Michael Saylor có khoảng một tuần để điều phối việc STRC quay trở lại mệnh giá $100 theo mục tiêu không chính thức ngày 8 tháng 9, nhưng cơ chế tài chính cần thiết để đóng khoảng cách cuối cùng đang hoạt động hết công suất.
Mặc dù đã triển khai 635,2 triệu đô la Mỹ vào các đợt mua lại tích cực, Strategy’s tài sản an toàn được ưa chuộng vẫn dao động quanh mức 97 đô la. Công ty đồng thời đã khởi động lại việc tích lũy bitcoin sau hai tháng ngừng lại, cho thấy sự tự tin rằng bảng cân đối kế toán của họ có thể đáp ứng cả hai nhu cầu này.
Tuy nhiên, hành trình để đạt đến mức ngang giá đã trở thành một quá trình tiêu tốn vốn lớn, ngay khi làn sóng các sản phẩm sinh lời liên quan đến bitcoin cạnh tranh tràn vào thị trường.
Những ngày tới sẽ thử thách hơn cả khung thời gian 70 ngày giao dịch của Saylor, một mục tiêu được tính toán từ đợt phục hồi mới nhất của STRC bắt đầu từ ngày 28 tháng Năm. Nó sẽ tiết lộ mức vốn thêm mà công ty sẵn sàng triển khai trước khi dựa vào nhu cầu tổ chức tự nhiên để định giá chứng khoán.
$3 cuối cùng đang khiến Chiến lược tốn nhiều hơn
Kinh tế của chiến dịch mua lại đã suy giảm ổn định khi STRC tiến gần đến giá trị danh nghĩa, làm đảo lộn chiến lược ban đầu của công ty.
Khi chiến lược bắt đầu mua lại STRC vào tháng Bảy, ban quản lý đã đưa ra một khung thu hẹp rõ ràng: triển khai nhiều vốn hơn ở mức chiết khấu sâu hơn để tận dụng các lợi thế kinh tế hấp dẫn, sau đó giảm quy mô khi chứng khoán tiến gần đến mức $100, nơi nhu cầu từ các nhà đầu tư độc lập về lý thuyết sẽ nắm quyền kiểm soát.
Thay vào đó, chi tiêu hàng tuần đã tăng tốc khi mức chiết khấu thu hẹp.
| Khoảng thời gian mua lại | Vốn đã triển khai | Giá trung bình | Giảm giá xuống $100 mệnh giá |
|---|---|---|---|
| 20–26 tháng 7 | 25,0 triệu USD | 86,52 USD | 13,48% |
| 27 tháng 7 – 2 tháng 8 | 81,2 triệu USD | 89,02 $ | 10,98% |
| 3–9 tháng 8 | 108,6 triệu USD | 94,27 $ | 5,73% |
| Ngày 10–16 tháng 8 | 132,2 triệu USD | 95,20 $ | 4,80% |
| 17–23 tháng 8 | 136,4 triệu USD | 95,30 $ | 4,70% |
| 24–30 tháng 8 | 151,8 triệu USD | 97,48 $ | 2,52% |
| Tổng cộng | 635,2 triệu USD | — | — |
Mua dưới mệnh giá vẫn mang tính hợp lý kinh tế cơ bản. Mỗi cổ phiếu được thu hồi với giá dưới $100 sẽ loại bỏ $100 giá trị ghi nhận, cùng với nghĩa vụ cổ tức hàng năm 12% của nó. Tuy nhiên, khoảng cách thu hẹp nhanh chóng đang thay đổi sự đánh đổi của chiến dịch.
Hiện công ty chỉ còn lại 364,8 triệu USD dưới hạn mức 1 tỷ USD được ủy quyền. Với tốc độ chi tiêu gần đây, quỹ dự phòng này có thể giảm nhanh chóng, buộc Strategy phải quyết định mức vốn thêm bao nhiêu sẵn sàng cam kết để hỗ trợ bước cuối cùng về giá par.
MSTR và bitcoin đang thực hiện việc sửa chữa STRC
Chiến lược đã dựa mạnh vào hai nguồn lực tài chính lớn nhất của nó, thường phiếu MSTR và tài sản bitcoin của nó, để tài trợ cho nỗ lực sửa chữa STRC.
Giữa cuối tháng Sáu và đầu tháng Tám, công ty đã bán ròng 6.916 bitcoin qua bốn giao dịch được tiết lộ để tài trợ các nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi và, trong các giao dịch sau này, mua lại STRC.
Tuần trước, Chiến lược đã quay trở lại việc phát hành cổ phiếu phổ thông, đã bán 4,53 triệu cổ phiếu MSTR với số tiền thuần đạt 602,8 triệu USD. Trong số đó, 151,8 triệu USD được sử dụng để mua lại STRC gần nhất, trong khi 50,7 triệu USD khác được dùng để chi trả cổ tức STRC.
