Ngân hàng trung ương Thụy Sĩ có một công việc phụ lặng lẽ trong lĩnh vực đầu tư liên quan đến bitcoin. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ nắm giữ 736.300 cổ phiếu Strategy, trước đây từng được biết đến với tên MicroStrategy, với giá trị khoảng 72 triệu USD, theo báo cáo 13F mới nhất của họ.
Đó là một vị thế có ý nghĩa đối với một tổ chức mà chủ tịch của nó đã rõ ràng tuyên bố bitcoin không phù hợp làm tài sản dự trữ.
Giao dịch bitcoin vòng quanh
Chiến lược, do Chủ tịch Điều hành Michael Saylor dẫn dắt, đã xây dựng toàn bộ danh tính doanh nghiệp xung quanh việc tích lũy bitcoin. Giá cổ phiếu của công ty di chuyển gần như tương quan với giá bitcoin, khiến nó trở thành công cụ thay thế thực tế cho các nhà đầu tư tổ chức không thể hoặc không muốn nắm giữ tài sản trực tiếp.
SNB đã nắm giữ cổ phần trong Strategy ít nhất từ năm 2013, nghĩa là vị thế này có từ trước khi Strategy chuyển hướng sang bitcoin vài năm. Những gì ban đầu là một khoản đầu tư cổ phần đơn thuần vào một công ty phần mềm trí tuệ kinh doanh đã dần trở thành sự tiếp xúc gián tiếp với tiền điện tử, gần như một cách tình cờ.
Ngân hàng đã thêm khoảng 50.720 cổ phiếu chỉ mới vào tháng 5 năm 2026, cho thấy đây không phải là một mục bị lãng quên nằm trong ngăn kéo. Ai đó đang chủ động quản lý vị thế này.
Một năm của những chuyển động tích cực
Số lượng cổ phần mà SNB stake trong Strategy đã dao động đáng kể trong năm qua. Số lượng cổ phần dao động từ khoảng 466.000 cổ phiếu ở mức thấp nhất đến khoảng 766.000 cổ phiếu ở mức cao nhất vào đầu năm 2026, trước khi ổn định ở mức hiện tại là 736.300.
Báo cáo 13F quý 2 năm 2026, được nộp vào tháng 8 năm 2026, cho biết vị thế vào thời điểm nộp báo cáo là khoảng 64 triệu USD. Con số 72 triệu USD phản ánh mức giá thị trường gần đây hơn khi giá cổ phiếu của Chiến lược tăng cao hơn.
Các nhà đầu tư tổ chức đang theo dõi
SNB không phải là một nhà quản lý danh mục đầu tư thông thường. Nó vận hành một trong những hoạt động dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới, và các khoản đầu tư cổ phần của nó là hệ quả của can thiệp tiền tệ, chứ không phải là chiến lược phân bổ tài sản truyền thống. Khi SNB mua cổ phiếu nước ngoài, về cơ bản là đang tái luân chuyển lượng dự trữ dư thừa tích lũy từ các hoạt động bán franc nhằm ngăn đồng tiền này tăng giá quá nhanh.
Bối cảnh này quan trọng vì nó thay đổi cách hiểu về khoản stake của Chiến lược. SNB không đưa ra tín hiệu tăng giá đối với bitcoin bằng cách nắm giữ những cổ phiếu này. Họ đang nắm giữ một danh mục rộng các cổ phiếu toàn cầu, và Chiến lược vô tình là một trong số đó. Vị thế này là hệ quả phụ của chính sách vĩ mô, chứ không phải một giao dịch dựa trên niềm tin.
Rủi ro trong cách tiếp cận này là sự bất đối xứng. Nếu bitcoin tăng mạnh, cổ phiếu Chiến lược thường vượt trội hơn bitcoin về mặt phần trăm do đòn bẩy được tích hợp trong chiến lược kho bạc của Saylor. Nếu bitcoin giảm mạnh, cổ phiếu Chiến lược có thể giảm còn nhanh hơn. SNB vừa được hưởng lợi từ phần tăng trưởng, vừa phải gánh chịu mức giảm được khuếch đại, tất cả được đóng gói trong một chứng chỉ cổ phiếu.
Sự e ngại của Schlegel trong việc chuyển sang nắm giữ bitcoin trực tiếp cũng phản ánh một cuộc thảo luận rộng hơn đang diễn ra trong các vòng tròn ngân hàng trung ương. Lập luận chính thức của SNB tập trung vào các mối lo ngại về biến động và thanh khoản. Việc SNB tiếp xúc gián tiếp thông qua Chiến lược không giải quyết bất kỳ mối lo ngại nào trong số đó. Nó chỉ đơn giản là tránh né chúng.