Chỉ số KOSPI – chỉ số chuẩn của Hàn Quốc – vừa ghi nhận một trong những chuỗi tăng trưởng và sụp đổ kịch tính nhất mà bất kỳ thị trường chứng khoán lớn nào cũng từng chứng kiến trong nhiều năm qua. Sau khi tăng hơn gấp đôi trong nửa đầu năm 2026 nhờ nhu cầu không giới hạn đối với chip bộ nhớ AI, chỉ số này đã sụp đổ vào cuối tháng Bảy, xóa sạch khoảng 2,18 nghìn tỷ USD giá trị thị trường trong hai phiên giao dịch và ghi nhận mức giảm hàng tháng lớn nhất mọi thời đại.
Vào ngày 30 tháng Bảy, KOSPI tăng 17,9% trong một phiên giao dịch, một trong những đợt phục hồi mạnh nhất trong lịch sử các thị trường lớn.
Điều gì đã xảy ra
Hàn Quốc, quê hương của hai nhà sản xuất chip bộ nhớ thống trị thế giới là Samsung Electronics và SK Hynix, đã trở thành tâm điểm của giao dịch đó. Cùng nhau, hai công ty này chiếm hơn 50% tổng vốn hóa thị trường của KOSPI.
Vào ngày 29 tháng 7, KOSPI giảm tới 12,6% trong phiên trước khi đóng cửa giảm 6%. Nguyên nhân là sự kết hợp giữa bối cảnh lợi nhuận không như kỳ vọng từ các nhà sản xuất chip và những lo ngại rộng hơn về sự giảm tốc trong chi tiêu vốn cho AI.
SK Hynix thực tế đã báo cáo mức tăng lợi nhuận gấp sáu lần, nhưng kỳ vọng đã được định giá hoàn hảo, và kết quả không đạt được mức mà thị trường mong đợi. Cổ phiếu SK Hynix giảm 9,6%. Samsung giảm 5,2%.
Cuộc bán tháo không chỉ đơn thuần là do hai công ty bỏ lỡ mục tiêu chỉ một chút. Nỗi lo về sự gia tăng cạnh tranh từ các nhà sản xuất chip Trung Quốc đã tiếp thêm nhiên liệu, cùng với những câu hỏi sắp tới về việc các công ty công nghệ lớn có duy trì được tốc độ chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI hay không.
Kết quả là mức giảm gần 40% so với đỉnh gần đây của KOSPI, xóa sạch những khoản lợi nhuận đã mất nhiều tháng để xây dựng.
Các nhà giao dịch lẻ và đòn bẩy đã làm tình hình trở nên tồi tệ hơn
Chỉ số biến động KOSPI đạt mức cao kỷ lục vào tháng 6 năm 2026, ngay cả trước khi xảy ra cú sụp đổ vào tháng 7. Nợ ký quỹ trên toàn thị trường đã đạt mức cao nhất mọi thời đại khi các nhà đầu tư cá nhân đổ xô vào các vị thế đòn bẩy trên các công ty sản xuất chip. Khi giá bắt đầu giảm, các yêu cầu ký quỹ đã buộc phải thanh lý, làm giá giảm thêm, dẫn đến nhiều yêu cầu ký quỹ hơn.
Các quỹ ETF đòn bẩy một cổ phiếu, khuếch đại lợi nhuận hàng ngày của các cổ phiếu cá nhân lên hai hoặc ba lần, đã trở nên cực kỳ phổ biến среди các nhà đầu tư lẻ Hàn Quốc nhằm tối đa hóa mức độ tiếp xúc với giao dịch AI.
Bộ trưởng Tài chính Koo Yun-cheol đã chính thức xin lỗi trước quốc hội về việc ra mắt vội vàng các quỹ ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu. Để phản ứng, các cơ quan quản lý đã áp đặt các biện pháp hạn chế mới, bao gồm giới hạn đầu tư và tăng chi phí giao dịch đối với các sản phẩm đòn bẩy.
Một chỉ số đo cảm xúc AI toàn cầu
KOSPI đã trở thành một trong những chỉ báo nhạy cảm nhất thế giới về tâm lý thị trường AI chính vì sự tập trung vào các chip bộ nhớ. Khi Nvidia hắt hơi, Samsung và SK Hynix sẽ bị viêm phổi.
Sự phục hồi 17,9% trong một ngày vào ngày 30 tháng Bảy làm nổi bật một điểm thứ hai: trong các thị trường biến động như vậy, giá trị có thể xuất hiện và biến mất với tốc độ khiến người ta choáng ngợp. Những nhà đầu tư mua vào khi giá giảm vào thời điểm đóng cửa ngày 29 tháng Bảy đã thu về gần 18% lợi nhuận trong vòng 24 giờ.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Sự kiện KOSPI là một trường hợp nghiên cứu về rủi ro tập trung. Khi hai công ty chiếm hơn một nửa giá trị của toàn bộ thị trường quốc gia, bất kỳ sự thiếu hụt lợi nhuận nào cũng trở thành một sự kiện hệ thống.
Áp lực cạnh tranh từ các nhà sản xuất chip Trung Quốc tạo ra áp lực kéo dài hơn. Nếu các nhà sản xuất Trung Quốc có thể thu hẹp khoảng cách trong lĩnh vực chip bộ nhớ tiên tiến, phí hiện tại được ngầm tính vào định giá của Samsung và SK Hynix có thể bị xói mòn một cách có cấu trúc, chứ không chỉ mang tính chu kỳ.
Đối với bất kỳ ai đang nắm giữ các tài sản liên quan đến AI, hãy theo dõi mức nợ ký quỹ, kỳ vọng lợi nhuận của hai nhà sản xuất chip và hướng dẫn chi tiêu vốn cho AI từ các nhà cung cấp siêu lớn. Khi ba yếu tố này khác biệt với giá thị trường, KOSPI sẽ thông báo trước tiên.