Công ty cũng đã đầu tư 369,7 triệu đô la để mua 4.603 bitcoin, khoản mua đầu tiên trong khoảng hai tháng qua, đưa tổng lượng dự trữ của công ty lên 845.050 BTC. Một khoản 30 triệu đô la khác được chuyển vào quỹ tiền mặt linh hoạt.
Để củng cố cấu trúc xung quanh các chứng khoán ưu tiên của mình, Chiến lược đã cách ly một Quỹ dự trữ 5,1 tỷ USD được dành riêng cho cổ tức ưu tiên và lãi vay, được bảo đảm bởi một nguồn tiền mặt USD linh hoạt khoảng 1,6 tỷ USD.
Nó cũng duy trì cổ tức hàng năm của STRC ở mức 12% và ban hành chính sách cấm phát hành STRC dưới $100.
Những động thái đó tạm thời làm đảo ngược thiết kế ban đầu của công cụ bảo mật.
STRC được thiết kế để huy động vốn từ các nhà đầu tư mà Strategy có thể triển khai trên bảng cân đối kế toán của mình, bao gồm cả việc mua bitcoin. Tuy nhiên, công ty đã chi phần lớn mùa hè sử dụng nguồn thu từ việc phát hành MSTR và, vào một số thời điểm, từ việc bán bitcoin để thanh toán và mua lại STRC.
Việc quay trở lại mua bitcoin cho thấy Chiến lược tin rằng các cơ chế được xây dựng lại xung quanh lựa chọn ưa thích hiện đã đủ mạnh để hỗ trợ đồng thời cả hai phía của chiến lược.
Kiểm tra thực sự của STRC bắt đầu tại $100
Thước đo thành công tối thượng xuất hiện khi Chiến lược giảm mua hàng của chính mình và yêu cầu các nhà đầu tư bên ngoài nắm giữ STRC quanh mức $100.
Ngành tài chính truyền thống đã chứng minh được nhu cầu đáng kể đối với chứng khoán này. Lần phát hành đầu tiên vào tháng 7 năm 2025 ban đầu dự kiến là 5 triệu cổ phiếu, tương đương 500 triệu USD theo giá niêm yết. Nhu cầu mạnh mẽ đã cho phép công ty tăng quy mô đợt phát hành lên hơn 28 triệu cổ phiếu và huy động được 2,52 tỷ USD.
Đến tháng 7 năm 2026, Saylor cho biết Digital Credit đang bước vào dòng chính của các tổ chức, trỏ đến 756 triệu USD STRC được nắm giữ trong ba quỹ ETF cổ phiếu ưa thích lớn của Mỹ: PFF của BlackRock, PFFA của Virtus InfraCap và PFXF của VanEck. STRC là tài sản cá nhân lớn nhất trong cả ba quỹ vào thời điểm đó.
Tuy nhiên, khi STRC tiến gần đến mức $100, thị trường mà nó quay trở lại đang ngày càng trở nên đông đúc hơn.
Strive đã mở rộng cổ phiếu ưu đãi SATA, với tỷ lệ cổ tức hàng năm 13%, thanh toán phân phối mỗi ngày làm việc và tuân theo chính sách tương tự không phát hành dưới $100.
Metaplanet cũng đang xây dựng một nền tảng phân phối tín dụng bitcoin rộng lớn hơn. Công ty kho bạc bitcoin Nhật Bản đã mua lại nền tảng chứng khoán được cấp phép Siiibo Securities để phát triển và phân phối các sản phẩm sinh lời gắn với bitcoin, đồng thời mở rộng hiện diện tại Mỹ thông qua Super League Enterprise.
Những phát triển đó mang đến cho các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập liên quan đến bitcoin một danh mục ngày càng phong phú các chứng khoán với các mức lợi suất, lịch trình thanh toán và cơ cấu vốn khác nhau.
STRC tham gia cuộc cạnh tranh này với lợi thế quan trọng: quy mô và sự chấp nhận từ các tổ chức đã được chứng minh. Nhưng việc đạt mức $100 sẽ kiểm tra xem cơ sở nhà đầu tư hiện có có còn đủ mạnh để thay thế các khoản mua của Strategy và cuối cùng hấp thụ các đợt phát hành mới ở mức bằng giá hay không.
Nếu nhu cầu bên ngoài làm như vậy khi Chiến lược giảm mua lại, STRC có thể quay trở lại vai trò ban đầu là nguồn tài trợ cho các khoản mua bitcoin.
Tuy nhiên, nếu nhu cầu suy yếu khi sự hỗ trợ từ nhà phát hành giảm dần và các sản phẩm cạnh tranh thu hút vốn, việc đạt mức $100 có thể dễ dàng hơn so với việc duy trì mức giá đó.
Bài đăng Chiến lược duy trì STRC ở mức 12% khi Saylor có bảy ngày để cứu vãn sản phẩm sinh lời bitcoin 10 tỷ đô la khi chi phí tăng vọt xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.