Chiến lược bán 6.916 BTC, sau đó mua lại 4.603 BTC giữa lúc chuyển dịch kho bạc

Kho bitcoin của chiến lược đang bắt đầu hoạt động khác biệt rõ rệt so với cỗ máy tích lũy đã giúp Michael Saylor trở thành một trong những nhà bảo vệ doanh nghiệp nổi bật nhất của bitcoin.

Công ty đã bán khoảng 6.916 BTC trong suốt mùa hè, sử dụng bitcoin làm nguồn thanh khoản để trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi, dự trữ tiền mặt và mua lại chứng khoán. Công ty dữ liệu thị trường tiền điện tử Kaiko cho rằng động thái này phá vỡ quan điểm “tích lũy một chiều” từng định nghĩa mô hình kho bạc của Strategy.

Sự thay đổi đã trở nên rõ ràng thông qua việc bán bitcoin mùa hè của Chiến lược, nhưng phát triển thú vị hơn đến sau đó.

Chiến lược đã đảo chiều và mua 4.603 BTC với giá khoảng 369,7 triệu USD trong khoảng thời gian từ ngày 24 tháng 8 đến ngày 30 tháng 8, theo báo cáo SEC mới nhất của nó. Việc mua hàng được thực hiện với giá trung bình 80.318 USD mỗi bitcoin và nâng tổng lượng nắm giữ lên 845.050 BTC, được mua với giá khoảng 63,73 tỷ USD.

Thay vì từ bỏ bitcoin, chiến lược dường như đang biến nó thành một tài sản được quản lý chủ động trên bảng cân đối kế toán.

Sự thay đổi trở nên chính thức khi Strategy giới thiệu chương trình tiền hóa bitcoin của mình.

Khung pháp lý cho phép công ty bán bitcoin để tái tạo dự trữ USD, tài trợ các nghĩa vụ cổ tức và lãi suất, và mua lại chứng khoán. Một hồ sơ pháp lý tháng Sáu đã cho phép bán tối đa 1,25 tỷ USD bitcoin nhằm bổ sung dự trữ.

Một trong những giao dịch lớn đầu tiên liên quan đến 3.588 BTC với khoảng 216 triệu USD vào thời điểm chuyển giao giữa tháng Sáu và tháng Bảy. Chiến lược sau đó đã bán thêm 1.638 BTC với giá 104,7 triệu USD, sử dụng số tiền thu được để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và mua lại STRC.

Một đợt bán thêm 1.690 BTC trị giá khoảng 108,6 triệu USD đã diễn ra, với số tiền thu được dùng để mua lại STRC. Những giao dịch này đẩy tổng lượng bitcoin bán ra trong mùa hè lên khoảng 6.916 BTC.

Sự thay đổi này có nghĩa là Chiến lược không còn hoạt động thuần túy như một điểm hút bitcoin vĩnh viễn.

Quyền hạn bán mở rộng của nó đã đặt ra những câu hỏi liệu liệu nhà nắm giữ bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới có thể trở thành nguồn cung đáng kể theo chu kỳ hay không. Rủi ro đó là trung tâm của những lo ngại xung quanh động thái vượt ra ngoài mô hình chỉ mua cũ của Strategy.

Đồng thời, Chiến lược đã xây dựng vị thế tiền mặt lớn hơn nhiều.

Báo cáo tiết lộ SEC mới nhất cho thấy khoản dự trữ 5,10 tỷ USD và thêm 1,61 tỷ USD tiền mặt tính đến ngày 30 tháng 8.

Quỹ dự trữ chủ yếu được thiết kế để hỗ trợ cổ tức ưu đãi và lãi vay, trong khi số dư tiền mặt riêng biệt mang lại cho ban quản lý sự linh hoạt hơn trong quản lý kho bạc.

Đây là lý do vì sao việc mua 4.603 BTC quan trọng gần bằng các đợt bán trước đó.

Chiến lược đã bán bitcoin khi cơ cấu vốn cần thanh khoản, sau đó quay lại giai đoạn tích lũy sau khi tái xây dựng dự trữ và huy động thêm tiền mặt. Điều này gần với quản lý quỹ kho bạc truyền thống hơn là câu chuyện “mua và không bao giờ bán” trước đây.

Sự thay đổi này không nên bị nhầm lẫn với việc lùi bước khỏi bitcoin.

Chiến lược vẫn là công ty lớn nhất trên thị trường quỹ bitcoin doanh nghiệp, với hơn 845.000 BTC trên bảng cân đối kế toán.

Phân tích kho bạc tài sản kỹ thuật số rộng hơn của Kaiko cho rằng việc giảm phí của các công ty kho bạc và sự mở rộng của các quỹ ETF Bitcoin spot đang tạo áp lực lên các công ty kho bạc để cung cấp thứ gì đó vượt quá mức tiếp xúc thụ động.

Điều đó quan trọng vì các nhà đầu tư hiện có thể tiếp cận bitcoin trực tiếp thông qua các quỹ ETF được quản lý mà không phải chịu các rủi ro về vốn cổ phần, đòn bẩy và tài trợ liên quan đến một công ty đại chúng.

Phản hồi của chiến lược dường như là một mô hình vốn linh hoạt: Bitcoin có thể được tích lũy khi điều kiện tài chính thuận lợi, nhưng cũng có thể được bán khi công ty cần thanh khoản.

Sự thay đổi lớn nhất, do đó, không chỉ đơn thuần là công ty của Michael Saylor đã bán gần 7.000 BTC.