BlockBeats tin tức, ngày 25 tháng 8, nhà đầu tư huyền thoại Stanley Druckenmiller đã chỉ trích Bộ Tài chính Hoa Kỳ. Vào lúc 14:00 ngày 25 tháng 8 theo giờ Bắc Kinh, ông viết bài bình luận trên tờ The Wall Street Journal, chỉ trích rằng việc Bộ Tài chính Hoa Kỳ gần đây mở rộng quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn dài, dù trông giống như một biện pháp quản lý thanh khoản, nhưng thực chất sẽ làm suy yếu khả năng định giá rủi ro tài chính của Hoa Kỳ trên thị trường trái phiếu.
Bối cảnh của sự kiện này là lợi suất dài hạn của trái phiếu chính phủ Mỹ gần đây liên tục ở mức cao, lợi suất trái phiếu 30 năm từng tăng lên mức cao nhất trong 19 năm. Vào ngày 19 tháng 8, Bộ Tài chính Mỹ tuyên bố sẽ tăng quy mô hoạt động mua lại trái phiếu dài hạn từ 10 đến 30 năm từ 2 tỷ USD mỗi lần lên ít nhất 4 tỷ USD, với thời gian thực hiện từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 4 tháng 11. Theo tuyên bố chính thức, mục đích là hỗ trợ thanh khoản thị trường trái phiếu dài hạn, nhưng Druckenmiller cho rằng lúc đó thị trường không xuất hiện các tình huống bất thường như thất bại trong đợt phát hành, hỗn loạn giao dịch hoặc buộc phải giảm đòn bẩy, nên việc Bộ Tài chính chọn thời điểm này tăng cường mua lại dễ khiến thị trường hiểu là đang cố gắng hạ lợi suất dài hạn.
Theo ông ấy, sự gia tăng lợi suất chính là cảnh báo từ thị trường trái phiếu đối với tình hình tài chính của Hoa Kỳ. Hiện tại, lạm phát tại Mỹ vẫn cao hơn mục tiêu, tỷ lệ thất nghiệp gần mức toàn dụng lao động, thâm hụt liên bang chiếm khoảng 6% GDP, quy mô nợ chính phủ đã vượt quá 40 nghìn tỷ USD, và chi phí lãi ròng cũng đang tăng nhanh. Trong bối cảnh này, việc lợi suất dài hạn tăng lên không hề bất ngờ, phản ánh yêu cầu của nhà đầu tư về mức bồi thường cao hơn để đối mặt với các rủi ro từ thâm hụt ngân sách, mở rộng nợ và tính dai dẳng của lạm phát.
Druckenmiller thực sự lo ngại rằng nếu Bộ Tài chính tiếp tục can thiệp vào lợi suất trái phiếu dài hạn, áp lực lên Washington về kỷ luật tài chính sẽ bị suy yếu. Khi chi phí huy động vốn bị ép xuống thấp, tính cấp thiết trong việc giảm thâm hụt, kiểm soát chi tiêu phúc lợi và điều chỉnh lộ trình nợ cũng giảm theo. Hơn nữa, nếu Bộ Tài chính mua trái phiếu kỳ hạn dài nhưng tài trợ bằng cách phát hành trái phiếu kho bạc ngắn hạn, thị trường có thể coi đây là phiên bản “quantitative easing quy mô nhỏ” của Bộ Tài chính.
Đây không phải là cuộc tranh luận trừu tượng đối với thị trường tài chính. Gần đây, thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là các cổ phiếu AI và công nghệ định giá cao, cực kỳ nhạy cảm với lãi suất dài hạn. Lãi suất tăng sẽ làm tăng tỷ lệ chiết khấu, nén giá trị của các cổ phiếu tăng trưởng; trong khi lãi suất bị các công cụ chính sách tạm thời kìm hãm có thể khuyến khích tài sản rủi ro tiếp tục giao dịch theo kỳ vọng nới lỏng. Cảnh báo của Druckenmiller nằm ở chỗ, nếu thị trường tin rằng chính quyền đang duy trì một mức lãi suất nhất định, các nhà giao dịch sẽ liên tục thử thách ranh giới của chính sách, và biến động thị trường trái phiếu cuối cùng có thể còn lớn hơn.
Lập trường của ông khá trực tiếp: để thị trường trái phiếu tự quyết định chi phí vay vốn của chính phủ, đồng thời giải quyết trực tiếp các vấn đề tài chính, bao gồm thu hẹp thâm hụt cơ bản, cải cách dần dần hệ thống phúc lợi và quản lý nợ một cách có trách nhiệm hơn. Các công cụ thanh khoản có thể mua thêm thời gian, nhưng không thể thay thế điều chỉnh tài chính. Đối với thị trường hiện tại, lợi suất trái phiếu Mỹ đã trở thành ràng buộc cốt lõi trong định giá tài sản rủi ro, và cách Bộ Tài chính xử lý lãi suất dài hạn sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến hướng giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ, vàng, đô la Mỹ và các tài sản tiền mã hóa.
Đáng chú ý, Stanley Druckenmiller là một nhân vật mang vai trò “người hướng dẫn” đối với Bộ trưởng Tài chính hiện tại của Hoa Kỳ. Benson gia nhập văn phòng London của Soros Fund Management vào năm 1991, khi Druckenmiller là một trong những nhân vật then chốt trong đội ngũ giao dịch/quản lý của quỹ Soros. Cả hai sau đó đều tham gia vào giao dịch nổi tiếng năm 1992 bán khống bảng Anh. Benson cũng từng tự thừa nhận rằng chính Druckenmiller đã mời ông gia nhập Soros Fund, và Stan là “người hướng dẫn kinh doanh thực sự” của ông.
Một điểm cần lưu ý khác là văn phòng gia đình Duquesne của Stanley Druckenmiller đã tiết lộ trong báo cáo 13F mới nhất rằng họ đã mua mới cổ phiếu kho bạc HYPE của Hyperliquid Strategies Inc. (PURR), với 2,941,500 cổ phiếu, tương đương giá trị thị trường khoảng 23,15 triệu USD.