Odaily Planet Daily báo cáo: Sự phục hồi của chỉ số S&P 500 không xuất phát từ sự cải thiện về基本面, mà do việc bù đắp vị thế phòng ngừa? Các chuyên gia cảnh báo rằng, khi “lợi ích quyền chọn” suy giảm và các chỉ số kỹ thuật trở nên quá mua, thị trường có thể quay trở lại với sự kiểm tra từ基本面. Gần đây, chỉ số S&P 500 đã chứng kiến một đợt phục hồi đáng chú ý, kể từ cuộc họp chính sách tiền tệ của Fed ngày 29 tháng 7, chỉ số đã tăng khoảng 6% trong chỉ năm phiên giao dịch. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư nhạy bén, nền tảng của đợt tăng giá này không phải là sự chuyển biến tích cực về基本面 vĩ mô, mà là một đợt tăng “cơ học” do điều chỉnh vị thế quyền chọn.
Michael Kramer, người sáng lập Mott Capital Management, chỉ ra rằng đợt tăng giá này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự chuyển đổi vị thế gamma của các nhà tạo lập thị trường, sự sụt giảm nhanh chóng của độ biến động ẩn (VIX) và sự gia tăng mạnh mẽ của các quyền chọn mua.
Trước khi quyết định của Fed vào cuối tháng 7 và các báo cáo tài chính quan trọng được công bố, các nhà tạo thị trường quyền chọn đều ở trạng thái phơi nhiễm “Gamma âm”. Trong môi trường này, thị trường dễ dàng khuếch đại biến động: khi giá tăng, các nhà tạo thị trường buộc phải mua thêm vị thế để phòng ngừa rủi ro, hành vi “đối冲 theo xu hướng” này vô hình trung đóng vai trò như chất tăng tốc cho xu hướng tăng của thị trường.
Khi chỉ số tiếp tục tăng, thị trường hiện đã quay trở lại vùng “Gamma dương”. Điều này có nghĩa là logic phòng hộ của các nhà tạo lập thị trường đã đảo ngược — họ bắt đầu thực hiện các hành động “ngược chiều”, tức là giảm vị thế khi thị trường tăng. Mặc dù sức mạnh này giúp kiềm chế biến động, nhưng cũng đồng nghĩa với việc lực đẩy tăng giá mạnh mẽ trước đó đang suy yếu. (Morningstar)