Bài viết: Triều Hướng Nghiên Cứu
Thứ Sáu tuần trước, ba chỉ số chính phân hóa: S&P勉强 tăng điểm, Dow Jones dừng đà giảm trong hai ngày trước đó, trong khi Nasdaq lại chạm mức thấp nhất trong gần ba tháng, giảm tổng cộng 2,13% trong tuần. Việc Hàn Quốc siết chặt quy định giao dịch ETF đòn bẩy đã gây ra làn sóng bán tháo lan sang cổ phiếu chip Mỹ. Mùa báo cáo kết quả kinh doanh trở thành khu vực chịu ảnh hưởng nặng nề nhất, với Tesla và Google đều ghi nhận mức giảm lớn nhất trong tuần kể từ trước đến nay. Cuối tuần, Mỹ và Iran tạm ngừng các cuộc tấn công lẫn nhau, nhưng tại Biển Đỏ, nhóm Houthi lại nhắm vào các cảng của Ả Rập Xê Út. Tuần này là một tuần siêu lớn, với Fed, Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Anh lần lượt công bố quyết định lãi suất, trong khi Microsoft, Meta, Apple và Amazon cùng phối hợp với SK Hynix, Samsung Electronics và Kioxia công bố báo cáo kết quả kinh doanh dày đặc.
Market Performance
S&P 500 tăng 0,05%, đóng cửa ở mức 7.411,98 điểm, giảm 0,61% trong cả tuần. Dow Jones tăng 0,46%, đóng cửa ở mức 51.947,25 điểm, giảm 0,38% trong cả tuần nhưng đã giảm liên tiếp ba tuần. Nasdaq giảm 0,64%, đóng cửa ở mức 24.975,824 điểm, giảm 2,13% trong cả tuần, đóng cửa ở mức thấp nhất trong gần ba tháng.
Cổ phiếu bán dẫn là khu vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất vào thứ Sáu tuần trước, chỉ số giảm hơn 4%, SanDisk giảm hơn 10%, dù kết quả kinh doanh của Intel không tệ nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm gần 8%.
Hiệu suất tuần này phân hóa rõ rệt, Tesla giảm gần 18% trong cả tuần, mức giảm lớn nhất trong một tuần kể từ năm 2022, Google giảm gần 8% trong tuần. Apple phục hồi rõ rệt, tăng 3,5% trong một ngày, kéo theo Microsoft và Google cùng hồi phục. Trong số bảy ông lớn công nghệ, chỉ có NVIDIA duy trì mức tăng trong cả tuần.
Giá chốt của dầu WTI giảm 3,12%, ở mức 89,31 USD/thùng, nhưng cả tuần vẫn tăng 9,21%. Giá chốt của dầu Brent giảm 3,88%, ở mức 96,78 USD/thùng, cả tuần tăng 9,85%. Vàng COMEX tăng 0,52%, ở mức 4.067,6 USD/ounce, cả tuần tăng 1,37%. Bạc COMEX tăng 1,48%, ở mức 58,656 USD/ounce, cả tuần tăng 4,67%. Bitcoin mở cửa thứ Sáu ở mức 65.047,87 USD, giảm 1,6% so với thứ Năm, cả tuần từng rơi xuống dưới 64.000 USD. Ethereum mở cửa ở mức 1.876,92 USD, giảm 2,9%.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,68%, tăng khoảng 13 điểm cơ bản trong tuần. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm ở mức 4,33%, tăng khoảng 15 điểm cơ bản trong tuần.
Vĩ mô và dự báo
Cuối tuần này, tình hình địa chính trị đã xuất hiện tín hiệu giảm nhiệt hiếm có. Pakistan đã làm trung gian, truyền đạt đến Iran rằng việc ngừng tấn công các quốc gia vùng Vịnh là điều kiện tiên quyết để tái khởi động các cuộc đàm phán. Thái độ của Trump cũng dịu dàng hơn nhiều; ông cho biết mình ưu tiên ngồi xuống đàm phán và cảm thấy sự chân thành mà Iran thể hiện trong đợt này là chân thực nhất trong thời gian dài qua.
