dự trữ. Các công ty khai thác có nhiều năm kinh nghiệm, và một số công ty có thể kiểm soát chi phí sản xuất của chính họ. Trong khi đó, các công ty dự trữ phụ thuộc vào thị trường vốn để duy trì sự sẵn sàng và sẵn lòng tài trợ cho các khoản mua thêm của họ.
Hai cái tên ở giữa bảng xếp hạng cho thấy mức độ phân hóa nghiêm trọng trong năm nay. Bullish, nhà vận hành sàn giao dịch đặt tại Quần đảo Cayman đã niêm yết thông qua thỏa thuận SPAC vào tháng 8 năm 2025, đang nắm giữ 24.300 BTC, nhưng giá cổ phiếu của họ đã giảm 37% do khối lượng giao dịch tiền điện tử suy yếu và tổn thất liên quan đến vốn chủ sở hữu âm.
Strive, một công ty quản lý tài sản tại Dallas xây dựng xung quanh kho bạc Bitcoin, đang nắm giữ 19.921 BTC và đã giảm nhẹ 24% kể từ đầu năm nay. Hai công ty này cho thấy, ngay cả trong nhóm các doanh nghiệp có tài sản dự trữ, mức độ giảm giá chủ yếu phụ thuộc vào cách mỗi công ty huy động vốn cho việc mua Bitcoin và mức độ nợ vay đi kèm với chiến lược đó.
Coinbase và Riot Platforms đứng cạnh nhau trong danh sách vị thế, nhưng biểu đồ giá cổ phiếu lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác nhau. Coinbase, nền tảng giao dịch tại San Francisco do Brian Armstrong sáng lập, đang nắm giữ 16.492 BTC, nhưng giá cổ phiếu của nó đã giảm 31% trong năm nay do khối lượng giao dịch toàn ngành nguội đi. Riot Platforms nắm giữ ít bitcoin hơn một chút, với 15.680 BTC, nhưng do mô hình kinh doanh cốt lõi của họ là sản xuất đồng mới thay vì chỉ giữ chúng trên bảng cân đối kế toán, giá cổ phiếu của họ đã tăng mạnh 83,4%.
SpaceX gia nhập danh sách sau đợt IPO mang tính lịch sử
Vị trí của SpaceX trên bảng xếp hạng này hoàn toàn khác so với khi công ty thực hiện đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Công ty đã hoàn tất IPO vào ngày 12 tháng 6 năm 2026 với giá phát hành là 135 USD, huy động được khoảng 857 tỷ USD, lập kỷ lục IPO lớn nhất mọi thời đại, vượt qua kỷ lục của Saudi Aramco năm 2019. Cổ phiếu bắt đầu giao dịch trên Nasdaq với mã SPCX, mở cửa ở mức 150 USD và trong giai đoạn tăng mạnh lên mức 225,64 USD vào ngày 16 tháng 6, đã tạm thời đẩy vốn hóa thị trường của SpaceX vượt mốc 2,6 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, đà tăng này đã không duy trì được.
Giá cổ phiếu đã rơi xuống dưới giá phát hành IPO vào giữa tháng 7, tính đến cuối ngày thứ Sáu, ngày 24 tháng 7, giá giao dịch vào khoảng 115 USD, giảm khoảng 15% so với giá phát hành và giảm 45% đến 50% so với mức cao nhất vào tháng 6. SpaceX tiết lộ trong hồ sơ đăng ký IPO rằng họ sở hữu 18.712 BTC, tương đương khoảng 1,45 tỷ USD vào thời điểm đó; ngay cả khi giá cổ phiếu của họ giảm mạnh kể từ lần ra mắt, khoản đầu tư này vẫn đứng trước Coinbase, Riot Platforms và Cleanspark trong danh sách nắm giữ Bitcoin.
Một công ty khách sạn ở Tokyo chuyển đổi thành kho bạc Bitcoin
Câu chuyện của Metaplanet là một trong những điểm nổi bật nhất trong danh sách này. Công ty được thành lập vào năm 1999, phần lớn lịch sử của nó đã dành để phát triển và vận hành khách sạn tại Nhật Bản. Mãi đến gần đây, công ty mới bắt đầu tích lũy bitcoin và công bố kế hoạch nắm giữ tài sản này lâu dài trên sàn giao dịch chứng khoán Tokyo. Sự chuyển đổi này đã giúp Metaplanet trở thành chủ sở hữu bitcoin doanh nghiệp lớn thứ ba toàn cầu, với 43.000 BTC, dù cổ phiếu của họ cũng gặp khó khăn trong đợt biến động giá bitcoin rộng rãi hơn vào năm 2026. Quy mô kho bitcoin của họ đã đạt đến mức mà không công ty niêm yết nào khác tại Nhật Bản có thể sánh kịp.
How does this scheme spread?
Chiến lược này không duy trì sự độc đáo lâu dài. Ngay sau khi Thaler chứng minh rằng các công ty đại chúng có thể huy động vốn chuyên biệt để mua bitcoin và khiến giá cổ phiếu của họ cao hơn so với các khoản đầu tư này, các công ty khác đã lần lượt bắt chước. Một số công ty (như Metaplanet và Twenty One Capital) đã xây dựng toàn bộ mô hình kinh doanh dựa trên ý tưởng hoàn toàn giống nhau. Những công ty khác (như các công ty khai thác trong danh sách) thì thêm việc mua bitcoin vào hoạt động kinh doanh vốn đã có khả năng sản xuất tài sản này. Sự khác biệt ban đầu này giúp giải thích tại sao, dù mọi công ty trong danh sách đều chịu cùng một rủi ro giá bitcoin cơ bản, nhóm này lại phân hóa thành những người chiến thắng và người thua cuộc cực kỳ rõ rệt trong năm nay.
Tương lai có nghĩa là gì
Sự phân hóa giữa các công ty khai thác mỏ và các công ty nắm giữ dự trữ có thể tiếp tục định hình cách nhà đầu tư tiếp cận các cổ phiếu liên quan đến bitcoin trong phần còn lại của năm 2026. Các công ty tự khai thác có thể kiểm soát chi phí sản xuất và mở rộng công suất khi điều kiện thuận lợi. Trong khi đó, các công ty chỉ mua bitcoin phụ thuộc vào việc thị trường vốn vẫn mở cửa với họ, và khi giá cổ phiếu giảm cùng nguy cơ pha loãng tăng lên, kênh tài trợ này có thể nhanh chóng bị thắt chặt.
Hiện tại, mười công ty trong danh sách này sở hữu tổng cộng lượng bitcoin nhiều hơn hầu hết các chính phủ quốc gia. Quyết định chung của họ về việc tiếp tục mua, bắt đầu bán hay thay đổi chiến lược sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử và giá cổ phiếu của chính họ, với tác động vượt xa tháng 7 năm 2026. Đối với những người quan sát thị trường hàng ngày đang theo dõi bitcoin từ bên ngoài, cổ phiếu của các công ty kho tài sản kỹ thuật số (DAT) này cung cấp một cửa sổ để xem cách các công ty niêm yết quản lý kho bitcoin quy mô lớn và thị trường phản ứng như thế nào trước những chiến lược này.
Liệu rủi ro này có mang lại lợi nhuận hay không, cuối cùng vẫn sẽ dựa trên cùng một đường ranh giới đã xác định danh sách hôm nay: sự khác biệt giữa các công ty sản xuất bitcoin và các công ty chỉ mua bitcoin.