Hàn Quốc đang đối mặt với vấn đề stablecoin, và các con số này khó mà bỏ qua. Trong hơn 18 tháng, từ tháng 1 năm 2025 đến tháng 6 năm 2026, dòng chảy ròng stablecoin ra khỏi năm sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của đất nước đạt 10,4 tỷ USD, tương đương khoảng 14,92 nghìn tỷ won. Con số này hiện đã sánh ngang với tổng đầu tư chứng khoán ra nước ngoài của quốc gia trong cùng giai đoạn, một so sánh có xu hướng nhanh chóng thu hút sự chú ý của các nhà hoạch định chính sách.
Dữ liệu đến từ Dịch vụ Giám sát Tài chính Hàn Quốc, cơ quan quản lý tài chính hàng đầu của đất nước. Dữ liệu bao gồm hoạt động của Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit và Gopax, năm sàn giao dịch thống lĩnh thị trường giao dịch tiền điện tử trong nước. Mô hình này nhất quán: won Hàn được chuyển đổi thành stablecoin được neo với đô la Mỹ, và những stablecoin này được chuyển ra nước ngoài.
Tiền đang đi đâu và tại sao
Các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc muốn tiếp cận đòn bẩy cao hơn và các sản phẩm tài chính mà các sàn giao dịch trong nước không cung cấp hoặc không được phép cung cấp theo quy định địa phương. Stablecoin là cầu nối. Chuyển won sang USDT hoặc USDC, chuyển nó sang nền tảng nước ngoài, và bạn đột nhiên có quyền truy cập vào một danh mục rủi ro rộng lớn hơn nhiều.
Riêng trong tháng 6 năm 2026, dòng tiền ra đã đạt 560,3 tỷ won, tương đương khoảng 390 triệu USD trong một tháng. Con số hàng tháng này chiếm 77,6% tổng lượng mua cổ phiếu nước ngoài ròng của nhà đầu tư trong nước trong cùng kỳ. Trong quý 2 năm 2026, dòng tiền ra của stablecoin đạt 1,69 nghìn tỷ won, hơi vượt mức 1,62 nghìn tỷ won từ lượng bán ròng cổ phiếu nước ngoài trong cùng quý.
Thị trường trong nước đang cảm nhận được điều đó
Tỷ lệ người dùng hoạt động trên năm sàn giao dịch lớn đã giảm từ 35,7% vào cuối tháng 1 năm 2025 xuống còn chỉ 19,5% vào cuối tháng 6 năm 2026. Hơn 400.000 người dùng đã xác minh KYC đã ngừng giao dịch hoàn toàn kể từ mức hoạt động cao nhất được ghi nhận vào tháng 3 năm 2026.
Tổng tài sản ảo do nhà đầu tư trong nước nắm giữ đã giảm 54,7% trong cùng khoảng thời gian.
Các nhà lập pháp Lee Jong-wook và Min Byeong-deok, cả hai đều là thành viên của Quốc hội, đã cảnh báo về tình trạng chảy vốn ra nước ngoài và kêu gọi triển khai một stablecoin được neo với won như một giải pháp tiềm năng. Lập luận này rất trực quan: nếu các nhà đầu tư Hàn Quốc có thể tiếp cận một stablecoin trong nước được định danh bằng won, cùng với các sản phẩm tài chính cạnh tranh được xây dựng trên nền tảng đó, động lực chuyển tài sản ra nước ngoài sẽ giảm bớt. Hiện tại, thị trường trong nước cung cấp won nhưng không có các sản phẩm tương ứng. Các nền tảng nước ngoài cung cấp các sản phẩm nhưng yêu cầu stablecoin định danh bằng đô la Mỹ để truy cập.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư và thị trường rộng lớn hơn
Đối với bất kỳ ai theo dõi thị trường tiền điện tử Hàn Quốc, sự giảm số lượng người dùng hoạt động là chỉ số cần theo dõi sát sao nhất. Việc giảm tỷ lệ người dùng hoạt động từ 35,7% xuống 19,5% không phải là một biến động nhỏ. Đó là một thay đổi về cấu trúc ảnh hưởng đến kinh tế sàn giao dịch, độ sâu thị trường và mức độ hấp dẫn tổng thể của thị trường nội địa đối với các nhà tham gia mới.
Hàn Quốc từ trước đến nay luôn hành động nhanh chóng trong việc quản lý tiền mã hóa khi nhận thấy rủi ro hệ thống. Quốc gia này đã áp dụng yêu cầu tài khoản danh tính thật cho các sàn giao dịch nhiều năm trước khi hầu hết các cơ quan quản lý phương Tây hành động, và đã thông qua Đạo luật Bảo vệ Người dùng Tài sản Ảo với thời gian trì hoãn tương đối ít.