Thung lũng Silicon từng tự hào về những khoản tiền mặt tích trữ lớn đến mức có thể tài trợ cho các quốc gia nhỏ. Bây giờ, những công ty này đang đi vay như thể không còn ngày mai, và thị trường trái phiếu bắt đầu cảm nhận được điều đó.
Goldman Sachs ước tính rằng lượng trái phiếu doanh nghiệp liên quan đến AI đã đạt khoảng 489 tỷ USD vào giữa năm 2026. Làn sóng trái phiếu mới này là một trong những yếu tố khiến lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm vẫn kiên trì ở mức trên 5%, một mức độ làm thay đổi cách tính rủi ro cho mọi loại tài sản, bao gồm cả tiền mã hóa.
Cuộc binge nợ AI vĩ đại
Chỉ riêng Amazon đã huy động khoảng 53 tỷ USD thông qua các đợt phát hành trái phiếu trong năm nay, bao gồm một đợt phát hành USD lớn lên tới 37 tỷ USD. Giao dịch này thậm chí không phải là duy nhất. Đó là đợt phát hành trái phiếu công nghệ thứ bảy vượt quá 25 tỷ USD trong năm 2026.
Morgan Stanley đã dự báo doanh số trái phiếu doanh nghiệp hạng đầu sẽ đạt kỷ lục trong cả năm, chủ yếu do các dự án xây dựng AI và trung tâm dữ liệu. Nguồn cung trái phiếu AI và hạng cao đạt 270 tỷ USD trên nhiều đồng tiền vào đầu tháng 7 năm 2026. Con số này gần như gấp đôi so với toàn bộ năm 2025.
Tại sao lợi suất kho bạc lại quan tâm đến nợ công nghệ
Tính đến ngày 21 tháng 7 năm 2026, lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm ở mức 5,13%. Đến ngày 22-23 tháng 7, mức này đã tăng lên giữa 5,17% và 5,19%.
Khi trái phiếu doanh nghiệp tràn ngập thị trường, lợi suất trái phiếu kho bạc thường tăng theo vì chính phủ phải cạnh tranh khốc liệt hơn để thu hút người mua. Hậu quả thực tế là chi phí vay mượn tăng lên trên toàn bộ nền kinh tế. Các khoản thế chấp, vay mua ô tô, hạn mức tín dụng doanh nghiệp—all đều lấy làm chuẩn từ lợi suất trái phiếu kho bạc, nghĩa là tham vọng AI của các công ty công nghệ lớn đang gián tiếp khiến việc vay tiền trở nên đắt đỏ hơn đối với tất cả những người khác.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền điện tử
Khi lợi suất trái phiếu kho bạc ở mức trên 5%, lợi nhuận không rủi ro trở nên thực sự hấp dẫn. Một trái phiếu chính phủ 30 năm trả lãi trên 5% là đối thủ thực sự của các tài sản đầu cơ. Mỗi điểm cơ sở cao hơn khiến chi phí cơ hội khi nắm giữ bitcoin, ethereum hoặc bất kỳ tài sản nào không sinh lợi trở nên cao hơn nhiều.
Đối với các giao thức DeFi cung cấp lợi suất, mức chuẩn vừa được nâng cao. Tại sao một nhà đầu tư truyền thống lại chấp nhận 4% từ một giao thức cho vay có rủi ro hợp đồng thông minh khi họ có thể nhận được 5% trở lên từ Chính phủ Mỹ? Lợi suất DeFi cần vượt rõ rệt so với lãi suất trái phiếu kho bạc để biện minh cho mức độ rủi ro của chúng, và khoảng cách này đang dần thu hẹp.
Một chỉ số đáng theo dõi sát là chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chính phủ. Nếu các công ty công nghệ bắt buộc phải trả lãi suất cao hơn đáng kể so với lãi suất chính phủ, điều này có thể cho thấy thị trường đang gặp khó khăn với nguồn cung, dẫn đến những tác động dây chuyền khắp các thị trường tín dụng và cuối cùng là vào các tài sản rủi ro như tiền điện tử.