Cổ phiếu SpaceX (SPCX) đóng cửa giảm khoảng 14% vào thứ Tư, trong khi Nvidia (NVDA) tăng và Advanced Micro Devices (AMD) giảm. Tất cả ba biến động này đều bắt nguồn từ một từ mà Elon Musk sử dụng trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh đầu tiên của SpaceX.
Từ đó là “độc quyền.” Musk cho biết SpaceX sẽ xây dựng các hệ thống trí tuệ nhân tạo (AI) của mình chỉ trên các chip của Nvidia từ nay về sau. Lời hứa này đã mang lại cho Nvidia một khách hàng lớn và loại bỏ các đối thủ cạnh tranh.
Một từ duy nhất đã định giá lại thị trường chip
Thứ Ba là cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh đầu tiên của Musk với tư cách là người đứng đầu một công ty đại chúng. Ông đã sử dụng dịp này để công bố Nvidia là nhà cung cấp chip AI duy nhất của SpaceX.
“Về phía trước, chúng tôi đã quyết định chỉ xây dựng trên Nvidia, vì chúng tôi cho rằng kiến trúc Vera Rubin là kiến trúc tốt nhất”
Via, Yahoo Finance
Vera Rubin là nền tảng chip tiếp theo của Nvidia. Musk cho biết SpaceX sẽ vận hành nó cả trên mặt đất lẫn trong không gian thông qua Starmind, kế hoạch bay các máy tính trung tâm dữ liệu lên vệ tinh từ năm tới. Thỏa thuận vệ tinh mới của Nvidia đã biến SpaceX thành một trong những khách hàng lớn nhất của Nvidia.
Muốn thêm nhiều thông tin hữu ích như thế này? Đăng ký nhận Bản tin Hàng ngày của Biên tập viên Harsh Notariya ở đây.
Lựa chọn này quan trọng vì nó loại bỏ đối thủ. Nó trao cho Nvidia quyền lực định giá và lấy đi doanh thu từ AMD, vốn từng tính đến SpaceX như một trong những khách hàng sử dụng chip AI của mình.
SpaceX vượt kỳ vọng về lợi nhuận nhưng vẫn giảm
Lời hứa tương tự đã giúp Nvidia tăng trưởng lại trở thành điểm yếu đối với SpaceX. Việc chỉ dựa vào Nvidia buộc công ty phải phụ thuộc vào một nhà cung cấp duy nhất và giá cả của họ, không có đối thủ cạnh tranh để đàm phán.
Kết quả không phải là vấn đề. Doanh thu tăng 92% so với cùng kỳ năm trước lên 7,8 tỷ USD, và lợi nhuận điều chỉnh, một chỉ số được gọi là EBITDA, đạt 3,5 tỷ USD. Đơn vị AI tăng trưởng nhanh nhất, với doanh thu tăng 247%.
Dù vậy, lợi nhuận ra mắt mạnh mẽ không mang lại lợi ích gì cho cổ phiếu. Các nhà đầu tư xem thỏa thuận độc quyền này như một cam kết chi tiêu lớn hơn, chứ không phải là nguồn thu nhập tăng thêm.
Chi tiêu vốn đã đạt 18,37 tỷ USD trong quý này, và khoảng 15,8 tỷ USD trong số đó được dùng cho máy tính AI. Kết quả đã nộp của nó cho thấy 14,1 tỷ USD doanh thu đám mây AI theo hợp đồng, ít hơn số tiền nó chi cho AI trong cùng ba tháng đó.
Bằng cách gắn bó với một nhà cung cấp duy nhất, SpaceX đã cố định hóa hóa đơn ngày càng tăng mà không cố định hóa doanh thu tương ứng. Tuy nhiên, các nhà sản xuất chip mà Musk nêu tên lại hiểu hợp đồng này theo cách hoàn toàn khác.
Nvidia tăng trưởng trong khi AMD giảm trong một quý kỷ lục
Từ “chia” làm hai thị trường chip. Nvidia đóng cửa tăng khoảng 3,4%, vì vừa đảm bảo được một trong những khách hàng lớn nhất ngành.
