Công cụ tài chính mới nhất của Strategy Inc đang hoạt động đúng như thiết kế. STRC, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn loại A có lãi suất biến động của công ty, đang tăng dần về mức giá IPO 90 USD, trong khi cổ phiếu phổ thông MSTR đang giảm hơn 7% trong ngày.
Cổ phiếu ưu đãi đang thực hiện tốt nhiệm vụ của nó
STRC đã giao dịch trong khoảng từ $88 đến $89,50, thể hiện đà tăng đều hướng tới mức $90. Mức $90 này có ý nghĩa vì đây là giá IPO khi đợt phát hành kết thúc vào ngày 29 tháng 7 năm 2025.
Đợt phát hành công khai ban đầu huy động được khoảng 2,521 tỷ USD doanh thu tổng, với doanh thu ròng vào khoảng 2,474 tỷ USD. Điều này khiến nó trở thành một trong những đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn niêm yết trên sàn giao dịch Mỹ lớn nhất trong kỷ nguyên gần đây.
Chiến lược sử dụng số tiền đó để mua 21.021 bitcoin với mức giá trung bình khoảng 117.256 USD mỗi coin. Công ty về cơ bản đã tạo ra một công cụ sinh lời, bán nó cho các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập, và ngay lập tức chuyển đổi tiền mặt thành bitcoin.
STRC hiện đang trả cổ tức với tỷ lệ hàng năm là 12%, biến động và được điều chỉnh hàng tháng bởi hội đồng quản trị. Giá trị danh nghĩa mục tiêu là 100 USD, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư mua ở mức hiện tại đang nhận được cổ phiếu với chiết khấu đồng thời nhận lợi suất hai chữ số.
MSTR đi theo hướng ngược lại
Trong khi STRC dần tăng lên, các cổ phiếu phổ thông của MSTR lại diễn ra ngược lại. Cổ phiếu giảm hơn 7% trong ngày, giao dịch ở mức dưới 90 USD.
Một chi tiết quan trọng thường bị bỏ qua: STRC không được đảm bảo bởi lượng bitcoin mà Strategy nắm giữ. Không có bất kỳ loạt cổ phiếu ưu đãi nào của công ty đều như vậy. Các nhà đầu tư đang mua vào năng lực tín nhiệm của công ty và khả năng duy trì việc trả cổ tức, chứ không phải quyền đòi hỏi trực tiếp đối với lượng bitcoin đang nằm trong quỹ của công ty.
Bức tranh tổng thể cho Strategy Inc
Strategy Inc., trước đây có tên là MicroStrategy, đã đổi tên vào tháng 8 năm 2025 để thể hiện sự chuyển đổi thành công ty kho bạc bitcoin mà họ gọi là.
Lợi suất hàng năm 12% trên STRC, với một số ước tính thị trường cho rằng lợi suất hiệu dụng khoảng 13,4% ở mức giao dịch gần đây, là rất hào phóng bất thường đối với cổ phiếu ưu đãi. Để so sánh, hầu hết các cổ phiếu ưu đãi truyền thống từ các công ty lớn của Mỹ có lợi suất trong khoảng 5% đến 8%.
Điều mà nhà đầu tư nên theo dõi
Đối với người nắm giữ STRC, biến số quan trọng là liệu Strategy có thể duy trì cổ tức 12% đó hay không. Hội đồng quản trị điều chỉnh tỷ lệ hàng tháng để giữ cho cổ phiếu giao dịch gần mệnh giá, nghĩa là lợi suất có thể tăng hoặc giảm tùy theo điều kiện thị trường.
Rủi ro ít được chú ý hơn là rủi ro về cấu trúc. Chiến lược đã xây dựng một cấu trúc vốn trong đó cổ đông ưu đãi được trả từ dòng tiền doanh nghiệp, chứ không phải từ bitcoin itself. Nếu giá bitcoin giảm mạnh và duy trì ở mức thấp, công ty sẽ cần phải bán bitcoin với lỗ để chi trả cổ tức, giảm tỷ lệ biến động hoặc tìm nguồn thu nhập thay thế. Cơ chế điều chỉnh hàng tháng của hội đồng quản trị cung cấp sự linh hoạt, nhưng linh hoạt chỉ là một cách nói lịch sự để nói rằng “chúng tôi có thể cắt lợi suất của bạn.”