Một cụm bộ nhớ HBM3E 36GB hiện có giá khoảng 2.100 USD trên thị trường giao ngay. Theo các thỏa thuận dài hạn, cụm bộ nhớ tương tự có giá từ 365 đến 510 USD. Đó là mức chênh lệch giá từ bốn đến năm lần, một khoảng cách giá thường báo hiệu “bong bóng”. Tuy nhiên, trong trường hợp này, các chuyên gia ngành cho rằng điều ngược lại: chu kỳ siêu tăng trưởng của chip bộ nhớ có thể vừa mới bắt đầu.
Thủ phạm, không có gì ngạc nhiên, là trí tuệ nhân tạo. Nhu cầu không ngừng tăng cao về bộ nhớ băng thông rộng để hỗ trợ các tác vụ đào tạo và suy luận AI đã hút hết công suất wafer vốn thường được dùng cho sản xuất DRAM và NAND truyền thống.
Các con số đằng sau sự siết chặt
Giá hợp đồng DRAM máy chủ tăng 45-50% theo quý trong quý 4 năm 2025. TrendForce dự báo mức tăng này sẽ tăng tốc lên 55-60% hoặc cao hơn trong quý 1 năm 2026. Tổng thể, các hợp đồng bộ nhớ được theo dõi đã ghi nhận mức tăng giá so với cùng kỳ năm trước vượt quá 343,55% tính đến đầu tháng 9 năm 2026.
Để đặt điều này vào bối cảnh, một linh kiện có giá một đô la cách đây một năm nay đã tăng lên khoảng 4,44 đô la. Đối với các nhà cung cấp dịch vụ quy mô lớn đang xây dựng các cụm AI khổng lồ, mức lạm phát như vậy không chỉ gây khó chịu—nó còn làm thay đổi hoàn toàn kế hoạch chi tiêu vốn.
Samsung Electronics đã phản ứng bằng cách khóa khoảng 70% công suất sản xuất bộ nhớ vào các thỏa thuận dài hạn kéo dài đến năm 2031. Các đối tác của công ty bao gồm Nvidia, Microsoft và Google. SK hynix và Micron, hai thành viên còn lại trong nhóm độc quyền bộ nhớ, cũng ở vị thế tương tự mạnh mẽ, với cả ba công ty đều báo cáo tăng trưởng doanh thu kỷ lục nhờ các động lực cung ứng này.
Tại sao sự nhẹ nhõm sẽ không đến sớm
Sự đồng thuận trong ngành là không có sự giảm áp lực cung nào đáng kể sẽ xuất hiện trước năm 2027, điều này có nghĩa là môi trường định giá hiện tại vẫn còn ít nhất vài quý nữa để duy trì đà.
Các công ty không ký kết thỏa thuận cung cấp dài hạn hiện đang phải trả một khoản phí lớn trên thị trường spot. Các công ty đã ký kết thỏa thuận đang nắm giữ lợi thế chi phí cơ cấu so với đối thủ cạnh tranh, ít nhất cho đến khi công suất mới đi vào hoạt động.
Hiệu ứng dây chuyền và những điều cần theo dõi
Đối với ba nhà sản xuất bộ nhớ thống lĩnh, triển vọng ngắn hạn rất rõ ràng: doanh thu tăng, biên lợi nhuận cao hơn và đòn bẩy thương lượng mạnh mẽ. Samsung, SK hynix và Micron cùng kiểm soát phần lớn lớn sản lượng HBM toàn cầu, và rào cản gia nhập đối với các đối thủ mới được đo bằng hàng tỷ đô la và nhiều năm thời gian phát triển.
Các chuyên gia phân tích chỉ ra khoảng cách giữa giá spot và giá hợp đồng như bằng chứng cho thấy một chu kỳ tăng giá sớm hơn là đỉnh điểm, và họ có cơ sở logic cho lập luận này. Tại các đỉnh chu kỳ thực sự, giá hợp đồng thường đã bắt kịp giá spot, và khoảng cách thu hẹp khi thị trường đạt trạng thái cân bằng. Việc các hợp đồng vẫn đang giao dịch ở một phần nhỏ so với giá spot cho thấy thị trường chưa hoàn tất quá trình định giá lại, và các cuộc đàm phán hợp đồng trong tương lai sẽ được thiết lập ở mức cao hơn đáng kể.