Hãy tưởng tượng bạn mua một ngôi nhà trong một khu phố nơi 143% số ngôi nhà khác đột ngột được đưa ra bán trong một đêm. Đó là tình huống mà các cổ đông của SpaceX đang đối mặt vào thứ Năm này, khi 911,5 triệu cổ phiếu, có giá trị ước tính từ $101 tỷ đến $123 tỷ, lần đầu tiên trở nên có thể giao dịch.
Đây là đợt giải phóng cổ phiếu trong một ngày lớn nhất trong lịch sử niêm yết công khai tại Mỹ. Và nó xảy ra vào thời điểm cổ phiếu của công ty đã chịu áp lực sau khi giảm tới 11% trong tiền thị trường sau báo cáo lợi nhuận đầu tiên trong lịch sử.
Điều gì đang thực sự xảy ra
SpaceX niêm yết vào ngày 12 tháng 6 năm 2026, định giá cổ phiếu ở mức 135 USD mỗi cổ phiếu. Đợt phát hành lần đầu ra công chúng được cấu trúc một cách thận trọng, với chỉ 5% tổng số cổ phiếu được đưa ra thị trường ban đầu.
Công ty đã công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý đầu tiên vào ngày 4 tháng 8, kích hoạt giai đoạn đầu tiên của việc hết hạn khóa dần. Từ ngày 6 tháng 8, nhân viên, nhà đầu tư sớm và các quỹ đầu tư mạo hiểm có thể bán 20% số cổ phần đủ điều kiện của họ ra thị trường mở.
911,5 triệu cổ phiếu này đại diện cho mức tăng khoảng 143% trong lượng cổ phiếu lưu hành giao dịch được — số lượng cổ phiếu sẵn có để giao dịch trên các sàn giao dịch công cộng sắp tăng hơn gấp đôi trong một ngày duy nhất.
Bối cảnh lợi nhuận khiến tình hình trở nên tồi tệ hơn
Báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 của SpaceX vào ngày 4 tháng 8 đã vượt kỳ vọng doanh thu. Nhưng các nhà đầu tư tập trung vào hai chi tiết khó chịu: chi tiêu vốn cao và áp lực dòng tiền tự do. Giá cổ phiếu giảm tới 11% trong giao dịch tiền thị trường vào ngày 5 tháng 8, ngày sau khi công bố báo cáo.
SpaceX cũng tiết lộ khoản lỗ chưa thực hiện 540 triệu USD trên danh mục tiền điện tử trong quý II. Công ty báo cáo không thực hiện bất kỳ giao dịch bán bitcoin nào trong quý này, nghĩa là họ đang giữ nguyên những khoản lỗ đó.
Kiến trúc khóa tài sản là không bình thường
Lượng cổ phiếu phát hành ban đầu chỉ 5% là quá nhỏ bất thường. Việc phát hành vào thứ Năm là đợt đầu tiên trong nhiều đợt được lên kế hoạch, với các cổ phiếu bổ sung sẽ trở nên có thể giao dịch trong các tháng tiếp theo.
Một lô không được phát hành ra thị trường: một đợt phát hành có điều kiện gắn với việc cổ phiếu duy trì mức giá trên 175,50 USD. Vì cổ phiếu của SpaceX chưa duy trì được mức giá đó, những cổ phiếu bổ sung này vẫn bị khóa.
Lượng nắm giữ đáng kể của Elon Musk vẫn bị khóa cho đến giữa năm 2027.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Quy mô lớn ở đây—hơn 100 tỷ USD trong các cổ phiếu có thể giao dịch mới—làm cho đây trở thành một trường hợp thử nghiệm chưa từng có. Việc chuẩn bị trước của các nhà giao dịch trước sự kiện vào thứ Năm đã đáng kể.
Khoản lỗ chưa thực hiện 540 triệu USD của SpaceX trong bitcoin đại diện cho mức độ phơi nhiễm đáng kể với một lớp tài sản vẫn biến động và ngày càng bị các nhà đầu tư tổ chức giám sát chặt chẽ.
Với các lô cổ phiếu bổ sung dự kiến được phát hành và khối lượng cổ phiếu của Musk sẽ được giải phóng vào giữa năm 2027, thứ Năm là màn mở đầu của một câu chuyện thanh khoản kéo dài hơn nhiều.