Strategy (MSTR), công ty nắm giữ bitcoin nhiều nhất, đã tạo ra một khung đo lường thị trường mới, thay thế các con số dựa trên tổng bitcoin bằng các con số ròng đã loại bỏ các nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi và nợ có thể chuyển đổi ngày càng tăng của công ty. Mục đích của khung mới là cung cấp cho các cổ đông phổ thông cái nhìn minh bạch hơn về vị thế của công ty.
Việc cải tổ chỉ số là một phần của mô hình rộng hơn, khi Chiến lược liên tục tinh chỉnh hướng dẫn của mình trong năm qua trong bối cảnh đối mặt với thị trường giảm điểm bắt đầu từ tháng Mười. Cổ phiếu ưu đãi chủ lực của công ty, STRC, đang giao dịch gần mức $85 và chưa quay trở lại giá trị mệnh giá $100 như dự kiến kể từ giữa tháng Năm.
Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức khoảng 65.000 USD, thấp hơn 50% so với mức cao nhất mọi thời đại, trong khi MSTR đang thấp hơn 84% so với đỉnh điểm vào tháng 11 năm 2024.
Chỉ số đầu tiên là "Nguồn dự trữ ròng" mới, hiện đang ở mức 36,6 tỷ USD. Con số này lấy nguồn dự trữ BTC 55,6 tỷ USD của Strategy (843.775 BTC), cộng thêm 3,2 tỷ USD trong nguồn dự trữ USD, sau đó trừ đi 6,8 tỷ USD nợ chuyển đổi không có giá trị trong tiền tệ và 15,5 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi theo giá trị danh nghĩa, cùng 22,3 tỷ USD các quyền ưu tiên cấp cao hơn cổ đông phổ thông trong bất kỳ tình huống thanh lý nào.
Công ty cũng đã cập nhật công thức hệ số so với giá trị tài sản ròng (mNAV). Theo phương pháp kế toán cũ, ngưỡng tích lũy thường duy trì mNAV của công ty ở mức trên 1,0x, khiến việc xác định liệu việc phát hành cổ phiếu mới có thực sự có lợi cho các cổ đông hiện hữu hay không ngày càng khó khăn. Công thức mới cố định ngưỡng này vĩnh viễn ở mức 1,0x — nếu MSTR giao dịch cao hơn ngưỡng này, việc phát hành cổ phiếu mới sẽ tăng lượng BTC trên mỗi cổ phiếu cho tất cả các nhà đầu tư.
Theo công ty, công thức là: Giá MSTR chia cho Số bitcoin ròng trên mỗi cổ phiếu, thể hiện việc MSTR giao dịch cao hơn hay thấp hơn so với Số bitcoin ròng trên mỗi cổ phiếu sau khi trừ nợ và các quyền ưu tiên.
BTC Floor ARR là tỷ lệ tăng trưởng BTC tối thiểu được duy trì trong suốt thời gian của cấu trúc tín dụng trước khi việc tái cấu trúc trở thành yếu tố cần xem xét đối với công ty. Hiện tại, BTC Breakeven ARR ở mức 3,22%, nghĩa là bitcoin chỉ cần tăng giá nhanh hơn tỷ lệ này mỗi năm để Chiến lược có thể tài trợ toàn bộ nghĩa vụ lãi suất và cổ tức thông qua lợi nhuận từ BTC, vĩnh viễn.
Chiến lược cũng đã giới thiệu các chỉ số thị trường bitcoin mới, chẳng hạn như phí so với đường trung bình động 200 tuần và Chỉ số Nỗi sợ và Tham lam.