Trong khi phần lớn thị trường tiền mã hóa dành quý 2 năm 2026 cho các giai đoạn khó khăn khác nhau, Tether lại đang nhận tiền. Công ty đứng sau USDT báo cáo lợi nhuận hoạt động ròng đạt 1,5 tỷ USD trong quý này, tăng từ 1,04 tỷ USD trong quý 1, theo bản xác nhận do công ty kế toán BDO chuẩn bị và công bố vào ngày 31 tháng 7 năm 2026.
Công việc nhàm chán của in tiền
Động cơ lợi nhuận của Tether gần như cố tình không hề hào nhoáng. Công ty nhận các khoản đô la Mỹ do người dùng gửi vào, phát hành USDT đổi lại, và giữ tài sản đảm bảo này chủ yếu dưới dạng trái phiếu kho bạc Mỹ và các thỏa thuận mua lại. Khi lãi suất ở mức cao, mô hình này tạo ra lợi nhuận một cách đáng tin cậy như một công ty tiện ích.
Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, Tether nắm giữ tổng tài sản 187,75 tỷ USD so với nợ phải trả 183,64 tỷ USD, để lại khoản dự phòng vượt mức 4,11 tỷ USD. Khoản dự phòng này giảm từ 8,23 tỷ USD vào cuối quý 1, một sự thu hẹp đáng để theo dõi, dù con số lợi nhuận chính vẫn trông mạnh mẽ.
USDT đang lưu hành đạt khoảng 184,6 tỷ USD vào cuối quý, giúp Tether chiếm hơn 60% thị phần của toàn bộ thị trường stablecoin. Tổng thể ngành stablecoin ghi nhận tổng vốn hóa thị trường giảm xuống còn khoảng 312 tỷ USD trong giai đoạn này, cho thấy Tether thực sự mở rộng sự thống trị khi các đối thủ cạnh tranh mất thị phần.
Thanh vàng và bitcoin trên bảng cân đối kế toán
Tether đã âm thầm đa dạng hóa ra khỏi mô hình chỉ tập trung vào trái phiếu chính phủ và giao dịch mua lại. Công ty đã bổ sung 14 tấn vàng trong quý II, đưa tổng lượng vàng vật lý nắm giữ vượt quá 146 tấn. Đồng thời, tính đến ngày báo cáo, công ty đang nắm giữ 98.933 BTC.
Việc bổ sung vàng đặc biệt đáng chú ý. Vàng vật lý không phải là tài sản sinh lợi như trái phiếu kho bạc. Việc thêm vào nó làm giảm tiềm năng sinh lời để đổi lấy một công cụ phòng ngừa rủi ro lưu trữ giá trị, điều này cho thấy ban quản lý Tether đang suy nghĩ vượt ra ngoài bối cảnh lãi suất hiện tại.
Lợi nhuận cả năm 2025 của Tether được ước tính ở mức 13,7 tỷ USD, một con số sẽ xếp công ty này ngang hàng với một số tổ chức tài chính có lợi nhuận cao nhất thế giới tính theo số lượng nhân sự.
Điều này có nghĩa gì đối với bức tranh stablecoin
Lượng dự trữ vượt mức giảm từ 8,23 tỷ USD xuống còn 4,11 tỷ USD qua từng quý là điểm dữ liệu duy nhất đáng được quan tâm nhiều hơn so với con số lợi nhuận. Dự trữ vượt mức là khoảng đệm nằm giữa Tether và một cuộc khủng hoảng hoàn trả nếu các chủ sở hữu lớn cùng lúc rút tiền. Một lượng đệm nhỏ hơn không có nghĩa là Tether bị thiếu hụt tài sản đảm bảo—nó vẫn đang được đảm bảo vượt mức—nhưng điều đó có nghĩa là biên độ lỗi hiện mỏng hơn so với ba tháng trước.
Chứng nhận BDO không phải là một cuộc kiểm toán đầy đủ, một sự khác biệt vẫn còn quan trọng đối với các đối tác tổ chức yêu cầu báo cáo tài chính đã được kiểm toán trước khi có mức độ tiếp xúc đáng kể. Các đối thủ như Circle, công ty phát hành USDC, đã tập trung vào việc tuân thủ quy định đầy đủ và báo cáo tài chính đã được kiểm toán như một điểm khác biệt, chính xác vì cách tiếp cận chỉ có chứng nhận của Tether tạo ra một khoảng trống mà một số tổ chức không thể dễ dàng vượt qua.