AMD đã đi theo hướng ngược lại. Giá giảm khoảng 6% ngay cả sau một quý kỷ lục, với doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 107% so với cùng kỳ năm trước.
Sự sụt giảm có nguyên nhân rõ ràng. Tính độc quyền đã loại bỏ những công việc AMD đã nắm giữ, và quý kỷ lục của nó đã được định giá lại do mất hợp đồng.
Giám đốc điều hành của AMD, Lisa Su, đã giảm nhẹ sự cố cùng ngày. Bà gọi SpaceX là một doanh nghiệp tuyệt vời và cho biết AMD vẫn tự hào khi hợp tác với nó, theo CNBC.
Thị trường vẫn không đồng ý. Một quý kỷ lục không thể bù đắp được sự mất mát của một khách hàng nổi bật sang đối thủ trực tiếp, một thay đổi trong cảm quan về AMD mà các nhà giao dịch đã theo dõi trong nhiều tuần.
Cuộc bán tháo đã bắt đầu trước khi công bố kết quả kinh doanh
Câu chuyện lớn hơn là SPCX đã giảm giá từ lâu trước cuộc gọi đó.
Nó chạm đáy vào cuối tháng Bảy, khoảng một tuần trước khi解锁 cổ phiếu lớn, sau đó tăng hơn 15% vào cuộc gọi. Sự sụt giảm vào thứ Tư chủ yếu đã xóa bỏ toàn bộ đà phục hồi đó.
Vì vậy, áp lực đến từ nguồn cung, không phải từ kết quả. Khoảng 911,5 triệu cổ phiếu nội bộ đã được tự do giao dịch vào thứ Năm, lô đầu tiên từ thời gian khóa chặt, giai đoạn sau IPO khi các nhà đầu tư sớm không được bán.
Việc giải phóng này làm tăng lượng cổ phiếu có sẵn cho công chúng từ dưới 5% lên khoảng 12%. Lượng cổ phần của Musk, khoảng 6,4 tỷ cổ phiếu, vẫn bị khóa cho đến tháng 6 năm 2027, do đó nhà sáng lập không bán ra. share unlock overhang đã gây áp lực lên giá trong nhiều tuần.
Các nhà giao dịch quyền chọn có xu hướng giảm giá cổ phiếu SpaceX bất chấp bình luận về tính độc quyền. Tỷ lệ put-call của SpaceX theo khối lượng, so sánh các vị thế giảm giá với vị thế tăng giá, đã tăng lên 1,16 vào thứ Tư từ mức 0,87 vào ngày diễn ra cuộc gọi.
Tuy nhiên, vị thế mở vẫn giữ ở mức 0,92, nên chưa có vị thế giảm giá lớn nào được xây dựng.
Phố Wall không thể thống nhất về giá trị của khoản đặt cược độc quyền đó. Mục tiêu cho SpaceX dao động từ 75 USD tại Phillip Securities đến 800 USD tại Raymond James. Trong cùng cuộc gọi đó, JPMorgan đã nâng mục tiêu lên 240 USD trong khi Piper Sandler giảm mục tiêu của mình xuống 140 USD. Những nhà đầu tư tích cực cho rằng việc xây dựng toàn bộ hệ thống dựa trên Nvidia là con đường dẫn đến lợi nhuận khổng lồ, trong khi những nhà đầu tư tiêu cực lại cho rằng đây là một hóa đơn phụ thuộc vào một nhà cung cấp duy nhất mà không có ngưỡng trần rõ ràng.
Những ngày tới sẽ thử thách một từ duy nhất. Nếu sự sụt giảm là do nguồn cung, giá cổ phiếu nên ổn định sau khi việc giải phóng vào thứ Năm kết thúc. Nếu nó tiếp tục giảm, thị trường đã quyết định rằng việc xây dựng exclusively trên Nvidia khiến SpaceX tốn nhiều hơn số lợi ích mà nó thu về.