Dịch vụ Hưu trí Quốc gia Hàn Quốc, quỹ hưu trí công lớn thứ ba thế giới với khoảng 1 nghìn tỷ USD tài sản dưới quản lý, đã ngừng các hoạt động phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái. Động thái này xảy ra khi đồng won Hàn Quốc tăng mạnh so với đô la Mỹ, làm giảm nhu cầu được cho là cần thiết của quỹ trong việc bảo vệ trước rủi ro tiền tệ đối với danh mục đầu tư nước ngoài khổng lồ của mình.
NPS thực sự đã thay đổi gì
Chiến lược phòng ngừa rủi ro của quỹ hưu trí hoạt động dựa trên hệ thống kích hoạt. Khi tỷ giá won - đô la Mỹ giảm từ trên 1.450 xuống dưới mức 1.300, NPS đã hiệu quả miễn trừ các yêu cầu phòng ngừa rủi ro của mình. Nói một cách đơn giản: đồng won đã mạnh đến mức quỹ không còn cảm thấy cần thiết phải bán đô la hoặc ký hợp đồng kỳ hạn để bù đắp rủi ro tỷ giá trên các khoản đầu tư quốc tế của mình.
NPS gần đây đã tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro chiến lược từ mức trần trước đây là 10% lên 15%. Tỷ lệ này đại diện cho phần trăm tài sản nước ngoài mà quỹ chủ động phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá. Vào tháng 4 năm 2026, quỹ đã chính thức ban hành chính sách phòng ngừa rủi ro được tái cấu trúc nhằm mang lại sự linh hoạt hơn trong cách thức và thời điểm thực hiện mức cơ sở 15%.
Để thực hiện phòng ngừa rủi ro, NPS thường sử dụng các hợp đồng kỳ hạn đô la hoặc hoán đổi được sắp xếp thông qua Ngân hàng Hàn Quốc. Những công cụ này hiệu quả trong việc bơm đô la vào thị trường ngoại hối trong nước, thường hỗ trợ đồng won trong các giai đoạn suy yếu. Khi việc phòng ngừa rủi ro tạm dừng, nguồn cung đô la này sẽ cạn kiệt, điều này thực tế có thể làm tăng nhu cầu ròng về đô la từ dòng đầu tư nước ngoài của NPS.
Tại sao điều này lại quan trọng ngoài Seoul
NPS không phải là quỹ hưu trí thông thường. Với tổng tài sản khoảng 1 nghìn tỷ USD và khoảng 530 tỷ USD trong các khoản đầu tư nước ngoài, các hoạt động tiền tệ của nó có thể tác động đến thị trường. Quỹ này có quyền truy cập vào các đường hoán đổi tiền tệ kéo dài trị giá 65 tỷ USD với Ngân hàng Hàn Quốc, các cơ chế này sẽ kéo dài đến cuối năm 2026.
Các nguồn thị trường cho thấy hoạt động phòng ngừa rủi ro có khả năng được tái khởi động nếu tỷ giá won - đô la tăng trở lại trên mức 1.550. Mức này dường như đóng vai trò như một ngưỡng kích hoạt trên cho NPS, tại đó quỹ sẽ tái sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro để bảo vệ lợi nhuận từ các tài sản nước ngoài.
Bức tranh tổng thể về quản lý FX tổ chức
Cách tiếp cận của NPS phản ánh xu hướng rộng hơn trong số các nhà đầu tư tổ chức lớn: quản lý tiền tệ dựa trên các tín hiệu động thay vì các tỷ lệ phòng ngừa tĩnh. Thay vì phòng ngừa một tỷ lệ cố định của tài sản nước ngoài một cách máy móc bất kể điều kiện thị trường, quỹ điều chỉnh vị thế của mình dựa trên mức tỷ giá hối đoái so với các ngưỡng nội bộ.
Việc kéo dài các đường hoán đổi BOK đến năm 2026 và các cuộc thảo luận liên tục về các điều chỉnh bảo hiểm rủi ro dài hạn cho thấy các nhà hoạch định chính sách Hàn Quốc nhận thức rõ ràng về động lực này. Đây không phải là những quyết định mang tính tạm thời. Chúng là một phần của kiến trúc thể chế đang phát triển nhằm quản lý các hệ quả tiền tệ từ một trong những nguồn vốn quốc tế lớn nhất thế giới.