Bầu cử quản trị Solana có thể tăng tỷ lệ đốt SOL hàng ngày lên 14 lần

Bài viết: Xiao Bing

SOL vào ngày 27 tháng 8 đạt mức 109 USD, thiết lập mức cao nhất trong năm 2026, với mức tăng 44% trong suốt tháng 8, là tháng thể hiện hiệu suất mạnh nhất kể từ năm 2024. Cùng ngày, cuộc bỏ phiếu quản trị trên chuỗi đầu tiên trong lịch sử Solana đã kết thúc, với ba đề xuất có khả năng tái định hình kinh tế token của mạng lưới đang trong giai đoạn đếm phiếu.

Nếu cả ba đề xuất đều được thông qua, lượng phát hành hàng năm của SOL sẽ giảm nhanh hơn, và lượng tiêu hủy trung bình mỗi ngày sẽ tăng khoảng 14 lần.

Solana có thể được tái định hình thông qua quản trị, câu trả lời sẽ sớm được tiết lộ.

Để hiểu tại sao cuộc bỏ phiếu quản trị này quan trọng, cần hiểu rõ mâu thuẫn cấu trúc cốt lõi nhất của Solana.

Lượng sử dụng mạng Solana đã không thể tranh cãi. Quý đầu tiên năm 2026 đã xử lý 25,3 tỷ giao dịch, nhiều hơn 120 lần so với Ethereum trong cùng kỳ. Thị phần DEX spot đã đứng đầu liên tiếp bảy quý, chiếm khoảng 30%. Thời gian hoạt động 100% đã vượt quá 90 ngày và kể từ tháng 2 năm 2024 chưa từng xảy ra sự cố ngừng hoạt động toàn mạng. Lượng cung RWA (tài sản thế giới thực) trên chuỗi đã vượt mốc 3 tỷ USD vào tháng Sáu, chiếm 24% TVL.

Charles Schwab thông báo sẽ tích hợp SOL vào dòng sản phẩm giao dịch tiền mã hóa, trong khi SBI Holdings chuyển hoạt động blockchain của mình sang Solana thông qua công ty liên doanh.

Tuy nhiên, những người sở hữu SOL nhận được lợi ích kinh tế rất hạn chế từ những mức tăng trưởng này.

Tổng phí giao dịch tích lũy của Solana khoảng 586 triệu USD, trong khi của Ethereum là 13,12 tỷ USD, chênh lệch hơn 22 lần.

Giá trị được ghi nhận ở lớp ứng dụng cao gấp 134 lần so với lớp giao thức. Báo cáo Q2 2026 của Galaxy Research cho thấy phí mạng Solana giảm 44% so với quý trước xuống còn khoảng 155 triệu USD, doanh thu mạng (REV) giảm 43% từ 89,8 triệu USD ở Q1 xuống còn 51 triệu USD. Trong bảng xếp hạng doanh thu đa chuỗi, Solana đứng thứ tư với thị phần 12%, sau Hyperliquid, Tron và Ethereum.

Vấn đề nằm ở cấu trúc phí.

Tháng 2 năm 2025, các người xác thực đã phê duyệt SIMD-0096, phân bổ 100% phí ưu tiên cho người xác thực tạo khối, không tiêu hủy đồng nào. Tổng phí ưu tiên và tiền boa Jito chiếm hơn 85% doanh thu hàng ngày của mạng lưới, trong khi phí cơ bản—có khả năng tạo hiệu ứng giảm phát—chỉ chiếm một phần nhỏ và chỉ 50% được tiêu hủy, dẫn đến kết quả là: Solana tiêu hủy khoảng 650 SOL mỗi ngày, đồng thời phát hành thêm khoảng 60.000 SOL mỗi ngày. Một mạng lưới có khối lượng giao dịch hàng ngày cao nhất thế giới vẫn duy trì tỷ lệ lạm phát ròng ổn định.

21Shares tóm tắt tình thế này bằng một câu: “Quy mô đã được chứng minh, nhưng việc thu hút giá trị vẫn chưa xảy ra.”

Ba đề xuất quản trị được khởi động vào ngày 22 tháng 8 là hành động mới nhất của cộng đồng Solana nhằm sửa chữa khoảng cách này; trước tiên, hãy cùng tìm hiểu từng đề xuất:

SGP-0001 (Hiến pháp Solana): Thiết lập khung quản trị trên chuỗi chính thức, quyền bỏ phiếu được phân bổ theo trọng số staking, người staking thông thường có quyền ghi đè phiếu bầu của người xác thực, đây là nền tảng thể chế cho hai đề xuất sau.

SGP-0002 (Tăng tốc lạm phát kép): Được các kỹ sư của công ty cơ sở hạ tầng Helius đề xuất, tăng tỷ lệ giảm lạm phát hàng năm từ 15% lên 30%. Tỷ lệ lạm phát hiện tại khoảng 3,8%, theo kế hoạch ban đầu sẽ giảm xuống mức lạm phát cuối cùng là 1,5% vào năm 2032. Kế hoạch mới sẽ rút ngắn thời gian này về năm 2029, dự kiến giảm khoảng 18,9 triệu SOL được phát hành trong sáu năm, tương đương giá trị khoảng 1,5 tỷ USD theo giá hiện tại.

SGP-0003 (Tái cấu trúc tài nguyên và phí nhập cảnh): Được đề xuất bởi công ty phát triển Temporal, chia phí giao dịch cơ bản phẳng thành hai phần: phí nhập cảnh cố định trả cho người tạo khối, và phí tài nguyên được định giá dựa trên lượng tài nguyên thực tế tiêu thụ, đồng thời bị tiêu hủy hoàn toàn. Nếu được thực thi, lượng SOL bị tiêu hủy trung bình mỗi ngày có thể tăng từ khoảng 650 lên 7.500 đến 9.000, tăng gần 14 lần.