Thứ Bảy, Trump ra lệnh tạm dừng không kích Iran để tạo không gian cho ngoại giao, và đến Chủ nhật, quân đội Iran xác nhận hai bên đã liên tục ngừng tấn công lẫn nhau trong hai đêm qua. Tuy nhiên, Nhà Trắng đồng thời nhấn mạnh rằng tất cả các lựa chọn quân sự vẫn đang được giữ trên bàn, lần tạm dừng này mang tính chất tạm thời về mặt chiến thuật, chứ không phải là sự hạ cấp toàn diện.
Tuy nhiên, hướng Biển Đỏ đã xuất hiện điểm rủi ro mới. Trong một ngày thứ Bảy, lực lượng Houthi ở Yemen đã hai lần tấn công các cơ sở dầu mỏ tại cảng Biển Đỏ của Ả Rập Xê Út, ngay lập tức liên quân do Ả Rập Xê Út dẫn đầu đã tiến hành không kích đáp trả — đây là lần đầu tiên liên quân công khai thừa nhận thực hiện không kích kể từ khi đạt được thỏa thuận ngừng bắn bốn năm trước. Điều thực sự khiến người ta lo lắng là thành phố Yanbu: sau khi hành lang eo biển Hormuz bị phong tỏa, xuất khẩu dầu thô của Ả Rập Xê Út chỉ còn lại duy nhất con đường qua Yanbu; nếu con đường này cũng gặp sự cố, thị trường năng lượng toàn cầu sẽ gần như không còn lối thoát.
Vào đầu phiên Á - Thái Bình Dương thứ Hai, sau khi tin tức về việc Mỹ và Iran tạm ngừng tấn công lẫn nhau được lan truyền, giá hợp đồng tương lai dầu thô quốc tế giảm mạnh, Brent từng giảm hơn 7% và phá vỡ mốc 90 USD.
Không phải tất cả các ý kiến đều lo ngại rằng rủi ro địa chính trị sẽ tiếp tục kìm hãm thị trường chứng khoán. Hai tổ chức Yardeni Research và Fundstrat đã nhắc lại sự kiện hồi đầu năm, khi trong giai đoạn đối峙 quân sự đầu tiên giữa Mỹ và Iran, chỉ số S&P 500 cũng từng giảm khoảng 10%, nhưng sau đó đã nhanh chóng phục hồi. Những cú sốc địa chính trị như vậy trong lịch sử thường mang lại cơ hội mua vào ở mức giá thấp hơn, và có vẻ như tâm lý bi quan hiện tại có phần quá mức.
Chuỗi tín hiệu phân hóa bắt đầu xuất hiện trong làn sóng chi tiêu vốn AI của các gã khổng lồ công nghệ. Morgan Stanley cảnh báo, cơn sốt trong lĩnh vực lưu trữ AI gần như đã đến hồi kết, giá hợp đồng bộ nhớ có khả năng đạt đỉnh vào quý IV; tỷ lệ điều chỉnh tăng lợi nhuận của các tổ chức đối với các nhà sản xuất lưu trữ từng đạt mức 92%, nay đã giảm xuống còn 77%, và định giá của SK Hynix và Samsung cũng theo đó điều chỉnh giảm.
Michael Burry, "người ngắn hạn lớn", đã thêm dầu vào lửa vào cuối tuần trước khi công khai tăng vị thế ngắn hạn đối với NVIDIA và Micron, với lý do rằng phần lớn các đơn đặt hàng trông rất mạnh mẽ trên bảng cân đối kế toán của các công ty này thực chất được duy trì bởi các sắp xếp tài chính ngoài bảng, và phần thực sự do khách hàng cuối cùng chi trả không nhiều như vẻ ngoài.
