Thử nghiệm của Hàn Quốc với các quỹ ETF đòn bẩy một cổ phiếu đã từ không thành thảm họa trong khoảng sáu tuần. Khối lượng giao dịch của các sản phẩm đòn bẩy 2x theo dõi Samsung Electronics và SK Hynix đã sụp đổ sau khi cơ quan quản lý gần như đóng cửa hoàn toàn quyền tiếp cận của nhà đầu tư lẻ, tăng gấp ba yêu cầu nạp tối thiểu và ngừng hoàn toàn việc niêm yết mới.
Từ sự cuồng nhiệt đến sự lao dốc tự do
Khi 16 quỹ ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu liên quan đến các ông lớn bán dẫn của Hàn Quốc ra mắt vào ngày 27 tháng Năm, các nhà đầu tư lẻ đã đổ xô mua vào, với khối lượng mua ròng của nhà đầu tư lẻ tăng vượt quá 13 nghìn tỷ won, tương đương khoảng 9 tỷ USD, trong một khoảng thời gian rất ngắn. Tại đỉnh điểm, các sản phẩm đòn bẩy này chiếm tới 70% tổng giá trị giao dịch của cổ phiếu Samsung và SK Hynix.
Sau đó, giá bán bán dẫn giảm mạnh, và đòn bẩy 2x đã diễn ra đúng như những gì đòn bẩy 2x thường làm trong giai đoạn suy giảm. Một trong những sản phẩm phổ biến nhất, quỹ ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu KODEX SK Hynix, đã giảm gần 70% so với đỉnh điểm vào tháng Sáu. Tổng tài sản quản lý trên các quỹ ETF đòn bẩy sụt giảm từ khoảng 50 tỷ USD xuống còn khoảng 26 tỷ USD, giảm gần một nửa.
Các cơ quan quản lý can thiệp, bộ trưởng tài chính xin lỗi
Đến giữa tháng Bảy, các cơ quan tài chính Hàn Quốc đã đủ lý do để hành động. Họ đã thực hiện việc tạm ngừng niêm yết các ETF đòn bẩy mới và tăng gấp ba mức yêu cầu tối thiểu về số tiền nạp lên 30 triệu won, tương đương khoảng 20.000 USD. Các biện pháp này được thiết kế rõ ràng nhằm hạn chế quyền truy cập chủ yếu vào các nhà đầu tư chuyên nghiệp.
Bộ trưởng Tài chính Hàn Quốc đã công khai xin lỗi vì việc đánh giá không đầy đủ về hồ sơ rủi ro của các quỹ ETF trước khi chúng được phê duyệt đưa ra thị trường. Khối lượng giao dịch hàng ngày của các sản phẩm này đã giảm mạnh kể từ khi các rào cản quản lý được tăng lên, do sự kết hợp giữa yêu cầu vốn cao hơn và sự thận trọng của nhà đầu tư sau những tổn thất lớn đã làm cạn kiệt thanh khoản trong phân khúc thị trường này.
Tại sao điều này lại quan trọng ngoài Seoul
Đối với các nhà đầu tư theo dõi lĩnh vực công nghệ và bán dẫn rộng hơn ở châu Á, sự giảm AUM từ 50 tỷ USD xuống 26 tỷ USD đại diện cho áp lực bán thực sự đã được gỡ bỏ khỏi các cổ phiếu của Samsung và SK Hynix. Khi các sản phẩm đòn bẩy chiếm 70% giá trị giao dịch của những cổ phiếu này, việc giảm đòn bẩy bắt buộc khi các sản phẩm này thu hẹp có khả năng đã khuếch đại mức giảm giá cơ bản của cổ phiếu.
Hàn Quốc từ trước đến nay luôn là một trong những nhà quản lý tích cực nhất trong lĩnh vực giao dịch tiền điện tử, từng cấm các đợt chào bán coin đầu tiên vào năm 2017 và áp đặt các yêu cầu giao dịch theo tên thật nghiêm ngặt. Tốc độ mà các cơ quan chức năng nhanh chóng hạn chế các ETF đòn bẩy cho thấy xu hướng can thiệp tương tự có thể được áp dụng cho bất kỳ sản phẩm tài chính nào, truyền thống hay kỹ thuật số, gây ra tổn thất lớn cho nhà đầu tư lẻ.