Tính đến thời điểm kết thúc bỏ phiếu vào ngày 27 tháng 8, tỷ lệ tham gia của SGP-0002 đã đạt 33,84%, đáp ứng yêu cầu về số lượng đại biểu tối thiểu là một phần ba. Số phiếu thuận chiếm khoảng 25,84% trọng số bỏ phiếu, phiếu phản đối khoảng 5,54%, phiếu trắng khoảng 2,65%, và phiếu thuận chiếm hơn 80% trong số các phiếu hợp lệ. Helius đã cam kết khoảng 16 triệu SOL để hỗ trợ, Jupiter cam kết 12,47 triệu SOL, và Jito đã tự động phê chuẩn toàn bộ ba đề xuất này thông qua cơ chế quản trị nội bộ.

Không phải tất cả người tham gia đều ủng hộ những thay đổi này.

Công ty Solana niêm yết trên Nasdaq (mã chứng khoán HSDT) đã bỏ phiếu ủng hộ SGP-0001, nhưng phản đối SGP-0002 và SGP-0003. CEO Joseph Chee đưa ra lý do là vấn đề thời điểm: các tổ chức cần các thông số kinh tế ổn định và có thể kiểm toán để lập kế hoạch dài hạn; việc thay đổi đột ngột cấu trúc lợi nhuận staking và chi phí giao dịch trong giai đoạn Solana ETF vừa bắt đầu thu hút vốn truyền thống có thể làm chậm quá trình chấp nhận của các tổ chức.

Có động cơ lợi ích trực tiếp đằng sau sự phản đối này.

Doanh thu của Solana Company trong quý 2 là 2,526.000 USD, trong đó thu nhập từ staking chiếm 2,512.000 USD, tỷ lệ lên tới 99,4%. Sự gia tăng lạm phát giảm tốc có nghĩa là lợi nhuận staking sẽ giảm từ mức hiện tại khoảng 5,25% xuống còn khoảng 2,25% trong ba năm, trực tiếp ảnh hưởng đến nguồn sống của nó.

Sự căng thẳng sâu sắc hơn nằm ở cơ chế quản trị chính nó. Trong khung quản trị mới của Solana, các người xác thực mặc định bỏ phiếu bằng toàn bộ trọng số stakes được ủy quyền mà họ quản lý, trừ khi các chủ stake cá nhân chủ động ghi đè. Điều này có nghĩa là một người xác thực sống nhờ thu nhập từ stakes có thể dùng SOL được ủy quyền cho họ để bỏ phiếu phản đối việc giảm thưởng stakes, trong khi đa số chủ stake có thể hoàn toàn không biết phiếu của họ đang bị sử dụng theo cách này. Phân tích của CryptoSlate đã trực tiếp chỉ ra vấn đề đại diện ủy quyền này.

Áp lực đối với các người xác thực quy mô nhỏ trở nên cụ thể hơn. Mô hình của 21Shares cho thấy nếu SGP-0002 được thực thi, một số người xác thực nhỏ có chi phí vận hành cao có thể trở nên không sinh lời và buộc phải rút lui. Điều này trong ngắn hạn có thể làm gia tăng xu hướng tập trung hóa người xác thực, đi ngược lại với tầm nhìn phi tập trung của Solana.

Đây không phải là lần đầu tiên Solana cố gắng khắc phục vấn đề lạm phát.

Tháng 3 năm 2025, SIMD-0228 đề xuất giảm trực tiếp tỷ lệ lạm phát 80% bằng cách áp dụng cơ chế phát hành động thái dựa trên tỷ lệ tham gia staking. Kết quả bỏ phiếu cho thấy 61,39% số tiền staking tham gia bỏ phiếu phản đối, đề xuất bị bác bỏ.

Việc bác bỏ SIMD-0228 có lý do cốt lõi giống như hiện tại: các người xác thực không muốn cắt giảm nguồn thu nhập của chính họ. Tuy nhiên, đề xuất lần này được thiết kế nhẹ nhàng hơn, SGP-0002 chỉ tăng tốc độ suy giảm, không thực hiện cắt giảm đột ngột. Việc triển khai kỹ thuật của SIMD-0550 được thiết kế đặc biệt với cơ chế neo liên tục để tránh sự nhảy đột ngột trong lượng phát hành khi kích hoạt.

Tuy nhiên, ngay cả khi SGP-0002 và SGP-0003 đều được thông qua, kết quả bỏ phiếu chỉ mang tính “ủy quyền định hướng”; các thay đổi giao thức thực tế vẫn cần được thực hiện, kiểm thử và kích hoạt trên chuỗi thông qua SIMD tiếp theo. Từ khi bỏ phiếu thông qua đến khi thực sự có hiệu lực, có thể còn khoảng thời gian vài tháng.

SOL hiện đang ở vị trí rất tinh tế.

Đã giảm hơn 60% so với mức ATH 293 USD, hồi phục 44% trong tháng 8 lên mức 109 USD, cả do phục hồi sau khi bị quá bán về mặt kỹ thuật, cả do định giá sớm kỳ vọng về quản trị, lẫn do BTC phá vỡ 80.000 gây ra sự luân chuyển ngành. RSI đã vào vùng quá mua. Những nhà giao dịch ngắn hạn cần lưu ý rủi ro “mua kỳ vọng, bán sự thật” sau khi kết quả bỏ phiếu quản trị được công bố. Còn những nhà đầu tư dài hạn cần trả lời một câu hỏi cốt lõi duy nhất: Solana có thể biến lượng sử dụng mạng lưới không thể tranh cãi của mình thành lợi ích kinh tế cho người nắm giữ SOL không?