Mức độ giải đáp các tín hiệu phân kỳ này phần lớn phụ thuộc vào lịch trình trong tuần này. Tuần này là một trong những tuần siêu cấp hiếm hoi đối với thị trường toàn cầu, khi Fed sẽ công bố quyết định lãi suất vào sáng thứ Tư, với kỳ vọng rộng rãi rằng lãi suất sẽ được giữ nguyên; buổi họp báo sau đó của Chủ tịch Powell sẽ là trọng tâm, khi các nhà đầu tư tìm kiếm tín hiệu về việc liệu có tái khởi động đợt tăng lãi suất vào tháng 9 hay không. Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Anh cũng sẽ lần lượt công bố quyết định vào thứ Sáu và thứ Tư, với dự kiến đều sẽ giữ nguyên lãi suất.
Chỉ số giá PCE của Mỹ tháng 6 sẽ được công bố vào thứ Tư, đây là chỉ số lạm phát được Fed quan tâm nhất, trong khi giá dầu tái lập mốc 100 USD đã tạo ra rủi ro tăng lên cho dữ liệu này.
Mùa báo cáo tài chính bước vào tuần dày đặc nhất. Vào thứ Tư, Microsoft, Meta và SK Hynix sẽ công bố kết quả đầu tiên, tiếp theo là Apple, Amazon và Samsung Electronics vào thứ Năm, và cuối cùng là Kioxia vào thứ Sáu. Tốc độ tăng trưởng của dịch vụ điện toán đám mây và khả năng sinh lời từ AI của bốn công ty công nghệ lớn, cùng với tuyên bố của ba công ty hàng đầu về chip lưu trữ về lượng xuất khẩu HBM và định giá bộ nhớ phổ dụng, sẽ cùng xác định hướng đi tiếp theo của câu chuyện đầu tư vốn AI này.
Trend View
Sự phân hóa thị trường vào thứ Sáu tuần trước đã dự báo mâu thuẫn cốt lõi của tuần này: biến động của chỉ số đã không còn phản ánh đầy đủ thái độ thực sự của dòng tiền; hướng đi thực sự sẽ được xác định bởi việc một số tín hiệu cụ thể có được hiện thực hóa hay không. Việc Tesla và Google ghi nhận mức giảm tuần lớn nhất từ trước đến nay cho thấy sự kiên nhẫn của thị trường đối với đầu tư và kết quả của AI đã gần như cạn kiệt; mùa báo cáo kết quả tập trung trong tuần này sẽ trực tiếp kiểm tra xem sự kiên nhẫn này có thực sự chạm đáy hay không.
Ngoài yếu tố chính là báo cáo tài chính, tình hình Trung Đông là một biến số khác không thể bỏ qua. Trận cờ Trung Đông vẫn chưa kết thúc, bất kỳ điều chỉnh chiến thuật nào từ phía nào cũng có thể bị phá vỡ bởi các điểm xung đột mới trong vòng vài ngày. Những phán đoán lạc quan của nhóm dựa trên kinh nghiệm lịch sử có phần hợp lý, nhưng mức độ phức tạp và quy mô vốn liên quan trong lần này lớn hơn nhiều so với các cuộc xung đột trước đó, do đó việc áp dụng đơn giản kinh nghiệm “rủi ro địa chính trị là điểm mua” cần thận trọng hơn.
Ngoài báo cáo tài chính và địa chính trị, ngành chip lưu trữ cũng đang tự tranh chấp với chính nó. Đây là đường hướng đáng chú ý khác trong tuần này. Nếu báo cáo và hướng dẫn của ba hãng lưu trữ lớn vẫn mạnh mẽ trong tuần này, những cảnh báo này sẽ được chứng minh là quá bi quan; nếu báo cáo cho thấy dù chỉ một chút dấu hiệu suy yếu, kết hợp với tín hiệu cứng rắn có thể được phát ra từ美联储沃什, thị trường rất có thể chứng kiến một đợt định giá lại mạnh mẽ hơn.