Thị trường stablecoin đang gặp vấn đề độc quyền song phương. USDT của Tether và USDC của Circle cùng chiếm khoảng 85% toàn bộ thị trường stablecoin, với tổng nguồn cung lưu hành khoảng 257,7 tỷ USD trong tổng vốn hóa thị trường khoảng 302,9 tỷ USD.
Các con số đằng sau mức độ chi phối
USDT vẫn giữ vị trí vô đối, với nguồn cung khoảng 183,4 tỷ USD và chiếm 60,5% tổng thị trường stablecoin. USDC đứng sau với khoảng 74,3 tỷ USD, tương đương 24,5% thị phần. Cùng nhau, chúng chiếm 85,1% tổng số token được neo giá đô la đang lưu hành.
Để diễn đạt sự tập trung theo cách chính thức hơn, chỉ số Herfindahl-Hirschman của thị trường stablecoin hiện ở mức khoảng 4244. HHI là thước đo tiêu chuẩn mà các nhà kinh tế sử dụng để đánh giá mức độ tập trung thị trường, trong đó bất kỳ giá trị nào trên 2500 đều được coi là “tập trung cao”.
Các đối thủ mới như USD1 của World Liberty Financial, cùng với các cái tên đã được thiết lập như DAI và USDe của Ethena, mỗi cái đều sở hữu thị phần cá nhân thường dưới 3-4%.
USDC vượt trội hơn so với trọng lượng của nó
Mặc dù sở hữu ít hơn một nửa nguồn cung USDT, stablecoin của Circle lại chiếm từ 60% đến 70% khối lượng giao dịch trên chuỗi trong các giai đoạn gần đây. Nguồn cung lớn hơn của USDT lưu thông rộng rãi trên các chuỗi như Tron và Ethereum, nơi nó đóng vai trò là đồng đô la thay thế trong các thị trường mới nổi và các giao dịch ngang hàng. USDC đã xác lập vị thế là lựa chọn thân thiện với tuân thủ, được hỗ trợ bởi các xác nhận định kỳ về dự trữ của nó, khiến nó trở thành phương tiện ưa thích cho các giao thức DeFi và hoạt động trên chuỗi của tổ chức.
Vào tháng Tám, USDC đã ghi nhận khoảng 1,5 tỷ USD dòng tiền vào trong một tuần, góp phần thúc đẩy sự phục hồi nhẹ trong tổng vốn hóa thị trường stablecoin sau giai đoạn thu hẹp vào giữa năm 2026.
Tại sao sự tập trung lại quan trọng
Tổng vốn hóa thị trường stablecoin khoảng 302,9 tỷ USD hiện đã đủ lớn để một sự cố đối với Tether hoặc Circle không chỉ làm xáo trộn thị trường tiền điện tử — mà còn có thể ảnh hưởng đến các thị trường tiền tệ truyền thống, nơi dự trữ stablecoin được đầu tư vào trái phiếu kho bạc và tiền gửi ngân hàng.
USDC đã định vị mình là stablecoin mà các nhà quản lý có thể chấp nhận, trong khi USDT ưu tiên phạm vi toàn cầu và khả năng sẵn có trên hàng chục mạng blockchain. Cả hai chiến lược đều tạo ra vị thế thống lĩnh trên thị trường, mặc dù chúng phục vụ các trường hợp sử dụng khác nhau: USDT như một替代 đô la phổ biến, USDC như hạ tầng tổ chức hướng đến tuân thủ.