Theo Goldman Sachs, lượng phát hành nợ liên quan đến AI đã đạt 489 tỷ USD vào giữa năm 2026, với các siêu nhà cung cấp, tức là các công ty như Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft và Oracle, chiếm khoảng 40% tổng số này.
Trong năm năm qua, các công ty này đã cộng gộp khoảng 350 tỷ USD nợ nhằm mở rộng trung tâm dữ liệu AI. Riêng năm 2025, phát hành trái phiếu doanh nghiệp liên quan đến hạ tầng AI đạt khoảng 120 tỷ USD, tương đương mức tăng hơn 500% so với năm 2024.
Meta đã phát hành khoảng 30 tỷ USD trái phiếu dành riêng cho các trung tâm dữ liệu. Alphabet và Oracle cùng nhau phát hành gần 60 tỷ USD riêng trong tháng Hai năm 2026.
Các nhà đầu tư trái phiếu đang bắt đầu định giá khả năng các chu kỳ chi tiêu vốn AI kéo dài và rủi ro hơn so với những gì ban đầu được đưa ra. Biên độ tín dụng bảo hiểm mặc định của Oracle tăng 44%, đạt 87 điểm cơ bản trong vòng một tháng kể từ hoạt động vay vốn mạnh mẽ của công ty.
Các nhà đầu tư cũng đang bán các trái phiếu liên quan đến AI có kỳ hạn dài hơn. Khi bạn không chắc chắn về bức tranh dòng tiền của một công ty sau năm hoặc mười năm, bạn không muốn giữ các khoản trái phiếu 30 năm của nó.
Nhiều công ty, nổi bật là Oracle và Amazon, đang cho thấy các chỉ số đòn bẩy tăng dần cùng với dự báo dòng tiền tự do âm.
Đối với các nhà đầu tư cổ phiếu, khi mức nợ của một công ty tăng lên và dòng tiền tự do trở thành âm, thị trường bắt đầu chiết khấu lợi nhuận tương lai một cách mạnh mẽ hơn. Điều này gây áp lực lên định giá, đặc biệt đối với các tên tuổi công nghệ mega-cap vốn trước đây giao dịch ở các bội số cao hơn chính vì sức mạnh tài chính được nhận thức của chúng.
Nếu các nhà đầu tư tiếp tục yêu cầu lợi suất cao hơn đối với nợ liên quan đến AI, chi phí vốn trong toàn ngành sẽ tăng lên. Chi phí tài chính cao hơn làm thu hẹp biên lợi nhuận, làm chậm tốc độ xây dựng hạ tầng và có thể làm trì hoãn lịch trình mà các công ty này có thể chuyển đổi đầu tư AI thành doanh thu AI.
Đối với thị trường tiền điện tử, các tài sản tiền điện tử liên quan đến AI, bao gồm các token gắn với tính toán phân tán, hạ tầng suy luận AI và các lĩnh vực liên quan, đã thu hút đầu tư một phần dựa trên tiền đề rằng nhu cầu AI là không thể ngăn cản về mặt cấu trúc. Nếu tâm lý của tài chính truyền thống về tính bền vững của AI bắt đầu lung lay, áp lực từ câu chuyện này có thể lan sang các tài sản tiền điện tử đang hưởng lợi từ làn sóng chủ đề tương tự.