Chiến lược xác nhận cổ phiếu ưu đãi STRC sẽ tiếp tục trả cổ tức hàng năm 12% vào tháng 8 năm 2026, ngay cả sau khi chứng khoán này đóng cửa tháng 7 ở mức khoảng 12% dưới mệnh giá $100.
Những điểm chính
- Chiến lược duy trì tỷ lệ cổ tức của STRC ở mức 12% cho tháng 8 năm 2026, mức cao nhất kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm 2025.
- STRC đóng cửa ở mức 89,46 USD vào ngày 31 tháng Bảy, thấp hơn khoảng 10-11% so với giá trị danh nghĩa 100 USD.
- Các chuyên gia đã cảnh báo cơ chế ratchet tạo ra “một cấu trúc có số chu kỳ hữu hạn.”
Một mức giá đang tiếp tục tăng nhưng không thể đảo ngược
Chủ tịch HĐQT Strategy (Nasdaq: MSTR) Michael Saylor xác nhận vào ngày 1 tháng 8 rằng tỷ lệ cổ tức kéo dài cho STRC, cổ phiếu ưu đãi vô hạn loạt A có tỷ lệ biến đổi của công ty, sẽ duy trì ở mức 12,00% vào tháng 8 năm 2026. STRC được ra mắt vào tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ 9% và đã tăng qua bảy đợt tăng hàng tháng liên tiếp kể từ đó, đạt mức 12% cho các ngày ghi danh bắt đầu từ ngày 1 tháng 7 năm 2026.
Các mức tăng này tuân theo cơ chế then chốt, tức là cổ tức tăng 0,5% mỗi khi STRC giao dịch dưới $95, và một khi được kích hoạt, mức tăng này không thể bị đảo ngược ngay cả khi giá phục hồi. Chiến lược điều chỉnh lại tỷ lệ hàng tháng nhằm đưa giá STRC trở lại mức mệnh giá $100 và loại bỏ biến động, một cơ chế mà công ty phụ thuộc vào để phát hành cổ phiếu STRC mới thông qua chương trình tại thị trường (ATM) và huy động vốn mới để mua bitcoin.
STRC là một trong nhiều công cụ cổ phiếu ưu đãi, cùng với STRK, STRF và STRD, mà Strategy đã phát hành để tài trợ cho các khoản mua bitcoin mà không làm pha loãng cổ đông phổ thông nặng nề như việc phát hành thêm cổ phiếu MSTR. Strategy cũng chuyển STRC sang lịch trả cổ tức nửa tháng một lần, với khoản thanh toán hai lần mỗi tháng đầu tiên diễn ra vào ngày 15 tháng 7 năm 2026, thay thế cho khoản thanh toán hàng tháng duy nhất mà các nhà đầu tư đã nhận kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm 2025.
Vẫn đang bị kẹt dưới mức chuẩn
Cơ chế này đã không hoạt động như mong đợi. STRC đóng cửa ở mức 89,46 USD vào ngày 31 tháng Bảy, giảm nhẹ so với mức đóng cửa trước đó là 89,50 USD, khiến cổ phiếu này rơi vào khoảng 10 đến 11% dưới mệnh giá ngay cả ở mức cổ tức cao nhất trong lịch sử của nó. Cổ phiếu đã chạm mức thấp nhất là 71,25 USD vào tháng Sáu và chưa từng giao dịch ở mức mệnh giá kể từ giữa tháng Năm.
Cuộc cạnh tranh đã gia tăng áp lực khi sản phẩm bảo mật SATA của đối thủ Strive mang lại lợi suất khoảng 13% với các khoản cổ tức hàng ngày và không có nợ nền, thu hút nhu cầu đầu tư khỏi STRC ngay cả trước khi giá của nó sụp đổ vào tháng Sáu. Chênh lệch giữa hai chứng khoán này đã mở rộng thành một trong những khoảng cách lớn nhất từng ghi nhận, với SATA giao dịch gần giá trị mệnh giá $100 của chính nó, trong khi STRC vẫn tụt hậu xa.
Mức chiết khấu kéo dài đã buộc Chiến lược phải tạm dừng phát hành STRC mới thông qua chương trình ATM, hạn chế khả năng của công ty trong việc tiếp tục tăng lượng bitcoin nắm giữ thông qua kênh tài trợ cụ thể này.
Sự khó khăn của STRC đã theo sát mức biến động của bitcoin trong năm nay. Cổ phiếu ưu đãi này từ trước đến nay thường di chuyển cùng chiều với giá bitcoin, và sự suy yếu của tài sản cơ sở đã khiến Strategy (Nasdaq: MSTR) gặp khó khăn trong việc giữ STRC gần mức mệnh giá, ngay cả khi mức cổ tức cao kỷ lục đã được gắn vào nó.
Cảnh báo tràn ngập
Các chuyên gia phân tích tại Onramp Bitcoin cảnh báo rằng cấu trúc ratchet mang rủi ro dài hạn do nó chỉ di chuyển theo một hướng, với CEO Michael Tanguma chỉ ra:
Một cơ cấu vốn tồn tại qua biến động chỉ bằng cách thêm các nghĩa vụ vĩnh viễn là một cơ cấu có một số chu kỳ hữu hạn.
Rosen Law Firm đã mở cuộc điều tra vào ngày 25 tháng Sáu về việc Strategy có thể duy trì các khoản thanh toán cổ tức ưu đãi của mình nếu bitcoin tiếp tục ở dưới mức chi phí trung bình khoảng 75.651 USD của công ty. Tăng thêm rủi ro tập trung, các nhà đầu tư lẻ nắm giữ khoảng 83%, tương đương khoảng 8,8 tỷ USD, số cổ phiếu STRC đang lưu hành, một cơ sở mà các chuyên gia đã cảnh báo có xu hướng bán tháo phản ứng mạnh hơn trong các đợt suy giảm so với các nhà đầu tư tổ chức.
Chiến lược đã xây dựng các khoản dự trữ tài chính để bù đắp những lo ngại đó. Công ty duy trì một khoản dự trữ thanh khoản đủ để trang trải khoảng 26 tháng nghĩa vụ cổ tức và lãi vay, sau khi áp dụng Khung vốn tín dụng kỹ thuật số vào cuối tháng Sáu, cho phép mua lại 2 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi và phổ thông kết hợp với chương trình tiền hóa bitcoin.
Chương trình đó cho phép chiến lược bán bitcoin khi ban quản lý cho rằng đây là thời điểm thuận lợi, với số tiền thu được được hướng vào dự trữ, cổ tức và mua lại cổ phiếu, mặc dù công ty đã nhấn mạnh rằng họ không có nghĩa vụ phải bán.